文｜地产一休哥

山歌好比春江水，只怕滩险弯又多。

一

每当夜幕降临，在桂林阳朔的漓江之上，一场以山峰为幕布，以江面为舞台的梦幻演艺，便会绚烂上演。

这出名为《印象·刘三姐》的剧目，因为张艺谋的光环，也因为漓江的柔美，引全国游客慕名而来，将自己沉浸在“刘三姐”的传奇故事和美丽的桂林山水中。

丨耳听山歌，水韵拂面。

从2004年3月20日开演到2013年，十年时间，《印象·刘三姐》累计接待观众超过1000万次，纳税近2亿。

黄金周，从198元到680元的门票，更是一票难求。很多买不到票的游客，为了不留遗憾离去，选择了街头大妈提供的50元观剧体验。

一群人，被装在一辆面包车里，驶过一段没有路灯的颠簸小道，等到达目的地后才发现，观演是在江边的土坡上，座位是塑料小板凳。

不大的面积，100多人排座在漓江边上，只闻歌声，不见舞姿。如果想要看见舞台，10元钱租一个望远镜，也只能看见闪烁的灯光。

而从招揽生意的大妈，到接送的面包车，形成的灰色产业链，仅一个晚上售票所得：

丨至少2万。

《印象·刘三姐》的火爆，引发了全国性的实景演出热潮，也让王潮歌一炮而红，与张艺谋、樊跃一起，被业内称为：

丨印象铁三角。

大红大紫后的王潮歌，2014年接受了《财经天下周刊》的专访，当时记者提问：你的演出在大部分地方都取得了很大的成功，有没有不那么成功的案例？

王潮歌回答：比如说现在的《印象·海南岛》不那么红火，就不那么红火也是当地最红火的。

不久后的7月，一场台风登陆海口，从“印象·海南岛”呼啸而过，一年后，有网友拍下了一张“海口海胆剧场”的近照，在蓝天碧海下，是：

丨宏大而又破败的建筑。

二

2015年，掌舵三湘股份的黄辉，为了提振连续2年下滑的业绩，将目光投向了文化演艺，以19亿元收购观印象发展有限公司。

丨较评估值溢价13.99%。

重金收购的背后，黄辉看中的是“印象铁三角”团队，同时有“业绩对赌”做护身符，黄辉自信在文化产业的转型中，可以一路高唱山歌。

然而，事与愿违，观印象未完成业绩承诺，与被收购之初的估值相比，大幅减值，19年深交所对三湘印象18年报连环14问，直击黄辉的文化转型。

进入20年，深交所对三湘印象19年报再次连环追问，追问的焦点依旧是黄辉重金拿下的“观印象”，质疑的核心，地产一休哥简要梳理是5大拷问：

1、18年将应收的分红退回金额计入“资产损益表”是否合理，对19年收到的分红退回款金额计入“现金流量表”是否合理，是否重复计算收益；

2、观印象业绩承诺的履行，是否存在重大不确定性；

3、沃克森（北京）国际资产评估有限公司出具的《评估报告》，对于观印象包含商誉的资产组或资产组组合是否有依据，是否审慎合理；

4、18年入股“维康金杖”，投资损益—3716384.59，未计提减值储备。19年对华人文化投资的依据；

5、多家长期股权投资单位连续多年确认投资收益为负值，另有部分投资单位存在超额亏损，未确认长期股权投资相关的减值准备；

拷问的背后，有三部小插曲：

插曲一：

17年8月，《印象·刘三姐》运营公司广维文华负债15亿，申请破产，北京天创文投零价格接盘广维文华100%股权，作为债权人的三湘印象股权投资损失4711万元。

插曲二：

黄辉豪赌19亿收购观印象，约定张艺谋、王潮歌、樊跃在观印象的服务期限不少于三年，王潮歌、樊跃在服务期限各自完成一个“印象”或“又见”系列项目。19年5月承诺到期后，“印象铁三角”未再续约。

插曲三：

沃克森（北京）国际资产评估有限公司，对于观印象15年到18年度盈利预测未实现，向投资者进行了说明及致歉声明。道歉的背后，则是15年收购观印象利好刺激下的割韭菜。

丨18倍溢价，三湘印象连续7日涨停。

三

对于卖身给黄辉的观印象，文化和地产行业产生了争议，究竟是黄辉把观印象一手好牌打烂，还是观印象本身就是个土疙瘩？

先来看下面这张表：

收购前，观印象签约公演的项目有10个，收购前签约收购后公演的项目有4个，收购后签约且公演的项目仅有1个。

其中，收购前的《又见平遥》、《印象普陀》、《又见五台山》，所持股运营公司，净利润近三年为负值，陷入亏损。收购后签约公演的《印象三峡》，未公演的《最忆韶山冲》、《印象太极》净利润为负值。

由此可见，观印象被收购后制作能力和盈利能力急剧下降。

将近4年时间，地产一休哥没有在三湘印象的公开资料中，看到文化的清晰战略布局，也未看到“地产+文化”的协同互补，能看到只有两个小细节：

细节一：

打着《印象》招牌，黄辉在拿地上，找到了捷径，以《最忆韶山冲》为例，落地的文旅综合体项目，有800亩建设用地。

细节二：

作为“三湘森林海尚城”股东之一的张艺谋，亲自为该项目设计了整体规划，并设想在燕郊森林海尚导演一台“印象”系列的演艺作品。

透过细节，探究观印象的商业模式，有业内人士认为存在3个弊端：

1、落位随意，看钱落地。比如“印象·太极”，落在鸟不拉屎的陈家沟。再比如燕郊项目的设想；

2、产业链断裂。编创完成后，拿钱走人，完全不管后续运营；

3、山水实景演艺的诸多局限，比如受天气影响，选址苛刻，导致演出频次降低；

而关于“地产+文化”模式的困境及梦碎，想必黄辉也有所察觉，在深交所的问询函答复中，地产一休哥注意到这样一段表述：

从字面看，黄辉想要轻重并行，但地产一休哥担忧的是，讲故事的商业模式变革下，黄辉是否要借文化勾地？

毕竟从19年的业绩和拿地来看，已然快到：无米下锅的境地。

前不久，三湘印象·森林海尚城，办了一场“蝶变北京东，遇见新燕郊”的论坛，高调开启“绿色智能人居4.0时代”。

对黄辉人居4.0好奇的地产一休哥，手动检索了这个项目，发现为智能人居4.0服务的物业公司是：美的物业。