文 | 华商韬略 张伟

后疫情时代，“喝酒吃药”行情再度成为A股市场亮丽的风景线。

中国胰岛素生产商甘李药业6月29日在上海证券交易所成功上市，上市首日股价涨幅达到44%，每股91.18元，截止6月30日收盘，其总市值超402亿元。

图源：雪球

此前，在多重利好的加持下，甘李药业，中一签盈利或超10万。甘李药业(603087)6月17日晚间披露网上中签结果，中签号码共有36180个。

这也意味着，有3万余名幸运者，将斩获十万级超级大红包。

对于甘李药业而言，上市并非终点，想躺赢还为时尚早。

甘李药业的核心问题，出在业务结构上。公开资料显示，甘李药业营收主要来自胰岛素制剂及胰岛素干粉的销售收入，主要产物包罗赖脯胰岛素注射液（速秀霖）、甘精胰岛素注射液（长秀霖）、预混赖脯胰岛素注射液（速秀霖25）和门冬胰岛素注射液（锐秀霖）。其中胰岛素制剂销售收入占主营业务收入比例2017年、2018年及2019年划分为96.45%、98.35%及95.10%。

尽管毛利率极高，以甘精胰岛素注射液为例，单价为121元，成本为8.5元。但严重依赖单品的经营模式，也意味着企业缺乏护城河，潜在风险极大。一旦核心产品出现问题，整个企业可能都将陷入难以为继的境地。

这并非危言耸听，甘李药业的核心竞争壁垒正在逐渐消退。其在市场上的垄断地位正在瓦解。目前，现在甘精胰岛素的在产和研发企业海内就多达22家，未来海内外胰岛素市场的竞争渐趋猛烈。

一旦胰岛素注射液的品类领域掀起价格战，或者新一代的替代产物导致市场对胰岛素制剂的需求大幅淘汰，都可能导致甘李药业的业绩出现大幅颠簸。

作为行业的领跑者，只有进行持续的投入和研发，保持技术上的领先地位，甘李药业才能立于不败之地。