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私有化能救新浪吗?

门户网站的时代要结束了。

文|BT财经

最近,中概股回归潮热度不减。

除网易、京东选择直接到香港二次上市之外,另一些公司如聚美优品、58同城则选择先在美国私有化,完成退市后再到内地或香港上市。日前,又一家互联网公司发起了私有化,但其来头比58同城大得多,市场地位也更加特殊。

它就是国内第一批互联网公司的龙头、当年开启了中概股热潮的新浪(NASDAQ:SINA)。

突然私有化的背后原因

7月6日,新浪董事会收到公司董事长曹国伟控制的“New Wave MMXV(简称New Wave)”公司发出的私有化要约,拟以41美元/股的价格现金收购新浪在外发行的普通股。

New Wave是新浪董事长兼CEO曹国伟实际控制的公司,注册在英属维珍群岛。截至今年3月底,New Wave持有新浪约794万股普通股(占比12.2%),另持有7150股A类优先股,总投票权为58%。

除通过New Wave持有新浪股票外,曹个人还持有新浪约87.4万股普通股,共计持股13.5%,拥有58.6%的投票权。

New Wave方面称,收购交易的资金将以债务和股权相结合的方式筹集,并将由新浪董事会设立的特别委员会进行评估为收购提供资金。

对这一私有化要约,新浪公司回应称,已成立由3名独立董事组成的特殊委员会来评估,强调董事会只是收到了非约束性私有化要约,尚未就如何回应此私有化要约而作出任何决定,公司无法确保买方会给出最终的正式要约,亦无法确保这一交易或其他任何交易将被批准或达成。

New Wave提出私有化要约当天,新浪的股价为36.67美元/股,41美元/股的要约价较收盘价溢价11.8%。受私有化消息刺激,7月6日晚,新浪的股价大涨10.55%至40.54美元/股,一夜之间新浪市值大涨2.53亿美元。

但新浪的这一市值,与子公司微博的90亿美元市值相比不足其三分之一,新浪作为母公司显得很是尴尬。

对于新浪为何要私有化,有公司内部人士称,公司在美股的市值被显著低估,私有化后管理层对公司保持100%的控制权,可以进行多元化战略和业务尝试,给公司发展带来更多想象空间。

而在很多业内人士看来,这实际上是新浪抵抗不过今日头条、腾讯新闻、抖音等资讯平台的冲击,遭遇发展瓶颈的结果,折射出了新浪这些年转型的迟缓与困境。

乏善可陈的市场表现

新浪作为国内最早一批赴美上市的科技公司,旗下业务主要有三块:门户网站新浪网(SINA.com)、手机新浪(移动门户)和社交媒体微博。

新浪网是新浪成立之初便有的产品,也是新浪作为上市公司的主营业务;新浪移动是新浪网在移动端的体现;微博则是新浪2000年登陆纳斯达克后20年时间里打造出的最成功、最具竞争力的产品,可能也是唯一成功的产品。

仅仅10年前,新浪网还是门户网站的龙头,与搜狐网、网易网、腾讯网并称四大门户,风光无限。

但这几年随着用户使用习惯的改变,社交媒体、移动App等资讯产品的不断创新,特别是短视频的快速崛起,各门户网站渐渐式微,不断被其他资讯平台蚕食市场。

其中新浪的衰落更为明显。

2017-2019年,新浪集团的营收分别为15.84亿、21.08亿、21.63亿美元,同比增长54%、33.11%、3%,增速连续放缓。

而且它的收入结构单一,主要来自微博(腾讯、网易、搜狐等其他门户更多依靠网游、社交、视频),而微博的营收主要就靠广告。

2019年,新浪21.6亿美元的营收中有17.67亿美元来自微博,其中广告占比又超过八成。此前《财经天下》统计发现,微博广告营销收入同比增速已经连续7个季度呈现下滑,并在2019年Q4季度首次到达负值。

至于微博,其用户数前些年一直在增长,最近2年似乎已经见顶。截至今年一季度的月活跃用户为5.5亿,比去年同期净增了8500万,但仍未达到其2018年上半年之前的水平。

微博在商业化方面做得也不很理想,用户在增长营收却在下降,且过分依赖广告收入(占比超过86%)。

2019年,微博2019年总营收同比仅增2.8%,远低于公司活跃用户数增速。今年的疫情让微博的广告收入进一步缩水,一季度同比下滑了19%,新浪集团总营收也下降了8%,仅有4.351亿美元。

▲新浪集团的收入组成

商业模式陈旧,产品条线单一,除了微博没有亮点产品——这几乎是外界对新浪的一致评价。

新浪不是没有尝试创新盈利模式,它也曾试水直播、短视频甚至电商,但都不成功。

2013年,微博淘宝版上线,并为秒拍、一直播等平台提供明星流量资源,最后没能实现变现。2017年,微博自建短视频团队,但相比抖音、快手已经是姗姗来迟。2019年,微博又推出内容社交平台“绿洲“,也没掀起多大浪花。

新浪在消费金融领域也有布局。

2011年成立支付子公司,2012年推出“微博钱包”工具,2013年获得支付牌照,2014年上线互金平台“微财富”,做P2P、基金代销、保险代销等。2017年又成立了新浪金融,面向微博内有需求的都市白领、个体从业者、小镇青年等人群提供贷款服务。

但是,通过金融业务丰富变现途径的尝试,也严重伤害了微博社区氛围,而且新浪支付乱扣款等问题时有发生。

2020年6月,新浪支付因违规开立与使用支付账户等九项违法行为,被央行罚没逾1800万元。

应该说,新浪旗下只剩下微博这一张好牌可打。

单纯私有化不能挽救颓势

作为第一家通过VIE架构登陆纳斯达克的中国互联网公司,新浪当年引领了一波轰轰烈烈的中概股赴美上市浪潮,在中国商业及资本市场的发展历史中扮演了独特的角色。

但因为业绩不佳,新浪近几年的股价也持续走低,没能跟上中概股市值增长的脚步。

目前新浪的股价在40美元左右,较2000年的发行价17.5美元仅上涨130.6%,总市值为26亿美元,市盈率为负数。

而与新浪同年上市并同属四大门户网站的网易,上市以来股价涨幅超过16000%倍,总市值已经超过600亿美元,是新浪市值的20多倍。

这次曹国伟将新浪私有化,据认为也是要登陆港股或A股,让新浪获得价值重估。

实际上,早在5年前,曹国伟就打算把新浪私有化了。

2015年6月,曹国伟收购了新浪1100万股新发行的普通股,在新浪公司的占股达到16.02%,成为公司最大股东。

当时有独立IT评论人就指出,曹国伟大笔增持新浪股票,最大的可能性就是新浪私有化,之后回国内上市;曹国伟现在成为第一大股东,掌握了新浪主导权话,减少了新浪做私有化决定时的内部阻力。

这次曹国伟决定让新浪私有化,可以说是长时间准备后做出的决定。

不过,新浪即便实现了私有化,它在A股或港股能获得投资人多大程度的认可,还有待市场验证。毕竟决定股价高低的还是业绩,而公司很难在短期内改善实际业绩。

面对商业化变现乏力,产品遭遇腾讯、B站、抖音快手、微信视频等新老对手的现实,新浪如果不能改变这种落后局面,未来它在移动互联网领域将变得更加边缘化,遭到更大的冲击。

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