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利丰私有化退市,小股东直斥是骗局,豆腐渣作价“强盗般的行为”

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利丰私有化退市,小股东直斥是骗局,豆腐渣作价“强盗般的行为”

闭门重组,老牌贸易股利丰上市28年落幕。

文|一波说

近来,曾贵为蓝筹股、一代股王的利丰私有化议案获通过,将于5月27日收市后撤销长达28年的上市地位。

利丰将结束近28年的上市地位,此前大批小股东获悉私有化议案在法院会议通过后,直斥此次私有化作价太低,是“豆腐渣价钱”,令长期投资的小股东“血本无归”,是“强盗般的行为”。

闭门重组,老牌贸易股利丰上市28年落幕

尽管小股东批评作价太低,形容是“豆腐渣的价钱”,并直斥私有化是一场“骗局”,是“强盗般的行为”,但利丰(0494)的私有化议案最终获得97.14%票数通过,将于5月27日下午4时收市后撤销其长达28年的上市地位。

冯氏集团副主席、利丰集团主席冯国纶直言,私有化是给予股东选择,即使股东希望跟公司同舟共济,惟“唔知会唔会沉船”(“未知会否乘上一艘沉船”)。

利丰上周发布公告,要约人建议根据公司法第99条以协议安排方式将利丰有限公司私有化,于2020年5月12日,批准该计划的决议案于法院会议上已获计划股东批准;至此,利丰将结束近28年的上市地位。

公告称,股份最后买卖日料为5月15日,并于5月27日下午4时撤销上市地位。

利丰曾于1973年首次在港交所挂牌上市,及后在1988年私有化,又于1992年再度上市。作为老牌蓝筹股,利丰股价曾创下25.98元/股之收盘高价,市值攀升至2000亿元;但2011年遭到机构瑞银唱淡,股权持续低迷,2017年被剔除蓝筹身份之列。

顺带一提,5月15日,上交所亦将利丰调出沪港通(沪)名单。截止于5月15日收市,利丰股价为1.240港元/股,总市值为105.88亿港元。

利丰于今年3月获冯氏股东连同物流投资公司GLP集团,透过协议安排方式,提出以每股作价1.25港元私有化。议案获通过后,利丰仍以“同股不同权”方式运作,冯氏仍持有60%表决权,但其持股比例仅32%。此外,GLP持40%表决权,但其实际持股近68%。

同股不同权,是一种双层股权结构,正因如此设计,公司创始人及其他大股东在公司上市后仍能保留足够的表决权来控制公司。2018年4月24日,港交所发布IPO新规,后来小米在港交所成功挂牌,并成为港股市场“同股不同权”创新试点的首家上市公司。

不过,很多小股东直斥每股作价1.25港元太低,据报道,有小股东朱女士表示,她在7元水平买入,如今如此低的作价买走“血汗钱”,大亏数十万元。也有小股东在股东会及法院会议上问到,为何在上市以来最低价才提出私有化,直言利丰落井下石、无道德、无良心。

利丰主席冯国纶解释,提出私有化是因为利丰要生存,并坦言利丰曾经风光一时,如今面对困难重重。他表示:“外贸行业好困难,风高浪急,我们从未见过外贸环境如此恶劣,出尽九牛二虎之力,业绩仍然差强人意。”

冯国纶甚至以悲观口吻道:“利丰有无办法翻身?不知道!可能要3、5年,甚至10年,没有人知道。”利丰行政总裁冯裕钧也表示,明白小股东的心情,“对不起!”

CEO冯裕钧,是冯氏家族第四代掌舵人。利丰,寓意“利润丰盛”,利丰由一代创办人冯柏燎及李道明于1906年在广州创立。冯国经、冯国纶兄弟是家族第三代掌舵人,冯裕钧是冯国经之儿子。利丰分拆品牌上市后,2014年,原利丰营运总监冯裕钧接替乐裕民出任利丰行政总裁,正式成为家族第四代接班人。

冯氏第三代冯国经、冯国纶兄弟,是资本市场财技高手,当年为收拢股权而私有化退市,二度上市后又玩起分拆上市,如今结束近28年上市地位落幕退市,昔日光芒不在,令人唏嘘。

更有人担忧,百年利丰莫非扛不过“富不过三代”魔咒?

百年利丰是乌龟,还是兔子?

利丰第三代冯国经、和弟弟冯国纶于2005年同时被《福布斯》杂志评为年度杰出企业家,翌年,两人又双双列入《时代杂志》的“亚洲六十年来的英雄”。

1979年,适逢中国改革开放大幕开启,迎来一波新的制造业大潮,冯氏家族企业也步入第三代接棒,冯氏兄弟携手将公司发展成为世界首屈一指的采购企业。大哥冯国经,曾为利丰集团主席,交棒予弟弟冯国纶之后,现为冯氏集团主席、经纶慈善基金有限公司主席。

冯国经、冯国纶兄弟掌舵下,利丰也由冯氏家族企业向现代企业经理人制度变革,但变革并不等于对传统的背叛,两兄弟的白衬衣袖口都绣着一个“冯”字,来时刻提醒自己家族的责任。

当第四代冯裕钧成为接棒人,冯国经、冯国纶也被迫思考这样一个问题,他会将百年利丰带向何方?步入新世纪后,整个全球贸易的业态及成长模式都已发生了翻天覆地的变化,特别是供应链也在重塑之中,跟不上步伐意味着落伍,百年利丰是帝国黄昏,抑或是再获新机?

此前接受德国商贸杂志《Textil Wirtschaft》访问,利丰第四代冯裕钧说:“成为一只走得快的乌龟,跑赢其他慢的乌龟,甚至成为行业中走得最快的乌龟,这都是不足够的。我们必须变成跑得快的兔子,得比整个行业跑得更快。两年前,利丰也曾是一只乌龟,但现在我们一步一步发展,以前所未有的方式使用数据,从而蜕变成为兔子。”

但愿,这次利丰私有化退市,是为了做兔子,而不是缩头乌龟。

中国百年老店不多,利丰算是佼佼者之一,进入2020年,利丰将迎来114岁生日。从1906年算起,已传承第四代的利丰,和李锦记、永安百货等,都是富过三代、成功的中国香港家族企业之一。

黑格尔有句名言:存在即合理。利丰能历经百年而不倒,有其独特的成功之道,但进入第四代掌舵后,不少人担心,114岁利丰是不是进入垂暮之年,否则步伐竟如此之沉重。

利丰是香港历史最悠久的出口贸易商号之一,1906年由冯裕钧的曾祖父冯柏燎一手创立,鼎盛时期,冯氏家族坐拥四家上市公司,分别为利丰、利亚零售、利和经销、利邦控股。5月27日,利丰将私有化退市,仅剩下一家2014年7月拆分上市的“利标品牌”。

从1906年开始的百年风云中,利丰经历过战争、内乱、变革、豪门恩怨、以及科技及市场新潮,利丰冯氏家族也历经四代人的权力交接。利丰的百年基业,由第一代冯柏燎创设,第二代冯汉柱(冯柏燎次子)掌舵下,商业根基变得更大了,利丰已由一间纯家族公司,变成一家多元化、现代化的企业集团。

1973年利丰股票上市,当时香港证券交易所的门外,光是索取认购申请表就有成千上万的人在排队等候。最终,这次超额认购达113倍之多,创下港股市场新股超购的最高纪录,足见当年港人对利丰充满信心。

当利丰从第二代过渡到第三代时,摆在冯氏第三代掌门人——冯国经和冯国纶两兄弟面前,是一大堆的难题。

一是企业的人事管理层问题。利丰发展扩张后,冯氏家族不少成员被分到公司不同部门。有的辈分高的,职位也高;也有的纯粹是来拿钱混日子,对经营上没有什么兴趣。当然,也有一些家族成员,他们从事教育、律师等工作,虽然没到企业上班,可他们身上依旧有家族企业身份,占有分配到的一定比例股权。

到冯国经和冯国纶兄弟接棒时,当时的利丰股权结构已经相当分散,有时要做什么决策时,常常是各持己见,分歧很大,有时甚至还闹了家族内部矛盾。

更使人苦恼的是,“一个萝卜一个坑”, 利丰各大公司的主要“坑位”,都让家族成员占着;而要向外延揽好的人才,如何腾出管理位置就成问题。好的人才进不来,企业就没有持续竞争力;而股权分散,公司治理就很难集中计策,企业要大发展也难有作为。

二是如何打破“瓦解”宿命。大的家族企业代际交替时,很多伴随着内斗纷争和家族分裂的阴影,这个坎迈不过,很多企业最终走向分崩瓦解结局。

利丰的历史,可追溯到1906年,时年26岁的冯柏燎与李道明共同创办的(其中,冯柏燎占51%权益,李道明占49%。)。利丰这个公司的名称,就是由李道明的“李”和冯柏燎的“冯”两字的谐音“利”与“丰”组成,寓意“利润丰盛”。

后来合伙的利丰出现了分裂,创始人之一李道明退出,股份则由冯柏燎收购,另一次利丰大分裂,就是冯友仁那次。可以说,每一次分裂都给利丰带来伤痛,那么,该如何避免呢?

1989年冯国经、冯国纶兄弟引入私募基金,将公司私有化,并买入表兄弟(姑姑冯慕英、冯丽华的子女)股权。利丰第一次私有化过程,并非想象中简单、直接和没有争议。冯氏兄弟为了排解私有化纷扰,当时决定将已上市的利丰作退市处理。

退市时,冯氏兄弟以高溢价方式收购其他家族企业成员的股份。当时,很多人觉得这兄弟俩出的价也不错,纷纷把股权出让。

1992年,冯氏兄弟又让利丰再重新上市,并促使私募基金退出,如此“一下一上”,两兄弟在公司取得了绝对控股权,为利丰今后能快速和有力执行发展战略目标,打下了非常好的基础。

在上一次私有化过程中,冯氏兄弟也引入职业经理人,当年聘用加拿大籍人士出任总裁,他有个中文名字叫“乐裕民”,也就是歌星李玟的老公。2011年,乐裕民迎娶李玟(CoCo Lee)那场超豪华婚礼,耗资1.5亿元。

光阴如梭,时隔31年,利丰再次私有化退市,此时主舵利丰的已换成了家族第四代冯裕钧了。1989年退市,利丰越做越出色,今次退市,利丰面临的矛盾和问题丝毫不少,会再续辉煌吗?

顺便提及,此次和冯氏合伙将利丰私有化的普洛斯(GLP),此前已被万科和厚朴等中资财团收购。

利丰第四代“准接班人”冯裕钧2014年执掌经营以来,已施行了两个“三年计划”。

为适应不同时期外部环境与资源能力的变化,利丰集团这二三十年以来提出了“三年归零”做法,即每三年从最低的一层思考,从零开始制定计划。

冯氏第四代冯裕钧此前说:目前的供应链,还是一个传统、相似的世界,“毋庸置疑,有朝一日会有人把整个供应链数字化,而我们当然希望成为首先完成这件事的人。”借鉴在美国硅谷的经验,要为为公司和广大的供应链实行数字化,并提出了创造未来的供应链三要素:“速度、创新、数字化”。

冯裕钧,生于1974年,2014年出任利丰集团CEO,成为负责领导利丰改革的第四代领导人,时年40岁。

对于利丰新的变革,冯裕钧说,自己工作像极限运动一样,“站在悬崖一跃而下,跳进未知的数字未来”。他表示,这既困难又危险,失败的机会也颇高,但一旦成功,就可以带来极大回报;“但老实说,我不认为我们有其他选择;所以,我们主动选择跳下去。”

理想很丰满,现实却骨感。聚焦数字化供应链建设,如同“愚公移山”,假如成功了,利丰将是一家数据公司,而不是传统的零售及贸易企业,过去利丰以供应链管理著称于世,但自从冯裕钧执掌利丰以来,公司陷入重重困境,经营每况愈下。

私有化退市后,没有了经营业绩报表上的外在压力,冯裕钧也许可以从容地引导利丰变革;不过,“龟兔赛跑”那个故事,成功的不是兔子,是乌龟哟!

本文为转载内容,授权事宜请联系原著作权人。

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利丰私有化退市,小股东直斥是骗局,豆腐渣作价“强盗般的行为”

闭门重组,老牌贸易股利丰上市28年落幕。

文|一波说

近来,曾贵为蓝筹股、一代股王的利丰私有化议案获通过,将于5月27日收市后撤销长达28年的上市地位。

利丰将结束近28年的上市地位,此前大批小股东获悉私有化议案在法院会议通过后,直斥此次私有化作价太低,是“豆腐渣价钱”,令长期投资的小股东“血本无归”,是“强盗般的行为”。

闭门重组,老牌贸易股利丰上市28年落幕

尽管小股东批评作价太低,形容是“豆腐渣的价钱”,并直斥私有化是一场“骗局”,是“强盗般的行为”,但利丰(0494)的私有化议案最终获得97.14%票数通过,将于5月27日下午4时收市后撤销其长达28年的上市地位。

冯氏集团副主席、利丰集团主席冯国纶直言,私有化是给予股东选择,即使股东希望跟公司同舟共济,惟“唔知会唔会沉船”(“未知会否乘上一艘沉船”)。

利丰上周发布公告,要约人建议根据公司法第99条以协议安排方式将利丰有限公司私有化,于2020年5月12日,批准该计划的决议案于法院会议上已获计划股东批准;至此,利丰将结束近28年的上市地位。

公告称,股份最后买卖日料为5月15日,并于5月27日下午4时撤销上市地位。

利丰曾于1973年首次在港交所挂牌上市,及后在1988年私有化,又于1992年再度上市。作为老牌蓝筹股,利丰股价曾创下25.98元/股之收盘高价,市值攀升至2000亿元;但2011年遭到机构瑞银唱淡,股权持续低迷,2017年被剔除蓝筹身份之列。

顺带一提,5月15日,上交所亦将利丰调出沪港通(沪)名单。截止于5月15日收市,利丰股价为1.240港元/股,总市值为105.88亿港元。

利丰于今年3月获冯氏股东连同物流投资公司GLP集团,透过协议安排方式,提出以每股作价1.25港元私有化。议案获通过后,利丰仍以“同股不同权”方式运作,冯氏仍持有60%表决权,但其持股比例仅32%。此外,GLP持40%表决权,但其实际持股近68%。

同股不同权,是一种双层股权结构,正因如此设计,公司创始人及其他大股东在公司上市后仍能保留足够的表决权来控制公司。2018年4月24日,港交所发布IPO新规,后来小米在港交所成功挂牌,并成为港股市场“同股不同权”创新试点的首家上市公司。

不过,很多小股东直斥每股作价1.25港元太低,据报道,有小股东朱女士表示,她在7元水平买入,如今如此低的作价买走“血汗钱”,大亏数十万元。也有小股东在股东会及法院会议上问到,为何在上市以来最低价才提出私有化,直言利丰落井下石、无道德、无良心。

利丰主席冯国纶解释,提出私有化是因为利丰要生存,并坦言利丰曾经风光一时,如今面对困难重重。他表示:“外贸行业好困难,风高浪急,我们从未见过外贸环境如此恶劣,出尽九牛二虎之力,业绩仍然差强人意。”

冯国纶甚至以悲观口吻道:“利丰有无办法翻身?不知道!可能要3、5年,甚至10年,没有人知道。”利丰行政总裁冯裕钧也表示,明白小股东的心情,“对不起!”

CEO冯裕钧,是冯氏家族第四代掌舵人。利丰,寓意“利润丰盛”,利丰由一代创办人冯柏燎及李道明于1906年在广州创立。冯国经、冯国纶兄弟是家族第三代掌舵人,冯裕钧是冯国经之儿子。利丰分拆品牌上市后,2014年,原利丰营运总监冯裕钧接替乐裕民出任利丰行政总裁,正式成为家族第四代接班人。

冯氏第三代冯国经、冯国纶兄弟,是资本市场财技高手,当年为收拢股权而私有化退市,二度上市后又玩起分拆上市,如今结束近28年上市地位落幕退市,昔日光芒不在,令人唏嘘。

更有人担忧,百年利丰莫非扛不过“富不过三代”魔咒?

百年利丰是乌龟,还是兔子?

利丰第三代冯国经、和弟弟冯国纶于2005年同时被《福布斯》杂志评为年度杰出企业家,翌年,两人又双双列入《时代杂志》的“亚洲六十年来的英雄”。

1979年,适逢中国改革开放大幕开启,迎来一波新的制造业大潮,冯氏家族企业也步入第三代接棒,冯氏兄弟携手将公司发展成为世界首屈一指的采购企业。大哥冯国经,曾为利丰集团主席,交棒予弟弟冯国纶之后,现为冯氏集团主席、经纶慈善基金有限公司主席。

冯国经、冯国纶兄弟掌舵下,利丰也由冯氏家族企业向现代企业经理人制度变革,但变革并不等于对传统的背叛,两兄弟的白衬衣袖口都绣着一个“冯”字,来时刻提醒自己家族的责任。

当第四代冯裕钧成为接棒人,冯国经、冯国纶也被迫思考这样一个问题,他会将百年利丰带向何方?步入新世纪后,整个全球贸易的业态及成长模式都已发生了翻天覆地的变化,特别是供应链也在重塑之中,跟不上步伐意味着落伍,百年利丰是帝国黄昏,抑或是再获新机?

此前接受德国商贸杂志《Textil Wirtschaft》访问,利丰第四代冯裕钧说:“成为一只走得快的乌龟,跑赢其他慢的乌龟,甚至成为行业中走得最快的乌龟,这都是不足够的。我们必须变成跑得快的兔子,得比整个行业跑得更快。两年前,利丰也曾是一只乌龟,但现在我们一步一步发展,以前所未有的方式使用数据,从而蜕变成为兔子。”

但愿,这次利丰私有化退市,是为了做兔子,而不是缩头乌龟。

中国百年老店不多,利丰算是佼佼者之一,进入2020年,利丰将迎来114岁生日。从1906年算起,已传承第四代的利丰,和李锦记、永安百货等,都是富过三代、成功的中国香港家族企业之一。

黑格尔有句名言:存在即合理。利丰能历经百年而不倒,有其独特的成功之道,但进入第四代掌舵后,不少人担心,114岁利丰是不是进入垂暮之年,否则步伐竟如此之沉重。

利丰是香港历史最悠久的出口贸易商号之一,1906年由冯裕钧的曾祖父冯柏燎一手创立,鼎盛时期,冯氏家族坐拥四家上市公司,分别为利丰、利亚零售、利和经销、利邦控股。5月27日,利丰将私有化退市,仅剩下一家2014年7月拆分上市的“利标品牌”。

从1906年开始的百年风云中,利丰经历过战争、内乱、变革、豪门恩怨、以及科技及市场新潮,利丰冯氏家族也历经四代人的权力交接。利丰的百年基业,由第一代冯柏燎创设,第二代冯汉柱(冯柏燎次子)掌舵下,商业根基变得更大了,利丰已由一间纯家族公司,变成一家多元化、现代化的企业集团。

1973年利丰股票上市,当时香港证券交易所的门外,光是索取认购申请表就有成千上万的人在排队等候。最终,这次超额认购达113倍之多,创下港股市场新股超购的最高纪录,足见当年港人对利丰充满信心。

当利丰从第二代过渡到第三代时,摆在冯氏第三代掌门人——冯国经和冯国纶两兄弟面前,是一大堆的难题。

一是企业的人事管理层问题。利丰发展扩张后,冯氏家族不少成员被分到公司不同部门。有的辈分高的,职位也高;也有的纯粹是来拿钱混日子,对经营上没有什么兴趣。当然,也有一些家族成员,他们从事教育、律师等工作,虽然没到企业上班,可他们身上依旧有家族企业身份,占有分配到的一定比例股权。

到冯国经和冯国纶兄弟接棒时,当时的利丰股权结构已经相当分散,有时要做什么决策时,常常是各持己见,分歧很大,有时甚至还闹了家族内部矛盾。

更使人苦恼的是,“一个萝卜一个坑”, 利丰各大公司的主要“坑位”,都让家族成员占着;而要向外延揽好的人才,如何腾出管理位置就成问题。好的人才进不来,企业就没有持续竞争力;而股权分散,公司治理就很难集中计策,企业要大发展也难有作为。

二是如何打破“瓦解”宿命。大的家族企业代际交替时,很多伴随着内斗纷争和家族分裂的阴影,这个坎迈不过,很多企业最终走向分崩瓦解结局。

利丰的历史,可追溯到1906年,时年26岁的冯柏燎与李道明共同创办的(其中,冯柏燎占51%权益,李道明占49%。)。利丰这个公司的名称,就是由李道明的“李”和冯柏燎的“冯”两字的谐音“利”与“丰”组成,寓意“利润丰盛”。

后来合伙的利丰出现了分裂,创始人之一李道明退出,股份则由冯柏燎收购,另一次利丰大分裂,就是冯友仁那次。可以说,每一次分裂都给利丰带来伤痛,那么,该如何避免呢?

1989年冯国经、冯国纶兄弟引入私募基金,将公司私有化,并买入表兄弟(姑姑冯慕英、冯丽华的子女)股权。利丰第一次私有化过程,并非想象中简单、直接和没有争议。冯氏兄弟为了排解私有化纷扰,当时决定将已上市的利丰作退市处理。

退市时,冯氏兄弟以高溢价方式收购其他家族企业成员的股份。当时,很多人觉得这兄弟俩出的价也不错,纷纷把股权出让。

1992年,冯氏兄弟又让利丰再重新上市,并促使私募基金退出,如此“一下一上”,两兄弟在公司取得了绝对控股权,为利丰今后能快速和有力执行发展战略目标,打下了非常好的基础。

在上一次私有化过程中,冯氏兄弟也引入职业经理人,当年聘用加拿大籍人士出任总裁,他有个中文名字叫“乐裕民”,也就是歌星李玟的老公。2011年,乐裕民迎娶李玟(CoCo Lee)那场超豪华婚礼,耗资1.5亿元。

光阴如梭,时隔31年,利丰再次私有化退市,此时主舵利丰的已换成了家族第四代冯裕钧了。1989年退市,利丰越做越出色,今次退市,利丰面临的矛盾和问题丝毫不少,会再续辉煌吗?

顺便提及,此次和冯氏合伙将利丰私有化的普洛斯(GLP),此前已被万科和厚朴等中资财团收购。

利丰第四代“准接班人”冯裕钧2014年执掌经营以来,已施行了两个“三年计划”。

为适应不同时期外部环境与资源能力的变化,利丰集团这二三十年以来提出了“三年归零”做法,即每三年从最低的一层思考,从零开始制定计划。

冯氏第四代冯裕钧此前说:目前的供应链,还是一个传统、相似的世界,“毋庸置疑,有朝一日会有人把整个供应链数字化,而我们当然希望成为首先完成这件事的人。”借鉴在美国硅谷的经验,要为为公司和广大的供应链实行数字化,并提出了创造未来的供应链三要素:“速度、创新、数字化”。

冯裕钧,生于1974年,2014年出任利丰集团CEO,成为负责领导利丰改革的第四代领导人,时年40岁。

对于利丰新的变革,冯裕钧说,自己工作像极限运动一样,“站在悬崖一跃而下,跳进未知的数字未来”。他表示,这既困难又危险,失败的机会也颇高,但一旦成功,就可以带来极大回报;“但老实说,我不认为我们有其他选择;所以,我们主动选择跳下去。”

理想很丰满,现实却骨感。聚焦数字化供应链建设,如同“愚公移山”,假如成功了,利丰将是一家数据公司,而不是传统的零售及贸易企业,过去利丰以供应链管理著称于世,但自从冯裕钧执掌利丰以来,公司陷入重重困境,经营每况愈下。

私有化退市后,没有了经营业绩报表上的外在压力,冯裕钧也许可以从容地引导利丰变革;不过,“龟兔赛跑”那个故事,成功的不是兔子,是乌龟哟!

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