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抛弃美股,全仓A股

既然A股的收益远好于美股,为什么我们总是觉得美股涨涨涨,而A股跌跌跌?

文|功夫财经 财主家的余粮

截止目前,沪深300的收益率高达383%,是标普500收益的2倍以上。

既然A股的收益远好于美股,为什么我们总是觉得美股涨涨涨,而A股跌跌跌?

中国的股市在一两年之内,貌似还在延续以往的“暴力上涨”、”牛短熊长“的格局。

先来做一个假设。

2005年4月,你有100万元,有两个股票指数供你选择:

一个是牛短熊长的沪深300指数;

另一个是牛长熊短的标普500指数。

买入之后,就拿着它坚持到今天,15年之后的今天,你感觉上哪个的收益会更高一些?

你肯定认为是标普500对不对?

但你错了,事实是:截止目前,沪深300的收益率高达383%,是标普500收益的2倍以上。

说明:

1)美股总股票数约有5000支,标普500是其中最大的500支;2)A股总股票数约3000支,沪深300是其中市值最大的300支;3)沪深300指数于2005年4月8日设立,故从2005年4月算起。

现在你告诉我,如果投资指数基金的话,你想要牛长熊短看起来特别美的美股,还是想要牛短熊长看起来很糟的大A股?

1、一个错觉

既然我们大A股的收益远好于美股,为什么我们总是觉得美股涨涨涨,而A股跌跌跌?

为了帮大家找出来这种感觉的来源,我把2005年4月份迄今的标普500指数和沪深300指数的点位,按照半年期时间段进行统计。

再次对标普500和沪深300各自半年期的收益进行统计,可以得到其半年期的涨跌幅分布情况,如下图:

先看沪深300指数,过去15年的30个半年期收益,分布在-37%到+103%之间,其中居然有3个半年的涨幅都在60%以上,5个半年的涨幅都在20%以上,半年期涨幅平均值为8.9%。

也就是说,2005年迄今,如果你持有沪深300指数半年以上,平均起来你可以获得8.9%的回报。

相比之下,标普500指数在过去的30个半年期收益,分布范围在-40%到+30%之间,半年期收益超过20%的只有1次,如果你持有标普500半年,平均起来你可以获得3.8%的回报。

8.9% VS 3.8%,这正是让其长期来看远超过标普指数3.8%的回报率,这正是其15年总收益远超标普指数的原因。

虽然总收益很高,但沪深300半年期收益的中位数是0,也就是说,在过去的30个半年里,如果你持有沪深300,只有一半的时间高于0,另外一半时间低于0,下跌和上涨各自占了一半。这么一来,看起来是不是很像赌博了?

相比之下,虽然标普500的总收益并不高,但其半年期收益的中位数为4.7%,如果你持有标普500,那么有一半时间你的半年期收益都高于4.7%,另外一半时间低于4.7%,这个心理感觉,能和0一样么?

中位数与平均数的差异,正好说明了A股与美股的不同特点:

我们大A股的涨幅,涨幅巨大,远超过美股,但基本都在很短时间内完成了,绝大部分时间是震荡和零和游戏,体现出来就是牛短熊长;

相比之下的美股,涨幅不大,但贵在绝大多数时候都是涨的,只有少数时候出现暴跌,体现出来就是牛长熊短。

2、你的印象会欺骗你

另外一个感觉上的差异来源于最近10年的印象。

沪深300指数最猛烈的上涨早在2006-2007年的大牛市中就已经完成,相当于15年要吃的饭,前3年就已经给吃完了。接下来的12年里,就只能天天喝稀饭——计算2007年10月到现在的沪深300指数,居然是跌的,你让大家如何感受到A股在上涨?

标普指数则完全相反,绝大部分涨幅都发生在过去的10年间,从2010年的1000点左右,涨至现在的3000点以上,这当然就给了大家感觉美股总是牛市……

现在,我们大A股的市值已经超过10万亿美元,虽然说是新兴市场,但市值规模在全世界已经仅次于美国股市。然而,由于制度、规则、文化以及货币信用等问题,中国的股市在一两年之内,貌似还在延续以往的“暴力上涨”、”牛短熊长“的格局。

通过对比美股和A股过去15年的点位情况,我总结几条经验性的指数基金投资思路,供大家参考:

① 以过去15年的经验来看,A股并非不值得投资,但在A股投资有个核心要义,就是千万不能买在高点,这是在A股赚钱最起码的要求,否则翻身无望。

但只要你是在低点买入的,尽管持有和拿着,总有一天A股会突突突的上涨,让你变成赚钱,而且赚得比美股还多。

② 在A股中投资指数基金,像投资美股指数基金那样死拿着不动,并非好的思路,如果能够稍稍聪明一点儿,以7-10年为一个周期,做大的波段,将能够成倍的提高收益率;

③ 中国股市未来也许有可能会像美国股市那样走上所谓的“慢牛之路”,但我个人通过2015年、2018年、2019年和刚刚过去的两周的情况判断,至少在最近的一年之内,逢低买入,估值特别离谱和市场情绪无比高涨的时候卖出,应该还是A股投资的精要。

本文为作者独立观点,不构成投资建议。

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