今天我们要重申一个观点：世界经济增长和贸易将停滞不前。

早在今年9月,我们发现世界贸易组织首席经济学家罗伯特·库普曼（Robert Cooperman）有一条值得关注的评论警示说：“继全球化大爆发”之后，我们在正处在‘整合抑或紧缩’的时间点。”

库普曼总结说：“这就像是全球增长“引擎”的正时皮带松落，或者汽缸没有正常运作”。

世贸组织观察显示，自2010年以来贸易增长率年平均值仅为3%。与1983年到2008年6%左右的年增长率相比逊色很多。《华尔街日报》当时的报道指出：“几乎没有任何迹象表明贸易能很快恢复到之前的增长速度——2008年以前的贸易增长率可是经济增速的两倍之多。2006年,全球贸易总量增长8.5%，与此同时，全球国内生产总值(GDP)增长4%。”

事实证明：数万亿美元的全球性量化宽松政策完全不能为全球经济提供其复苏所需的“除颤”冲击力——更何况央行官员们又陷入了负利率政策的泥沼。这也表明,我们可能进入了这样一个新时代：全球经济和贸易增长乏力的状况已经变为系统性而非周期性的。

最新证据表明全球贸易确实在下滑，看看洛杉矶港、加州长滩港和纽约港的集装箱货运码头就知道了，进入美国的海运货物有超过50%是经过上述三个港口，但这些地方的贸易情况都很暗淡。事实证明,“峰值季节”不过只是个传说。以下是《华尔街日报》的评论:

《华尔街日报》根据贸易研究公司Zepol的数据分析得出：在以上美国三大港口，九、十月份的进口量均出现下跌，而这是至少十年来的头一次。洛杉矶港, 加州长滩港和纽约港集装箱码头的货物进口量占美国海上货物进口量的一半以上,而这三地的进口量之和在8月到10月间下降超过10%。

此次下降发生在夏末初秋所谓的航运旺季,往年这个时段通过美国港口的货运量是飙升的。这也是影响美国经济至关重要的几个月：高进口量表明零售商和制造商对经济有信心,而进口减少表明企业对经济放缓表示担忧。

贸易暗淡的“旺季”成了货运公司,铁路和船运公司的心病。大型航运企业新加坡海皇东方有限公司向投资者表示：季度亏损9600万美元是因为今年的北美市场没有“旺季”。

美国的一些龙头货运和铁路公司最近公布的收益都弱于预期。即便是在通常的旺季，由于需求疲软，许多公司不得不降低了运费。对货运公司来说贸易走弱实在突然,一些公司几周前的担忧还是运力不够，而现在已经变成了对盈利的担忧。

有趣的是,我们现在的情况似乎是,经济学家们为坏消息找到理由是之前老的坏消息，而丝毫不提现在的消息有多糟。举个例子:

有人说经济衰退是受到企业削减进口的影响,因为企业认为经济前景疲软,未来全球经济增长乏力。其他人则认为,这是今年早期大量库存积累的副作用。

明白了吗?“疲弱的经济前景”显然是不好的,然而该句评论与现实情况相比，却想指出前景没那么惨淡——或者说至少是无害的。换句话说,以上摘录的含义是,如果这是由于“大规模库存累积”,那显然不是很坏的情况。

然而事实并非如此,大量事实也印证了这一点。这是我们上周的分析：

自去年两次经济衰退的中间开始，批发行业库存对销售的比率保持在1.31 倍的周期高点。然而与此同时，批发行业销售和库存都增加了0.5%(超过预期), 因此销售和库存间的绝对差额会达到前所未有之大，结果要么是库存清理，要么是出现销售奇迹。目前数据显示，批发库存量较上年增长4.7%，销量同比下跌3.9%。

经济又衰退啦?

库存量和销量的差值从未如此之大……

 

 

让我们回到《华尔街日报》:

Zepol数据显示：虽然今年“旺季”疲软,前10个月美国最繁忙的港口进口量仍较上年同期增加了4%。更多的企业开始囤积货物，延长库存时间，而不是在夏末和初秋大量订货。

“今年年初的订货量有些过大，”美林证券的全球经济研究所联席主管哈里斯(Ethan Harris)说。“一旦我们相应进行了调整,预计会看到商业回暖,航运好转,集装箱进口再现生机。”

对，“一旦我们进行了调整。”换句话说,一旦人们开始购买商品。如果能从10月的经济形势看出点什么眉目的话，你就知道这都是不可能的。

帕森斯公司供应链分析师罗莎琳·威尔逊（Rosalyn Wilson）对《华尔街日报》说：“低油价带来的额外的金钱不会刺激群众疯狂购物,消费者反而会更为保守。这对全球经济是个坏消息,因为这意味着消费者不买东西了。

因此,正如我们过去所说,中央银行要么开始学着如何“印刷”贸易,要么我们将会面对这样的景象。

（翻译：高春晓）

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