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7231亿港元!京东港股市值超美股,还会继续上涨吗?

总体看,中概股赴港二次上市并未获得估值溢价。

图片来源:视觉中国

记者 | 袁颖琪

编辑 | 陈菲遐

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6月18日,京东集团(9618.HK)如期在港股上市交易。

京东上市恰逢电商618大促。数据显示,今年京东6•18大促的累计网站成交金额 (GMV)(从6月1日至今)约2284.6亿元,这一数字已经超过去年双11的GMV2044亿元,以及去年6•18的2015亿元。 

京东早盘高开5.75%以239港元/股开盘,此后略有回调,报收234港元/股。

这样的走势并不意外。比京东早几天上市交易的网易(9999.HK)首日走势亦是高开—回调—收涨。

总体看,中概股赴港二次上市并未获得估值溢价。

目前,阿里巴巴(9988.HK)港股市值为4.67万亿港元,美股市值为6016亿美元(折合4.66万亿港元);网易港股市值为4345亿港元,美股市值为559亿美元(折合4332亿港元);京东港股市值7231亿港元,美股市值907亿美元(折合7029亿港元)。

首日交易后,投资者最关心的是,京东港股市值已经高于美股市值,接下来还会涨吗?

京东主营业务主要包括:线上零售、电商平台和物流服务。线上零售业务主要是京东自营,营业收入为销售商品的收入。电商平台主要是向在京东平台上的第三方商家以及其他合作伙伴收取广告费和营销服务费等。另外,京东庞大的物流体系,除了自用外也向第三方提供服务,并收取物流费。

2019年,京东营业收入总额为5768.9亿元,同比增长24.86%。其中产品销售收入为5107.3亿元,同比增长22.75%。服务收入为661.5亿元,同比增长44.09%。

从业绩角度看,京东正处于业绩爆发期。公司更多收入来自自营业务,这也就导致京东的经营模式属于重资产型。在经营模式方面与京东具有可比性的是亚马逊。亚马逊在2014年实现扭亏之后,净利润从2015年的38.7亿元跃升至2019年的808.4亿元,增长19倍。同期,营业收入只增长1.8倍。而京东此前,一直加紧建设自己的物流体系,物流仓储费用和销售费用支出较大。以美国会计准则核算,直到2019年,京东的净利润才首次实现盈利,净利润为121.84亿元。比照亚马逊的发展路径,京东也到了释放净利润的时候。

2019年,京东整体毛利率为14.63%,同期净资产收益率为17.21%。而2019年亚马逊的毛利率为40.99%,净资产收益率为21.95%。虽然,京东的盈利能力相比亚马逊较弱,但这也意味着增长潜力更大。

京东和亚马逊净利润都处在跃升期,导致他们的市盈率估值范围变化极大。截至6月18日,亚马逊TTM市盈率估值为124.7倍,京东为108.3倍。

由于业务模式不同,京东和其他港股电商上市公司在估值方面不具可比性。因此,其港股估值应该会以京东美股估值和亚马逊为参考依据。

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