文 | 财联社 记者查道坤、刘梦然

近年来，在新能源汽车、轨道交通行业、航天工业等项目规模逐年扩大发展下，包括电磁线在内的现代工业基础产品获得极大的发展空间。

在广阔的市场需求刺激下，我国目前已发展成为电磁线生产大国，年产量约占全球总产量的50%左右；另一方面，国内电磁线生产企业普遍规模较小，产量高度分散，在国内约180万吨年需求量的情况下，年产量规模突破20万吨以上的企业仅有精达股份。

精达股份位于安徽省铜陵市，是国内规模最大的电磁线生产企业。在精达股份董秘胡孔友看来，疫情虽然导致行业公司业绩出现下滑，但是也在一定程度上加快了行业的洗牌，不仅小的厂商面临淘汰出局风险，在产业结构调整上，行业龙头也将获得更大的发展机会。

“公司未来的产品会向高精尖端产品发展，新兴产业领域可能会成为公司新的业绩发力点。”胡孔友向财联社记者表示。

不过，据财联社记者从业内人士处了解到，从精达股份产能占比情况来看，国内主要的电磁线厂商就那几家，精达股份供货客户大概率是包括特斯拉的，公司对此无法表态应该也是因为监管要求。

疫情加剧行业价格战

今年一季度，受疫情影响，精达股份营收和净利润出现双降，实现营业收入25.54亿元，同比下降17.83%；归属于上市公司股东的净利润6545.97万元，同比下降15.41%。

事实上，电磁线行业属于资金密集型，生产自动化程度较高，可连续标准化生产，因存在一定的规模效应，而行业龙头的经营情况在一定程度上也是行业的缩影。

“公司一季度肯定收到了疫情影响，不仅公司开不了工，公司客户也不能开工，同时由于物流都停掉了，我们的产品发不出去。”胡孔友向财联社记者表示，“行业公司肯定都受到疫情影响，我们资金实力强一点，受影响可控，预计年内可以完全恢复。不过中小企业的影响较大。”

而疫情对市场的影响，最主要的表现就是在加剧价格战的激烈程度。据了解，精达股份的降价主要面对采购量大且信誉好的大客户。“从市场反应来看，就是降价，企业为了生存都在打价格战，我们在美的格力的投标中可以明显感知到价格变化。我们的降幅很大，大概在每吨千元左右，原来产品加加工费在7到8千左右。整个行业都在降。”

而降价对于中小型企业打击最为明显。事实上，虽然国内电磁线生产企业数量众多，但产能规模主要集中于年产万吨以下，疫情导致的降价等市场行为也在一定程度上加快了行业的洗牌，一些小的厂商面临淘汰出局的风险。

值得一提的是，在采访中胡孔友也透露精达股份今年收到一些小型厂商“自荐”被收购的联系。不过最终由于产地布局重合、产品同质化以及设备老旧等原因，公司考虑收购意义不大，最终未成。

虽然疫情在一定程度上推进了行业集中度进程，但是具体到公司而言，仍然有其自身的考量因素。对于收购标的的选择，胡孔友表示主要是为公司实现增量，“收购的条件必须是互补，例如此前收购常州恒丰，他们的产品是镀银镀锌，而我们这边没有这类产品。”

“如果你的产品跟我们差不多，但是你的产品份额跟我们不一样，比如我们在家电占到40%的份额，但是你在汽车电机上的份额占比很大，那么我们也会考虑收购。做增量的收购也要考虑市场份额，对我们有提升。”胡孔友也表示，公司还在寻找适合收购的公司，寻求增量互补，公司也在积极接触不错的企业，希望对优秀的标的企业能够实现控股。

大概率是特斯拉供货商

电磁线应用范围广泛，被誉为电机、电器工业产品的“心脏”，产品应用覆盖工业电机、家用电器、汽车电机、电动工具、仪器仪表等领域。受家电行业价格战以及市场竞争影响，电磁线在传统应用领域产能已经饱和，对于精达股份等电磁线企业而言，调整产业结构扩大高端产品占比成为下一阶段发展重点。

行业报告显示，电磁线的下游市场需求中，家用电器领域占据较大份额，达到34%，位居第一；其次是电力设备领域，占比达到32%；排名第三的是工业电机市场，占比为17%；接下来是电动工具和汽车产业，占比都为8%。

“我们目前主要发展战略是两极拉伸，一端是向新领域拓展，包括新能源汽车、5G等新的高端产品发展，另一端向公司为了提高话语权，向原先没有做，没有覆盖的领域延伸覆盖。”胡孔友介绍。

不过，在向新能源产业拓展的过程中，公司也要面对难以吃透和不可控的风险。具体而言，精达股份在向电机厂提供漆包线之后，电机产品可能配套新能源，也可能配套到传统汽车，在各项业务占比上无法确定。因此，实际上对于精达股份而言，新领域的拓展成绩其实还未知。不仅在汽车电机，对于在光伏逆变器等行业的拓展上同样存在此类问题。

而这一业务占比却也正是投资者关心的热点。作为新能源汽车上游供应商之一，合作客户成为对行业公司新能源和5G业务潜力的考量指标。特别在特斯拉美股股价一路上涨的带动下，国内投资者热情难挡，曾多次有投资者在互动平台询问电磁线厂商下游客户情况，是否包括特斯拉、比亚迪等，以期在A股“掘金”。

而各家电磁线厂商的回应也不尽相同，精达股份和长城科技未对相关疑问作出回应。“一方面是监管要求，另一方面，我们的产品用于驱动电机、起动机、发电机及汽车其它电机等零部件，公司产品与整车端还存在较多生产加工环节，公司也没有办法知道下游客户涉及名单。”胡孔友向财联社记者称。

不过，也有例外情况，如金田铜业在回复投资者提问时称，公司产品目前有间接供货给特斯拉。公司同时称，上述产品的收入不超过公司2019年营业收入的1%，不会对公司业绩构成重大影响。

一位电气设备行业分析人士向财联社记者表示，从精达股份产能占比情况来看，国内主要的电磁线厂商就那几家，精达股份供货客户大概率是包括特斯拉的，公司对此无法表态应该也是因为监管要求。不过另一方面，由于没有办法知道供货产品收入占总营收占比，投资者还需要保持冷静投资。

产能有望继续提升

值得注意的是，由于电磁线行业集中度较高，主要厂商的产量超过行业总产量的30%以上，在主营业务增速有限的情况下，需要依靠外延式的发展才能重回发展的高速期。

在此次调研前几日，精达股份公开发行可转债申请获证监会发审委审核通过。此次发行可转债除补充流动资金外，主要包括两个项目，分别计划3.24亿元投资于高性能铜基电磁线转型升级项目，2.63亿元投资于新能源产业及汽车电机用扁平电磁线项目。

在业内人士看来，可转债的获批和发行，对于上市公司而言也是一次再次募资和冲刺发展的机会。在具体的投资项目中，高性能铜基电磁线转型升级项目总投资额5.82亿元，其中70%由公司负责筹措，30%由合作方美国里亚负责筹措。

该项目由公司控股子公司广东精达里亚具体实施，通过该项目的建设，广东精达里亚将对现有5万吨铜基电磁线生产线进行改造升级，新增3万吨高性能铜基电磁线产能的项目建设期间2年，预计投产后新增年营业收入17.10亿元(含税)，达产年税后净利润6961万元。

另一项新能源产业及汽车电机用扁平电磁线项目总投资3.33亿元，拟由精达股份具体实施。通过该项目的建设，公司将新增年产3万吨新能源产业及汽车电机用扁平电磁线的生产能力。项目建设期间2年，预计建成达产年销售收入18.90亿元(含税)，达产年税后净利润5853万元。

事实上，新增产品和新增产能是精达股份进一步扩大市场的举措。“最直接来讲，就是更适应价格战，把成本降到更低。扩张是一个循序渐进的过程，产能原来是6万吨，今年受疫情影响，我们要保持去年量，可能明年不收疫情影响，就能到7万吨或者8万吨。”胡孔友表示。

大股东遭高比例质押

从产销数据来看，精达股份是目前A股电磁线行业上市公司龙头企业。2019年公司产品生产和销售总量分别为27.59万吨和27.32万吨，特种电磁线产品产量21.23万吨、销量21.02吨，均为国内第一，且远超第二名。

不过，在股价及市值表现上，精达股份却未得到二级市场的认可。以6月份股价表现为例，截至6月30日，精达股份每股收盘价为2.78元，同期金田铜业收盘价为10.46元，冠城大通收盘价为3.45元，长城科技收盘价为19.48元，精达股份最低。

在市盈率方面，精达股份6月市盈率PE（TTM）为12.55，远低于可比公司，线缆部件及其他（申万）行业市盈率中位数为26.29倍。

在研报数量上，精达股份也是资本市场的“小透明”：2015年至2018年未有券商研究报告，仅在2019年有两家券商进行调研。今年以来，公司未再有研报。而根据公司最近研报显示，除行业竞争以及原材料价格波动等风险之外，实际控制人控制权变更风险赫然在列。

控制权变更的风险来自于控股股东高比例股权质押。精达股份目前控股股东为特华投资控股有限公司（下称“特化投资”），持有公司13.02%的股权。截至今年一季度，特华投资持股数为2.50亿股，质押股数为2.48亿股，质押比例超过99%，市场认为质押原因主要为融资周转。

资料显示，特华投资实控人为李光荣，旗下资产主要有华安保险、精达股份和辽宁成大股权，其本人不仅被卷入司法案件中，特华投资目前所持两上市公司股份几乎全部被质押。

此外，据胡孔友介绍，公司股东以散户为主，机构股东非常少。因此，在没有机构大资金的进入情况下，尽管作为行业龙头，其在股价和市值维护方面还是存在较多困难。

根据上述业内人士的分析，没有得到机构青睐的主要原因还是担心踩雷，遭遇实控人和大股东变动。“实控人变更利弊可能性不一，如果是实力强的实控人，股价可能就上去了；反之，如果市场预期不好，股价下跌也很迅速。”

同时，缺少有影响力的券商调研报告，也会影响公司在二级市场的股价表现。“一些券商研究机构在选择调研对象时，对股东质押条件也有限制，达到一定比例后触发风控条件，那么无论企业业绩如何，都不会对其进行调研评价。”业内人士表示。

对于控制权变更的质疑，胡孔友向财联社记者表示，公司具有独立的管理体系，经营情况不会受到大股东影响。“事实上，从企业年报、业绩、以及研发成果等方面，我们的成绩都是不错的，2015年至今业绩都能保持增长。”胡孔友对财联社记者称。