文｜港股解码 覃汉计

编辑｜彭尚京

A股上市公司爱施德(002416-CN)是我国最大的手机分销商，是苹果、荣耀、三星等手机品牌在中国区的总代理。

然而，这家覆盖门店10万余家的企业，其目前的A股股价较发行价跌幅超过80%。但爱施德的创始人黄绍武收获颇丰，带头多个主要股东频频减持套现。

高管、主要股东多年减持

爱施德在2010年5月上市，上市三年期间，其控股股东神州通投资(由黄绍武拥有)未获解禁。

根据深交所资料，2010年5月-2013年期间，爱施德遭到刘红花、张鹏两位监事多次减持，而董事郭绪勇于2013年2月底减持201.5万股，套现1610万元(人民币，下同)。到了2013年，神州通投资终于解禁，黄绍武就迫不及待的套现减持。

2013年12月4日，黄邵华控制的深圳市全球星投资减持500万股，套现1.09亿元；2015年3月，黄邵华通过神州通投资累计减持4252.8万股，套现约7.1亿元；2016年4月28日-29日，神州通投资及黄邵华本人共计减持2380万股，累计减持爱施德0.238%股份。

2013年12月4日-2016年4月29日，黄邵华累计减持了爱施德3.028%股份。

而在2014年12月29日，爱施德披露公告称，神州通投资、持股5%以上的主要股东全球星投资、新余全球星及实际控制人黄绍武预计未来6个月内合计累计减持比例不超过公司总股本的10%，减持目的是“为支持控股股东战略发展需要，进一步孵化新投资项目等资金需要”。

此后，在2016年2月4日、2017年1月26日及2017年8月25日，爱施德均发布公告称，神州通投资、全球星投资、新余全球星投资以及黄邵华计划减持爱施德不超过10%股权。

爱施德股价在2016年4月中旬到达历史第二波段顶点后，其股价不断下跌，目前股价跌至8元以下。

在2019年9月23日，神州通投资及其一致行动人赣江新区全球星签订协议拟转让5.08%股份给自然人向时煜，转让总价3.29亿元。有意思的是，向时煜在今年3月底减持了爱施德的2%股权。向时煜的这种行为，就像玩短线的投资者，半年时间就套现了部分资金，当初爱施德发出该减持公告时称的“引入优质股东，优化公司的股权分布和治理结构”，目前情况来看不免让人质疑减持其目的性。而向时煜的身份也令股东产生疑虑，在东方财富网的股吧中，股东们都摸不着头脑。

而在今年1月20日，神州通投资及其一致行动人赣江新区全球星将5.04%股权转让给自然人戴诚，转让总价4.64亿元。戴诚会不会又像向时煜一样来个短线交易?

从爱施德控股股东和大股东多次减持股份的情况看，“支持控股股东战略发展”的进展我们不得而知，但“引入优质股东”不免让人多疑，为了利益而套现获利更为解释得通。

触雷“先锋系”

2015年6月，爱施德认购了港股上市公司中新控股(08207-HK)2.4亿港元可转债，并在之后以3.23亿港元受让了中新控股1.5亿股，通过两次认购，爱施德间接成为中新控股的持股股东。

据悉，中新控股（8207.HK）、弘达金融控股（1822.HK）和平安证券集团（0231.HK）正是“先锋系”旗下的三家上市公司。目前，中新控股因为旗下支付公司涉嫌违法违规而长期停牌。而在停牌前，中新控股股价为0.012港元/股，市值不足3亿港元。

2018年9月，中新控股遭到沽空研究机构博力达思研究狙击，博力达思研究认为中新控股的权益价值为零，直言其存在虚假交易和财务造假并质疑实控人进行股价操纵。

中新控股股价在沽空狙击下应声倒下，从被沽空开始至2018年底，其股价重挫超过80%，当年巨亏8.58亿港元。爱施德因此在2018年报中称计提减值准备3.68亿元，对其他可供出售金融资产计提减值准备4548.9万元，该两部分的减值对爱施德2018年的息税折旧摊销前净利润产生了4.13亿元的影响。这也造成了爱施德2018年由盈转亏，亏损额6989.47万元，结束了5年盈利的业绩表现。

据悉，中新控股提供抵押贷款、委托贷款及融资咨询服，还向拥有住房抵押品的个人客户提供短期个人住房抵押贷款。投资中新控股，爱施德称看重的是其金融与互联网结合的发展模式，将利用爱施德物流业务与中新控股的金融产业企业开展多领域合作，提高爱施德在金融产业的运营经验。实际上，爱施德业务中也涉足有贷款业务，其以网络小贷牌照和智能终端供应链场景为上下游客户提供金融及供应链服务。但在2019年，受政策严监管等因素影响，爱施德出售了其海南先锋网信小额贷款有限公司51%股权。

而爱施德2015年入股中新控股后，在2018年，因多项监管措施落地和行业合规化进程加快，中新控股网上消费贷款平台掌众金服的交易量大幅下降。2019年，中新控股砍掉区块链服务有关业务，传统贷款及融资服务收入继续萎缩。所以，中新控股在2018年及2019年分别巨亏8.58亿港元及34.86亿港元。

2019年，爱施德在中新控股累计投资损失高达3.43亿元。而以中新控股、网信集团为主要业务平台的先锋系（先锋控股集团有限公司）也处在倒塌边缘。

主营业务增长乏力，路遇贵人成“阿里概念股”

作为手机分销行业老牌企业，爱施德当前的主营业务为智能终端分销、智慧零售、通信服务和金融及供应链服务，其中智能终端分销为爱施德的核心业务，连续多年的营收比重保持在70%以上。

智能终端分销业务在过去并不能稳定爱施德的业绩，上市至今，爱施德营收虽总体稳步增长，但净利润跌宕起伏，2012年及2018年均录得亏损，2019年又盈利3.44亿元。

过去几年，爱施德智能终端业务增长乏力。2017年2019年，爱施德智能终端业务营收分别增长11.08%、0.68%及-13.36%。这与行业变化不无关系，近年来，智能手机品牌之间的竞争加剧，用户换机周期加长，国内手机整体出货量放缓。2018年及2019年，全球智能手机的出货量分别同比减少4.1%及1%，国内外智能终端市场环境不容乐观，这也是爱施德智能终端业务增长表现不佳的原因。

在发展遇到瓶颈时，爱施德遇到了贵人。

在爱施德的官网中，爱施德将“爱施德获阿里巴巴战略投资”等字摆在十分显眼的地方。

4月27日，爱施德发布公告称将向阿里巴巴(09988-HK)非公开发行不超7910.3万股(含本数)，募集资金不超4.07亿元，由此引进阿里巴巴作为战略投资者，这也意味着爱施德成为又一个“阿里概念股”。目前，双方已成立合资公司“爱巴巴”，合资公司将致力于3C数码品类的分销、零售等业务。

爱施德与阿里这次联姻的背后，实际上 是阿里在“电商+零售”市场争夺战下对京东的狙击战，爱施德可谓是傍了大腿。

为打破电商与直播平台间的壁垒，京东在今年5月底与快手达成战略合作，试图打造短视频直播电商新生态。随后，京东宣布战略投资国美零售(00493-HK)，以1亿美元认购国美零售发行的境外可转债。当前，线上+线下融合符合未来发展趋势，在这场没有硝烟的零售战争中，京东、拼多多的背后是互联网大佬腾讯(00700-HK)，而能与国美叫板的依然是苏宁(002024-CN)，众所周知，苏宁则是阿里的“好朋友”。

因此，爱施德获得阿里战投后，标志着“阿里+苏宁+爱施德”组合正式向“腾讯+京东+国美”宣战。获得阿里战投后，爱施德可通过阿里的战略性资源和技术赋能，对供销体系的数字化升级和改造。另一方面，在5G时代大潮下，阿里有助于租金爱施德打造智慧供应链、智慧零售、智慧连接三大平台，从而构建3C数码领域的新零售平台。