文｜财报看公司

2000年，中国第一代互联网刚刚萌芽，新浪在纳斯达克指数最高点时上市，创造了中国互联网史上的许多个“第一”的案例 。

前十年，王志东的四通利方收购华渊资讯成立新浪网，成为第一个中文新闻综合门户，也成为第一个赴美上市的中国互联网公司；而后二十年，曹国伟教会了大家MBO的意思，也开启了由CFO上升至CEO、董事长的先河。

20年，相对于科技互联网几年一个时代的快速更迭，显得十分漫长。要想保持在行业浪潮之巅不仅需要准确的战略前瞻、不断变化的勇气，还有智慧、坚持和运气。

新浪、网易、搜狐等第一代门户网站扛住了1美元/股的低潮，扛住了PC时代向移动互联网的变迁，扛住了新媒体大潮，但随着人工智能带着信息流时代的来临，仿佛又集体陷入了困境。

20年后，新浪和美股说再见，像是一个时代的告别。

十年PC互联网成就门户网站

时间回到1995年，那时，“硅谷”两个字代表科技青年向往的梦想之地：比尔盖茨的车库创业故事激励人心，微软一路高涨的市值，带着比尔盖茨逐渐走向世界首富的舞台；乔布斯还有一年才回归苹果，但已经投资了打造《玩具总动员》的皮克斯工作室。

个人电脑的普及和兴起，让互联网逐渐火热。1995年起，在欧美及亚洲多个国家的股票市场中，与科技及新兴的互联网相关企业股价高速上升，在2000年3月10日纳斯达克指数到达5048.62的最高点。

一个月之后，2000年4月，新浪就登上了纳斯达克的舞台，成为第一家赴美上市的中国互联网公司，而由它首次实现的VIE架构，也成为此后20年间中国互联网公司主流的资本架构模式。

但上市后好景不长，市场开始质疑科技股的市值虚高，互联网泡沫逐渐破灭。

谁也没有想到，新浪在上市后就遭遇如此挫折，陷入“1美元”危机。要知道，美股的规则是长期低于1美元就要退市，相当于在退市的边缘徘徊。

那个时候，互联网广告规模还非常小，中国家庭电脑普及率也不高，新浪该如何获取收入呢？

据时任新浪无线的副总裁王高飞说，2000年8月WAP新浪网与移动开展无线增值服务，成为首批加入梦网SP。2002年4月，新浪无线事业部正式成立，覆盖各类业务，包括彩铃、彩信、短信、JAVA、IVR等。

通过和运营商的合作，2003年1月，新浪截至2002年12月31日的季度及半年期财务报告显示，净营收1290万美元，首次全面盈利。

此后十年，在整个PC互联网时代，是门户网站们的高光时刻。这是因为，在第一代互联网中，解决是的信息获取的问题，而这时候的产品只有两类，一类是搜索、一类是集成，百度等搜索引擎属于前者，门户网站、导航页等都属于后者。

也是在此期间，新浪完成了自己历史性的管理层更替。

2009年9月28日，新浪宣布以新浪CEO曹国伟为首的新浪管理层，以约1.8亿美元的价格，购入新浪约560万普通股，成为新浪第一大股东，成为中国互联网行业内的首例MBO案例。

“叫MBO也好，管理层增持也好，我想此次增发，确立了新浪管理层作为新浪第一大股东的地位，毫无疑问地这将很大程度上改变新浪长期以来股权分散的情况。”曹国伟说。

微博兴起，巅峰时刻

如果说PC互联网的时代浪潮，让新浪站在了一个高起点上，那么这个高起点的巅峰时刻，是微博给的。

2009年，新浪推出了一个类似推特的社交网站，不同与以往所有的媒体形态，它开始以主打“45度视角看名人”的策略，引入众多名人在此入驻，与普通网友互动。

一时间，微博争夺战也在此打响，腾讯、搜狐在内的众多科技公司都纷纷重磅推出自己的微博产品，却没想到依然没有撼动新浪微博的先发优势地位。

随着推特在美股的火热，微博在中国的成功，新浪的股价也在2011年4月达到了历史上的颠覆时刻，147.12美元。

之后，新浪宣布分拆新浪微博，更名“微博”，在2014年4月17日单独上市。

一直到今天，微博在用户数量方面，还在第一梯队。微博2020年一季度财报显示，2020年3月的月活跃用户数为5.50亿，较上年同期净增约8500万。月活跃用户数中约94%为移动端用户。2020年3月平均日活跃用户数为2.41亿，较上年同期净增约3800万。

信息流之变

新浪网在内容上有扎实的功底，这很大程度上归功于前新浪执行副总裁、新浪网总编辑陈彤，长达17载的坚持和严格。

在早期时，陈彤斥责起总监、主编毫不留情面，甚至有传言他会通过罚款来惩戒犯错的下属。但这样的严格，也让其至今在内容和运营上保持着比较优良的传统。

2016年，今日头条的信息流新闻出现，让所有门户网站从内容到商业上都发生了巨大的改变。而对新浪而言，这个影响还延伸到了微博。

2019年与2018年相比，新浪总净收入同比增长3％，从2018年的21.083亿美元增长到2019年的21.63亿美元，这主要归因于金融科技业务的收入增长。

同期，门户网站广告收入同比下降25％，从2018年的2.902亿美元降至2019年的2.164亿美元。这一下降主要是由于中小企业客户的广告预算减少以及不利的货币变动以及激烈的市场竞争。

2019年，来自微博的收入同比增长2％，为17.739亿美元。

（制图：商业数据派）

2018～2019年，新浪的运营利润上突然踩了一脚刹车。

一方面是2018年之后的统计口径发生了变化——收入和毛利都均等下降，但更多的原因还是互联网广告的竞争更加激烈，门户广告和微博的广告、营销都受到了影响。

好在，一向精明的“曹会计”让公司的现金流都处在比较充沛的状态，这样留给自己更多的缓冲空间。而一旦私有化回归，无论是港股还是A股，相信都能给新浪更好的估值。

不过，和其他私有化准备回归的中概股一样，新浪和美股说了再见，但却不能和现在的竞争对手说再见。