经过半年来A股的大幅波动，2015年的最后一个月，投资者开始寄希望于2016年。A股能否在明年回“牛”成了最关心的话题。具有“大跌魔咒”戏称的招商证券策略会还没开完，12月9日，中信证券在深圳召开2016年策略会，预期明年A股盈利增速为-5.3%，上证指数波动区间为3000-4500点。

中国首轮金融周期上半场从2006年开始，2016年中国将进入金融周期的后半段。最让市场担心的经济下行仍旧不可避免，但供需结构调整将加速。例如传统部门需求动力不足仍拖累经济，而代表新经济的贡献和需求正逐步显现。中信证券预测，2016年中国实际GDP增速将再下台阶，降至6.5%，且明年上半年传统企业的经营将更加困难，中小企业可能会出现大规模停产破产的情况。

经过2013年的钱荒和房地产中长期拐点后，商业银行、地方政府、房地产与制造业这一生态链条转速放慢，信用环境由松变紧，金融市场作为直接融资的渠道，变得越来越重要。2014年底，中国全社会的杠杆率高达217%，高于其他新兴与发展中国家。

中信证券预测，2016年“紧信用、松货币、宽政策”的组合还会继续，明年央行将降准450基点，降息两次，为了防范经济下行、产能去化、资本外逃和汇率波动的风险，货币政策可能比预期更加宽松，上半年货币政策操作的密度会大于下半年。

在宏观经济下行的压力下，对于板块的表现，中信证券也较为悲观。其预测，2016年各季度A股非金融板块营业收入增速依然疲弱，在-5%至-3.7%之间，全年增速为-4.4%，与2015年相当。而金融板块2016年全年增速预计为-4.8%，整体盈利增速将送2015年的5.1%回落到-5.7%。

不过，2016将是股灾后的重建年，市场将回归正常化，改革也将继续前行。除了备受期待的深港通和注册制，混业监管改革也有望推出。而随着市场常态化更进一步，证监会针对“股灾”的一系列特殊措施也有望在2016年陆续取消。中信证券认为，随着投资者参与市场的热情恢复，如“21家券商承诺4500点以下自营盘不减持”的限制或许会陆续放开。

此外，中信证券认为，明年上半年“水涨船高”。由于宽松的宏观流动性外溢是推动A股估值上升的主要因素，而货币政策上半年将超预期宽松，“十三五”实施也始于上半年，因此主要指数可能在夏天达到高点。

而下半年则“水落石出”，较为悲观。随着经济企稳，流动性宽松政策力度将回落，去产能化和美元强势的趋势不变，上半年被过量流动性掩盖的风险将暴露，资金风险偏好下降，市场下行压力将加大。

针对明年的走势，中信证券建议2016年可遵循“春华秋实，春攻秋守”的策略。在流动性抬升市场估值的“春华”中，建议底仓新兴消费，超配成长股。其中包括餐饮旅游、医疗、零售和传媒领域，以及代表未来转型创新的细分领域，如下一代运营平台、云计算、大数据。

秋季开始，配置应更关注盈利。超配板块应集中在景气度较好的食品饮料、医药和环保；同时，受益于产能调整加速与库存周期见底，便宜的周期板块或迎来预期拐点，重点关注其中的交运、机械、轻工细分领域。

主题投资方面，中信证券认为可以掘金“新需求”，布局“新供给”。如“90后”消费新贵崛起带来的新兴消费、老龄化加速推动的“银发产业”，“一带一路”区域的贸易与基建互联互通概念、“十三五”期间得到重点支持的创新发展和绿色发展相关行业、以及技术与产业升级初见成效的新能源汽车、机器人等领域。