财联社 黄君芝

财联社（上海，编辑 黄君芝）讯，加州圣安娜第一美国信托公司首席投资官杰里·布拉克曼（Jerry Braakman）认为，目前市场押注于经济重启和美联储放水的偏执态度，已令他们完全忽略了市盈率和毛利率等基本面因素。在投资者日益爆棚的乐观情绪下，此前崩盘的痛苦似乎变得不值一提。

但那对于David Giroux而言却是记忆犹新，让他不能忘怀的不仅是那些不眠之夜，还有他在其他投资者纷纷撤离“战场”时投入的90亿美元。

David Giroux是资管巨头普信（T. Rowe Price Group）的美国股票跨行业（U.S.Equity Multi-Discipline）首席投资官（CIO），曾荣膺“晨星2017年美国投资组合 ／ 另类基金经理”大奖（Morningstar2017 U.S. Allocation/ Alternatives Fund Manager of the Year）。他一直任职于普信，至今已拥有21年投资经验。

Giroux所管理的对冲基金“T. Rowe Price Capital Appreciation”拥有360亿美元的净资产，再加上按照完全相同的策略管理的其他账户，他总共管理着570亿美元的资产。所有的共同基金经理人都希望每年都能够为自己的股东创造财富，但实际能做到的经理人并不多。他们不是被科技类股的泡沫所吞噬，就是在残酷的熊市中一败涂地。但Giroux做到了，自他入职以来，每年都能有所斩获。

其策略实际上是一种保守的策略，“以低于整体市场的风险产生类似的股票回报。”Giroux曾在一次采访中表示，其对股票、债券和其他债务投资的配比会随时间而变化，但在一个市场周期中，股票的配置比例平均约为61%。

截至2019年底，他的基金只有55%投资于股票，18%投资于现金，因为当时股市的市盈率约为19倍，为2002年以来最高的远期市盈率。但随着新冠病毒的全面爆发，股市惨遭大规模抛售，Giroux大手一挥斥资90亿美元用于抄底。具体的建仓和加仓情况如下图所示：

自3月23日市场触底以来，所有这16只股票大幅上涨，不过有2只除外（截至6月1日收盘，仍低于2月19日的水平）。Giroux说，“在作出购买决定之前，良好的资产负债表是我们分析的关键组成部分。”

“在几乎所有公司都面临压力的情况下，我们必须做的最重要的事情就是决定谁能挺过难关，在接下来的12到18个月里忍受艰难的经济形势。”他补充说。

以下是Giroux对部分公司的思考：

1.万豪国际集团（MAR）：他去了解大多数特许经营商的“健康状况”，以及他们能从放贷者那里可能得到的帮助。

2.哈门那公司（Humana）：Humana Inc.是一家位于肯塔基州路易斯维尔的美国营利性健康保险公司。Giroux说，“我对HUM的股价在新冠危机期间大幅下跌感到困惑，市场将会意识到这是个错误，而我们在两周时间内买进了5亿美元，以充分利用此次机会。”

3.Fortive（FTV）：Fortive是一家多元化的工业集团公司，总部位于美国华盛顿州的埃弗里特，它控制着现场仪表，运输，传感，产品实现，自动化和专业以及特许经营领域的20多家企业。“危机前，它提供的年度收入指引为每股3.75美元，这意味着，当该股跌至每股40美元左右时，其交易价格不到“正常化”收益的10倍。”Giroux说，“这通常应该在十几二十倍左右，因此，这在我们的时间范围内可能会翻倍。这一期限通常为两到三年，但鉴于此次危机，这一期限将延长至四到五年。”

4.恩智浦半导体（NXP Semiconductors）：前身为飞利浦半导体，由荷兰企业飞利浦在1953年创立。NXPI从2月17日的盘中高点139.59美元跌至3月18日的盘中低点58.41美元，跌幅超过一半，这对Giroux非常有吸引力，“资产负债表的杠杆率‘只有两倍’，”他说。

5.PNC金融服务集团（PNC Financial Services）：它是总部位于美国匹兹堡的一家银行控股和金融服务集团。Giroux认为，PNC拥有“所有银行中最好的管理团队”。

Giroux表示，“在新冠危机引致的大崩盘期间投入资金是一项艰巨的任务，这毕竟是客户的钱。”也正因为这份责任和担当，他的选股过程通常都比较慢，“我每年都会深入研究大约10家公司，以分析是否值得投资。”他说。

对于此次崩盘中的选股，Giroux补充说，“每个公司我都花了一周左右的时间进行研究和分析，在那一周里，我进行了37次‘深海潜水’（选股）。我没有时间和我的家人相处，也没有太多的时间来睡觉。”