文|蓝海经济观察  沈奇 杨政

1.裁员潮与破产潮来临

受新冠疫情影响，5月初，网约车巨头Uber宣布裁员3700人，占员工比例高达14%，来福车（Lyft）也宣布裁员982人，随后，民宿巨头爱彼迎也宣布将裁员1900人。美国波音公司5月27日宣布，今后几周将在美国裁员超过1.2万人，此后两天，著名的雷诺汽车公司也宣布将裁员近1.5万人，并表示未来三年削减20亿欧元成本。

裁员潮之外，破产潮更加波涛汹涌。据Bloomberg的数据，在5月7日前，负债超5000万美元的美国大型公司企业申请破产的数量接近2009年同期的水平。由于航空需求严重萎缩，拉美最大航空公司拉塔姆航空公司5月26日发布公报，宣布公司申请破产保护，重组债务。与此同时，全球最大租车公司Hertz在北美严峻的疫情下，收益和租车预定量大幅下降，被迫在美国和加拿大申请破产保护。但最惨的还属美国页岩油行业，根据Rystad预计，今年大约有73家页岩油企业陷入倒闭。如果当前油价水平持续到2021年，还会有另外的170家页岩油企业倒闭。

2.受创最严重的几个领域

可以看到，能源的收入受疫情影响最为显著。能源行业的杠杆率早已居高不下，企业债市场中的高收益债将近半数都是能源行业贡献的，收入的急剧下降与债台高筑使得能源企业（尤其是页岩油气行业）成为受创最重的行业。

事实上，这种现象不仅在能源行业存在，从今年杠杆贷款市场（3月21日的数据，当时美国疫情刚刚抬头）的情况可以看出，杠杆贷款占比较高的领域恰好是本次疫情受冲击较大的行业。典型的就是居民非必需消费品、出行、餐饮与零售行业。

非必需消费品、出行、餐饮与零售需求的垮塌使得商业地产的房租支付受到严峻挑战，据CoStar的数据显示，四月共有74亿美元的商业地产房租未被支付，约占总额45%，其中购物中心仅收到了四分之一的应收租金。许多连锁企业在疫情开始后就停止了支付房租，希望尽可能保存现金。这使得本轮危机以来，商业地产抵押贷款支持债券（CMBS）的逾期率和宽限率上涨都非常快。考虑到疫情带来的远程办公、视频会议等办公方式的转变，商业地产的下滑，应当是全球性的。

3.人力成本的不降反升

为了应对新冠疫情，美国国会通过了《CARES法案》。但据芝加哥大学贝克尔弗里德曼研究所的研究，68%的失业人口得到的失业补助要高于失业前的收入。

其中此前收入最低的那10%失业人口，他们所得到的失业补助是他们失业前工资的近3倍；餐饮服务，门卫和医务助理得到的失业补助占失业前工资比例超过150%。也就是说，这些职位还在工作的员工不仅面对着感染风险，还要承受比补助更低的工资。从3月15日至5月23日，共有4080万份失业补助申请，截止至5月16日，已有2100万人收到了就业补助。

据木制品企业CedarWorks称，虽然木制品的需求正在回升，但现在最大的问题是招工难，当前环境下需要把工资提高50%-100%才能吸引到合适的人。

虽然依据《CARES法案》，额外失业金只会支付到今年的7月31日，但在疫情存在长期不可控的条件下，美国的失业救济很可能会长期化。即使额外的失业金消失，工人仍可能因不愿面对被感染风险而不去就业。这对一些需求开始恢复，但工资水平较低的线下行业是重大的打击。

4.逆市上升的线上经济

新冠疫情并没有影响互联网行业的巨头们，微软、苹果、亚马逊、alphabet与facebook这五家最大企业的市值之和超过了标普500总市值的20%，已经超过2000年科技股泡沫时市值最大五家公司18%的比例。这并不让人意外，外出减少挤压了消费，但社交媒体、居家办公必备软硬件、电商和云服务等需求不降反升，这些都帮助科技巨头挺过经济滑坡的影响。

回到国内，根据瑞银的调查。60%以上的受访者比疫情前减少了线下消费。但有45%的受访者增加了线上娱乐支出、38%增加了线上购物支出。

5、与历史上任何一次一样，人类一定会找到与病毒长期共存的模式，而且很可能不止一种。

现在应当关注和思考的是，居民非必须消费品行业的冬天要持续多长时间，除了航空、租车、出行、餐饮、奢侈品之外，还有哪些行业可能遭遇沉重打击。替代兴起的在线教育、在线医疗、视频会议、远程办公又可以带来哪些新的机遇。