投行保荐代表人，一个曾经无限风光的群体，在新股发行制度改革、注册制即将推出等一系列制度变革下也正在悄然发生着变化。

对于这种变化，有悲观者，也有乐观者。不过更多的投行人士尚处观望状态。不少券商人士认为，在注册制趋势下，投行整体薪酬下降将成为趋势。不过，情况或并未如此悲观。记者了解到，有大券商今年以来进行了大幅度加薪。

“IPO的一系列变革，包括注册制对整个行业的影响会逐步体现。薪酬只是其中的一个方面。”深圳一家券商投行人士认为。

薪酬体制面临冲击

李东已经在上海一家大中型券商的投行部待了两年，但仍只算一个投行新人。因此，除了工作之外，还要抽出时间复习保代考试。尽管他自己也承认，保代考试的价值早已不再。

“现在考过与否区别并不大了。保代考试放开后，给那些非投行人员创造了机会，很多人都尝试参加考试。”他告诉记者，尽管如此，周围的人仍然觉得不管制度怎么变，考出保代总归比没考出好。为此，他仍然在努力复习保代考试。

实际上，或为了铺路注册制，保代考试早已发生了变革。2013年保代考试从一年一次变更为一年两次。2014年10月，保代考试报名限制放开。今年7月份，中证协发布通知正式将保代考试纳入证券业从业资格考试测试。按照中证协今年公布的考试计划，今年共有三次保代考试。

遥想当年，资格的稀缺让保代轻松享受百万年薪，券商之间的保代“转会费”就曾高达数百万。而如今，保代资格从最赚钱的一种考试沦为从业资格考试。

对于李东来说，尽管注册制推出后对投行的冲击还不明确，但注册制后投行人员的薪酬将会发生变化。

“注册制推出来后，对我们薪酬也会有影响。上市的企业数量增加，需要的是更加市场化的保荐人机制，少数人制度红利的格局也会被打破了。”李东告诉记者。

他直言，进入这个行业看中了高薪酬，然而这一切变化都是他未曾预料到的。对于未来，他说，“目前没有正式的想法，走一步看一步吧，等注册制落地再说。”

不过事情或并非如想象悲观。21世纪经济报道记者了解到，其实今年以来，中信建投对投行人员进行了50%的加薪，招商证券也进行了40%左右的加薪。

“现在薪酬低的投行留不住人，比如国信证券底薪很低，离职的很多。去年他们的底薪增加了一倍。”招商证券一位投行人士告诉记者。

“其实虽然保代津贴取消了，但是所有投行人员的基本薪酬是增加的。可以理解为把之前保代津贴部分拿出来分给了所有人当底薪。对于保代来说没了津贴总薪酬可能降低了，但是对于非保代来说薪酬是增加的。”上述招商证券投行人士告诉记者。

多位券商人士认为，保代与非保代基本上没有太大区别。“以后主要的区别就是保代还有签字费，因为要承担责任。签字费用一般在40万左右。”一家中小券商准保告诉记者。

在其看来，投行人员收入仍然主要看项目提成。“以前那种靠津贴吃饭的保代以后会没有了。其实就是把原来不干活保代的津贴分给干活的人。”上述准保告诉记者。

投行人员多元化分流

保代考试沦为从业资格考试、注册制推出等一系列变革也让投行这个行业面临更多的人员流动。进入行业相对容易，而离开这个行业之后也将有了更多的选择。

今年上半年券商投行都出现了大幅增长。如国金证券今年上半年投行收入同比增加138%，光大证券投行收入同比增加451%。21世纪经济报道记者了解到，即便在这种背景下，仍有不少投行人离开了这个行业。

“一些人离开可能是觉得太累了吧。我主要是对投行的工作感兴趣，所以一直坚守。”一家大型券商准保告诉记者，即便他认为，注册制实行之后，券商的承销费用或有所降低，这意味着投行从业人员的收入或也将减少。

事实上，即便在投行内部也将形成一定分流。“我们券商一些原来做IPO的现在都转做新三板了。”上海一家上市券商投行人士告诉记者。另一位投行人士则表示，并购重组、债券融资等成为公司内部最受欢迎的项目，

对于转行来说，私募股权基金或成为较多投行从业人员选择的去向之一。“据我所知，很多投行人都转行去做PE、并购基金之类，因为注册制之后，私募股权退出的效率更高了。”北京一家大型券商投行人士告诉记者。

在部分券商人士看来，注册制的推出对于投行从业人员来说未必是坏事。这意味着，单纯依靠写材料报材料的人将会被淘汰，承揽等个人能力将更加看中。与此同时，券商的综合实力也将格外重要。

一位大型券商投行人士认为，未来竞争中，券商凭借的不仅仅是承销承揽能力，还包括对客户的综合服务能力。“投行肯定会越来越集中，未来有优势的应该是全能型投行和在一些细分领域比较突出的精品投行。”其认为，券商平台的实力尤为重要。

“注册制之后想上市的企业多了，券商之间的竞争也会加大。激烈竞争之下，收费就有可能降低。对于投行来说，纯通道业务已经不能赚钱了，更多的是考虑如何做一些其他后续服务，比如将来的融资并购之类。”上述券商准保认为。