记者| 苗艺伟

时值“两会”前夕，国际咨询机构奥纬咨询与Silk Road Associates共同发布了《中国经济复苏前路何方》报告。该报告认为，在“两会”期间，政府部门很可能会出台更加复杂而精准的财政金融刺激计划，但中国不同地区、行业的经济恢复情况却并不总是一致，将会出现多个“复苏小周期”，而非简单的“V”型反转。但从全球来看，作为最先走出疫情影响的国家，中国还将再次成为全球经济增长的重要引擎。

靠规模取胜的经济刺激计划不再是首选

报告作者之一的Silk Road Associates从创始人、首席执行官贝哲民（Ben Simpfendorfer）表示，中国政府已经从上一次全球金融危机中吸取教训，对再次实施刺激计划的风险有清晰的认识。

贝哲民表示, 现在的关键不在于刺激计划的规模，而是在于钱是否用在刀刃上，所以我们看到当前的支持措施主要针对中小企业，并主张刺激消费，这意味着这一次的财政刺激计划更为复杂，需要思考如何利用税收或其他政策，有效地将资金引导至私营企业、中小企业、直至家庭。另外，我们需要留意到现在确实也有投资基建的需求，比如在5G领域中国有切实的基础设施需求，随着中国走出疫情、制造业进行搬迁和智能化改造，这类的投资将带来真正的竞争优势。

贝哲民还表示，中国的外贸导向的制造业受到全球经济潜在衰退的影响，但是我们认为跨国公司产业链转移的可能性很小，仍然会大部分留在中国，主要原因是中国的经济规模大，劳动力成本低，也有自己的市场，整体上吸引力仍然非常大。

中国不同行业、地区将上演多个“复苏小周期”

早前，关于中国经济复苏的种种讨论聚焦于复苏的速度，其中有三种关于复苏路径的假设：“V 型”复苏，经济活动于一到两个季度内迅速回升至新冠疫情之前的水平； “U 型”复苏，经济复苏前会经历一段较长的困难期，预计在 2020 年底或 2021 年期间回升； “L 型”冲击，新冠疫情对经济的基本面产生不可逆冲击，经济复苏程度有限。

但报告作者认为，上述三类讨论过于简单化，它倾向于将中国视作单一经济体，却大大低估了中国经济的异质性，中国幅员辽阔，地域间的经济政治文化特点不尽相同，不同产业之间的复苏路径大相径庭，这将导致V 型、U 型和 L 型路径的 “混搭”。因此，报告预计，全国范围内的不同行业和地区将上演多个“复苏小周期”，由于每个城市都会实施各自的社交隔离、财政刺激和经济改革的政策“组合拳”，市级层面的疫情应对措施将进一步凸显经济复苏的地域差异。但从世界经济总体情况来看，随着世界其他大型经济体进入衰退期，中国将再次成为全球经济增长的重要引擎。

外资投资中国意欲相当旺盛

奥纬咨询董事合伙人、大中华区主管雷韬润（Peter Reynolds）在线上报告讨论上表示，中国复苏路径将对外资影响将相当重大，当然也取决于不同的行业。例如，他们要思考在中国市场将会针对哪些城市和哪些特定类型的消费者，进驻中国战略必须充分反映和考虑到中国不同地区和不同市场的细微差别，才能取得成功。

“在金融领域，中国的金融开放进程不断加快，在金融领域的外资投资持续不断。不过，尽管中国仍然是全球唯一一个具有可观增量的主要市场，但是外资金融机构仍然必须要考虑在中国投资的地方，我们看到外资投资中国的意欲相当旺盛，与疫情前保持一致，甚至更多。然而对于投资的方向和方式，外资需要更细心地去了解中国市场。”雷韬润表示。

奥纬咨询董事合伙人钱行也表示，整体来说，中国仍然保持对外资的强大吸引力。在疫情背景下，中国作为第一个走入疫情和第一个走出疫情的国家，同时也是第一个全面复工复产的国家，中国的整体资本、资产回报率其实在全球范围内遥遥领先，资本市场佐证了中国市场的可投资的潜力是很大的，投资的吸引力是很大的。

钱行表示，如果进一步统计从沪港通、深港通渠道进来的资金，可以看到资本市场有它的投票的结论：中国经济是值得投资，所以整体来说，通过这次的疫情、优先的复工复产，可以吸引更有质量的外资进入中国。

奥纬咨询副董事合伙人何洸毅则表示，刚刚出台的大湾区内金融市场新政策对化解当下经济压力有积极正面的作用，也是顺应国家长远金融改革和开放政策的行动之一，外资机构迎来难得的发展机遇。但是，粤港澳大湾区内市场竞争激烈，必须有效利用并加强其跨境服务长板，尤其在开放跨境资金池部分，提供有利条件让外资银行利用国际网络服务优势，获取市场更大的份额，外资行应努力拥抱国内金融科技创新、允许中国分区业务能更自主，以便更灵活面对日新月异的市场发展。