本周A股市场在不确定性因素增多的情况下，表现较为平静，显示上周五突发性大跌后，国家队再次入场稳定了形势。沪综指本周五没有理会打新资金回流的利好，连涨四日后小幅收跌，透露出市场主力意在维护年末市场稳定的意图。

重大消息方面

1日凌晨，IMF正式宣布将人民币纳入SDR货币篮子，2016年10月1日正式生效。根据IMF的决定，人民币在SDR货币篮子中的比重为10.92%。随后，中国央行发表声明表示欢迎。

人民币能否加入SDR，是影响12月A股走势的大事件之一。如果“确定”，市场会视其为“应当”。如果出现意外，市场会产生大的反应。现在这只靴子不出意外地落地，正如央行事后所说，对中国和世界都是双赢。市场反应也较为平静。人民币如愿加入SDR后，有了国际货币的名份，但在实质内容方面，还是要看中国金融改革和对外开放的速度和程度。这些事情，需要比较长的时间。

2日，李克强主持召开例行国常会，决定选择一批条件成熟的地区分类开展金融改革创新试点，为深化金融改革开放积累经验，增强服务实体经济能力；决定在2020年前，对燃煤机组全面实施超低排放和节能改造，同时，结合“十三五”规划推出所有煤电机组均须达到的单位能耗底限标准。

这次金融改革创新试点的落子布局，关注的都是小事情背后的大问题。在台州市建设小微企业金融服务改革创新试验区，意在深入探索缓解小微企业的融资难题；在吉林省开展农村金融综合改革试验，意在探索创新金融服务现代农业的有效路径。确定广东、天津、福建三个自贸区分别以深化粤港澳合作、发展融资租赁、推进两岸金融合作为重点，开展金融开放创新试点，意在根据地域和经济特点，产生可复制可推广的好经验。就市场关注度而言，发展融资租赁比较有看点。

确定在全国范围内全面推广煤电机组超低排放，并要求在“十三五”规划中，明确所有煤电机组单位能耗底限，实际上框定了一个五年内都有增长空间的市场。开展燃煤机组超低排放和节能改造业务的标的，特别是依托大的发电集团的标的，未来几年的业绩有保障。

政策方面

11月30日，国家发改委、国家能源局印发《关于推进输配电价改革的实施意见》、《关于推进电力市场建设的实施意见》、《关于电力交易机构组建和规范运行的实施意见》、《关于有序放开发用电计划的实施意见》、《关于推进售电侧改革的实施意见》、《关于加强和规范燃煤自备电厂监督管理的指导意见》等6个电改配套文件。

这六个打包出台的电改配套文件，是对中发〔2015〕9号文件的深化和细化。从内容方面看，投资者需要观察两个方面，一是新一轮电改能否明确地达到降低企业和社会用电成本的目标，二是电网企业改变“挣钱”模式后，其市场面貌会以什么样的姿态体现。前者对存量较多的电改标的其实不是特别的利好，后者对增量让渡的市场空间能否形成赢利模式有新的要求。增量改革的空间到底有多大，未来存量会不会吞噬增量改革的红利，还要进一步观察包括电网在内的所有市场主体的动态。

1日，新华社1日受权发布《中共中央 国务院关于进一步推进农垦改革发展的意见》。根据意见，到2020年，我国要打造一批具有国际竞争力的现代农业企业集团。

农垦是中国现代农业经济中相当有特点的产业形式，其时代性意义就在于创新土地管理方式。农垦行业将因此面临广阔的发展空间。其中，垦区集团化和农场企业化，既是改革发展的主线，也将是资本关注的重点。后续的大型现代农业企业集团的建设、农产品加工流通业的发展，都会在其中得到体现。其中，《意见》明确的“将黑龙江和内蒙古等垦区建设成为国家大型商品粮和优质奶源基地，新疆生产建设兵团建设成为国家大型优质棉花和特色农牧产品基地，北京、上海、天津、重庆等城郊型垦区建设成为都市型现代农业示范和优质鲜活农产品供应基地，广东、广西、海南、云南垦区建设成为国家天然橡胶和糖料基地”，预计会引来各路资本流入，值得长期关注。

4日，经证监会批准，上交所、深交所、中金所正式发布指数熔断相关规定，明年1月1日起，沪深300指数涨跌幅达到5%或以上，交易将暂停15分钟；沪深300指数涨跌幅达到7%或以上，全天暂停交易。4日，中金所宣布调整股指期货开收市时间，与现货市场保持同步。

在市场传言还未形成规模之际，指数熔断机制迅速出台，一定程度上显示出监管层近期在信息披露方面的努力。事实上，只要是立足于市场廓清的举措，即便短期看是痛点，及时公开透明也会得到市场的正面反应。最糟糕的情况，就是监管层和机构也借信息混乱浑水摸鱼。这样的市场，最后受损害的会是所有参与者。

声音方面

路透援引外媒消息称，A股发行改革方案有望下周明确，随后全国人大常委会也将落实《证券法》相关条款的修订，意味着注册制实施在即。

综合各方包括监管层透露的信息看，A股发行实施注册制改革的步伐确实在加快。这在某种意义上显示出本届政府加快改革的决心和魄力。市场混乱之际，正是规则廓清之时。资本市场的重大举措，在技术条件允许的情况下，需要的正是快刀斩乱麻。这可以部分地解释，为什么监管层在市场弱势振荡的情况下，仍然比较快速地在持续推出各项制度举措。短期看，注册制实施会给市场带来利空。

行业方面

3日，国家发改委表示，煤炭行业要下决心调整转型，其重点有三。一是向整合兼并重组方向调整；二是向上下游特别是煤电一体化的方向调整发展；三是向向煤炭清洁化利用和可再生能源转型发展；四是向煤炭深度加工转化调整。 

煤炭行业的日子不好过，与大的经济下行趋势有关，也和产业结构调整、能源消费转型有关。有数据显示，今年前10个月，国有煤炭企业整体由去年盈利300亿元转为亏损223亿元。看起来，形势扭转不是一下子的事。在这种情况下，有必要在投资取向上进行回避。煤炭标的如果有亮点，应该是能够体现互联网+的流通类标的。

本周市场曾经出现“二八”转换的迹象，市场并为此鼓噪，但资金面显然不支持这种风格上的转换。“二八”风格转换，大概率只会在资本市场重大改革落地后出现。从周交易的情况观察，能够产生赚钱效应的板块，未来还是在中小创。

其实年末的A股市场从来都是比较特殊的市场。今年也不例外。虽然SDR落听，但美联储加息、新股发行、注册制改革、年末资金结算等多种不确定因素犹在。后面的三到四个交易周，产生趋势性行情的可能性不大。下周迫近中央经济工作会议召开，回流的打新资金或短期参与交易，市场情况可能更好一点。但是此时把握结构性行情，仍有必要调低收益预期。