文|GPLP犀牛财经 芋圆

6月26日，医美国际（AIH.NASDAQ）发布2020财年第一季度财报，数据显示，第一季度实现营收9100万元，同比下降49.7%；净亏损达到8310万元，2019财年同期盈利2270万元，净利下跌466.1%。

据公开资料显示，医美国际前身为深圳鹏程医院，创办于1997年。2005年成立第二家美容医院——深圳鹏爱医疗美容医院。自2011年起，医美国际通过并购重组的方式在国内实现快速扩张。2019年10月25日，在纳斯达克证券交易所挂牌上市。上市时，医美国际已有21个美容医疗中心(包括19个全资或控股美容中心)，遍布中国大陆15个城市、香港和新加坡。

医美国际身处“颜值经济”大爆发的时代，为何没有被资本眷顾、还陷入亏损窘境呢？

医美市场竞争激烈

由于医美行业壁垒低，又处于高速发展阶段，越来越多的竞争者抢着过来分一杯羹。据《2018医疗美容消费报告》显示，2014年至2018年，我国民营医疗美容机构的数量逐年快速增长，且增速越来越快，年均达到45.7%。截至2018年底，我国民营医疗美容机构已达11630家。

但是如此竞争下，没有一家医疗机构的市场占有率超过5%。

同时，国内医美行业的格局也在不断发生变化。以阿里巴巴、百度、美团、京东、小红书等为代表的互联网公司纷纷入局医美赛道，它们拥有更庞大的资金和流量优势；此外，随着互联网医疗和双创概念的风行，以新氧、更美为代表的互联网医美平台也纷纷涌现。

新的入局者将进一步瓜分国内医美市场，以医美国际为代表的传统医美机构将面临更加激烈的市场竞争。

机构内部缺乏自律 “虚假宣传”为重灾区

除了行业竞争带来的压力以外，医美国际在中国经营的深圳鹏爱医疗美容医院还经常出现违规的情况。

深圳市卫生监督局行政处罚公示显示，2019年8月30日，深圳鹏爱医疗美容医院因存在未按规定书写病历的行为，被深圳市卫生健康委员会罚款。

2019年7月15日，深圳鹏爱医疗美容医院因违反《放射诊疗管理规定》相关条款，被深圳市南山区卫生健康局给予警告，并处4000元罚款。

2019年5月15日，深圳鹏爱医疗美容医院因配药室的物表拭子所检测细菌总数结果不符合《医院消毒卫生标准》(GB15982-2012) 的要求，违反《消毒管理办法》相关规定,被深圳市南山区卫生健康局罚款。

天眼查数据显示，医美国际旗下多家医院已经受到累计30余条行政处罚，其中“违反广告内容规定”、“虚假宣传”为重灾区。

不断收购致负债率居高不下

在此情况下，医美国际一直在不停的收购，扩大连锁。

天眼查数据显示，深圳鹏爱医院投资管理有限公司一共对外投资了30家公司，多数以“鹏爱”品牌为名，投资额少则约10万(深圳市鹏爱美丽约定美容有限公司)，多则达到3600万元(深圳鹏程医院)。

最近，医美国际刚刚完成了今年的第三次收购交易，西南地区靓颜集团加入医美国际，据报道，未来医美国际还要通过靓颜集团来以自建、并购的方式新增10家高端医美中心。

医美国际快速扩张的背后虽说能提高营收，但是它面对的负债率也在提高。快速扩张考验医美国际的现金流，对资金的需求较大。

近三年的数据看，医美国际的负债仍处于高位，2017年至2019年上半年的资产负债率分别为103.85%、136.86%、115.73%。快速扩张，而盈利跟不上，也就导致了医美国际现在的尴尬局面。

资本变幻莫测，未来医美国际还是要加强对自我的监管，才能抓住时代的机遇。