净利润同比增长90%，股价却连续暴跌超过50%，这就是唯品会（VIPS）近期的遭遇。

美国东部时间11月17日晚，唯品会发布第三季度财报，连续12个季度盈利，各项运营的关键指标均持续增长，净营收为86.7亿元人民币，比去年同期增长63%，净利润同比增长90%至3.17亿元人民币。

好消息还不止于此，在刚刚过去的双十一电商大战中，唯品会官方宣布其双十一期间实现的销售额是去年的3倍。

但资本市场并不买账。自双十一以来，唯品会股价跌幅已超过50%，11月16日创出新低12.02美元。

股价暴跌的主要原因是唯品会业绩未达预期，华尔街此前的预计是，唯品会第三季度营收同比增长71%到74%，预计人民币91亿元至人民币93亿元，这比最终结果高了约8%。

各大投行在此前高预期的基础上对唯品会不吝赞美，今年以来，摩根斯坦利分析师给予唯品会的目标股价逐步提高。2月13日给予目标股价25.9美元，6月3日上调至33美元。10月14日，摩根斯坦利还表示，其最看好的是唯品会，紧随其后的是阿里巴巴（BABA）、京东（JD），再次是宝尊电商（BZUN）、聚美优品（JMEI）。

支持上述排序的理由是摩根斯坦利相信利润率改善最多的中概电商股的表现将会最好，唯品会股价相对2016年预期每股盈利的动态市盈率是具有吸引力的22倍，预计2016年唯品会的利润将有48%的增长。

正式财报发布后，投行马上翻脸。高盛集团预测唯品会的增长速度有所放缓，将其目标价从25美元下调至18美元。德意志银行将目标价下调33%，至18.30美元。瑞信则表示，对唯品会首次未达指导性预测感到失望，将其目标股价下调至18美元。后两家机构曾在9月分别给出了27.1美元和25美元的目标价。

德意志银行还将唯品会2015-2017财年的收入预期分别下调3%、8%和8%，非美国公认会计准则（GAAP）核算的净利润预期分别下调了4%、11%和12%，以反映唯品会增长放缓势头和经营杠杆下降的影响。

对于营收未达预期，唯品会的解释是今年相对暖和的天气造成消费者减少了价格更高的秋冬衣物购买。

天气暖于预期的理由也并无道理。美国富国银行在最近一份调研报告中提到：“目前我们看不到任何冬天的迹象。从第三季度营收状况来看，暖冬正在影响服装零售商。”而咨询公司Telsey Advisory Group的首席执行官Dana Telsey也表示鉴于反常的天气因素，“投行纷纷调整盈利预期。”

对于唯品会股价的暴跌，有投资人指出，外界已预测到唯品会增长乏力，没想到股价会如此反应，或许是资本市场对此反应过度。也有人认为，这是唯品会对投资人预期管理问题。唯品会最近半年业务本身没有什么问题，而是投资人的预期过高了。