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鲁股观察|经营性现金流骤升的奥福环保,如何应对国六标准?

奥福环保已储备适用国六柴油车的DOC载体、SCR载体、DPF和ASC载体以及国六汽油车的TWC载体、GPF技术和产品并积极开拓国六产品市场。

文|顾梦轩

在资本市场上,有一大批专注于科技创新的企业,科创板的推出给了这类企业一个很好的融资通道,因此,具有创新能力和“硬科技”的中小企业将迎来天时地利的大好时机,从而推动整个行业的发展。面向大气污染治理领域的德州上市公司奥福环保就是这样的企业,在2019年11月上市以后,山东奥福环保科技股份有限公司(以下简称“奥福环保”)被寄予了厚望。

 “此次登陆资本市场舞台,是奥福环保发展新的里程碑。未来奥福环保发展战略将紧紧围绕技术升级、智能制造升级、产品产能提升等方面,通过强化技术创新能力,不断提高产品性能和质量水平,拓展海内外市场,力争五到十年内成为具有国际影响力的环保领军企业。”奥福环保董事长、总经理潘吉庆在10月25日的投资者交流会上表示。

2019年11月6日,奥福环保首次公开发行的股票,正式在上海证券交易所科创板上市交易。

大气治理专家

资料显示,奥福环保专注于蜂窝陶瓷技术的研发与应用,并以此为基础面向大气污染治理领域为客户提供蜂窝陶瓷系列产品,及以蜂窝陶瓷为核心部件的工业废气处理设备。因此它也被业内人士亲切的称为“大气治理专家”。

众所周知,大气污染严重影响着人民的身体健康和生活品质,近些年来越来越受到党和国家政府的重视。

为解决大气污染问题,党的十九大报告提出,坚持全民共治、源头防治,持续实施大气污染防治行动,打赢蓝天保卫战,污染防治已上升为国家战略并被列入“十三五”三大攻坚战。

根据生态环境部公布的《中国机动车环境管理年报(2018)》,我国的大气污染主要来源于机动车排放尤其柴油车尾气和工业废气排放,柴油车氮氧化物(NOx)和颗粒物(PM)排放量分别占汽车排放量的68.30%、99.00%以上,而重型柴油货车氮氧化物(NOx)和颗粒物(PM)的排放量占柴油车排放量的比重高达67.22%和59.84%。防治大气污染刻不容缓。

多年来,全球蜂窝陶瓷载体行业一直被美国康宁公司和日本NGK所垄断。近些年,国内小尺寸载体技术率先取得一定进展,以宜兴化机、王子制陶等为代表的国内蜂窝陶瓷载体企业开始崛起,在汽油车、轻型柴油车载体市场竞争力不断增强,但应用于重型柴油车的大尺寸蜂窝陶瓷载体由于其技术工艺更复杂、稳定量产更加困难等因素,国内乃至全球市场仍基本由康宁、NGK垄断。从国内市场占有率看,目前康宁、NGK蜂窝陶瓷载体占有90%以上市场份额。

为此,奥福环保以柴油车尾气处理和工业废气治理为技术研发和经营发展方向,重点研发并产业化柴油车尾气处理核心部件——大尺寸蜂窝陶瓷载体,打破多年来国外厂商对大尺寸蜂窝陶瓷载体制造技术的垄断,填补了国内空白。

不过,摆在奥福环保面前的,除了机遇,还有挑战。招股说明书显示,奥福环保对前五名客户的销售收入占营业收入的比例分别为67.81%、79.19%、61.14%和60.46%。如果奥福环保的主要客户发生经营风险减少对其的采购或者奥福环保未来不能持续进入主要客户的供应商体系,公司的经营业绩可能面临下降的风险。

其次,奥福环保的业绩十分依赖下游行业景气度和商用车产销量。招股说明书显示,奥福环保核心产品SCR载体主要用于我国重型商用货车和轻型商用货车。应用于重型商用货车的SCR载体报告期各期的收入分别为5,907.42万元、14,917.57万元、12,408.36万元、7,404.18万元,占营业收入的比重分别为63.61%、76.06%、49.98%、56.55%。

经营性现金流大幅上升 加大研发投入

科创板上市,奥福环保表现如何?2020年4月16日,奥福环保披露2019年报,奥福环保披露年报,年报显示,公司2019年实现营业总收入2.7亿,同比增长8%;实现归母净利润5162.3万,同比增长10.4%;每股收益为0.85元。报告期内,公司毛利率为50.3%,同比提高2.8%,净利率为19.3%,基本维持上年同期水平。

报告期内,奥福环保费用率升高3.8%,对公司业绩形成拖累。此外,数据显示,奥福环保2019年营业成本1.3亿,同比增长2.1%,低于营业收入8%的增速,导致毛利率上升2.8%。不过,引人注意的是,奥福环保经营性现金流大幅上升934.7%至1995.9万。同时,报告期内,公司研发投入大幅增加,达到2898.7万。相比去年同期增长79.2%。

积极应对国六标准

从业务结构来看,“蜂窝陶瓷载体”是企业营业收入的主要来源。数据显示,其“蜂窝陶瓷载体”营业收入为2.2亿,营收占比为83.7%,毛利率为57.3%。

数据显示,2019年,奥福环保核心业务——蜂窝陶瓷载体实现销售量622.61万升,同比增长15.6%。受益于产品结构升级,销售均价36元/升,同比增长6.8%。实现营收2.24亿元,同比增长23.5%,毛利率57.3%,同比提升1.22%。

不过,奥福环保子公司重庆奥福由于处于项目建设期,报告期内亏损83.6万元。

截至2019年12月31日,公司已获取国六燃气车型式检验公告565项;国六柴油车型式检验公告14项。海外业务方面,2019年公司陆续扩大北美商用货车后市场核心客户并开发韩国等非北美地区客户,产品要求与国六标准相近。

2019年,我国重型燃气车已开始实施国六标准,轻型汽车和城市车辆的国六标准将于2020年7月1日实施,重型柴油车国六标准将于2021年7月1日实施,部分地区提前实施国六标准。奥福环保已储备适用国六柴油车的DOC载体、SCR载体、DPF和ASC载体以及国六汽油车的TWC载体、GPF技术和产品并积极开拓国六产品市场。重庆560万升蜂窝陶瓷载体项目及山东400万升DPF载体项目持续推进,公司扩产积极应对行业机遇。

 

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