文 | 花朵财经

大A上市公司迎来半年报大考。众多白酒企业，经历上半年的调整之后，纷纷交出自己的答卷。

这是一个几家欢喜几家愁的时刻，换帅刚满一年，以冲击高端白酒为己任的水井坊，交出的答卷却不尽如人意。

今年上半年，水井坊营收8.04亿元，同比下降近52%；净利1.03亿元，同比下降近70%。和一季度营收数据相比，延续了大幅下滑的趋势，水井坊一季度创造营收7.29亿元，同比下滑21.63%，净利润1.91亿元，同比下滑12.64%。

也就是说，二季度，水井坊的营收仅仅为6131.82万元，较去年同期的7.6亿元大跌91.93%；二季度的净利润更是亏损8785.49万元，较去年同期盈利1.21亿元暴跌172.61%。

按照细分领域看，水井坊高端白酒销路不振，中低端白酒的销量也在持续下滑。高不成低不就似乎成为2020年水井坊白酒销量的尴尬总结。以“天号陈”、“系列酒”为代表的中档酒营收大幅下滑，上半年营收仅0.23亿元，同比下滑42.02%。公司的基酒业务更是直接归零，而去年同期基酒销售则为4359.95万元。跟随业绩大幅度下滑的，是水井坊经营活动产生的现金流净额，这一数据从去年同期的5.04亿变为中报的-2.02亿元。

水井坊公告称，“受疫情影响，销量减少，二季度市场消费场景得到一定恢复，但市场总体还是以消化库存为主，此外上半年也对发货节奏进行了控制，受上述因素影响，公司上半年收入、利润出现较大比例下滑。”

但如果说这都是疫情造成的结果，那未免过于草率。疫情只是一个导火索。

同是经历疫情，白酒行业第一股，茅台，目前暂未披露业绩预告，但其一季度归母净利润为131亿元，同比增长16.69%。业界普遍认为其上半年成绩依然有保障。

没有对比就没有伤害，依靠预收款和渠道压货模式扛过一季度的水井坊，中报数据就是在退潮后裸奔。

真正出问题的，是水井坊的跟跑高端白酒策略。回顾水井坊的发展历史，其高端白酒的品牌策略是一直在跟跑，从未领过头。

90年代，作为川酒六朵金花之一的全兴大曲名噪一时，20多元一瓶的定价，让众多同行侧目，在当时白酒品牌乱战中硬生生冲出一条血路，成为当时仅次于五粮液的全国第二大白酒上市公司。

1999年，全兴大曲在改造酿酒车间之时，发现水井坊酒坊遗址，顺势推出了高端白酒子品牌“水井坊”，并打出“世界上最古老的酿酒作坊”的卖点，开始将自身定位提升至茅台、五粮液级别，打造新高端白酒，定价也提升至单瓶300元以上。

随后的全兴，在白酒周期之中总是将资源向高端白酒倾斜，2006年，全兴更名为水井坊。原因很简单，就是公司当年90%以上的营收和利润来自水井坊。

但是当时社会上公认的高端白酒品牌，是“茅五剑”，水井坊和众多后来者一起，被消费者的潜意识划为高端白酒替代品，这也是不争的事实。

2006年到2013年，全球最大的烈酒公司帝亚吉欧多次受让股份后，控股全兴集团，成为水井坊的实际控制人。随后，高端白酒战略提速，2017年4月，水井坊推出典藏大师版，对标52度普通装五粮液，建议零售价899元；11月，重启超高端单品菁翠，定价1699元，价格超过当时的飞天茅台；2018年9月，推出新品“水井坊博物馆壹号”，售价达到10998元。

但时至今日，坊间流传的“高端白酒茅台占7成，五粮液2成，1573、青花郎一成，其他都是伪高端”的说法所言不虚。

2019年6月6日，时年52岁的危永标成为水井坊新任掌门人。拥有香港大学理学学士、香港中文大学工商管理硕士，历任全球第二大酒业集团保乐力加中国区董事总经理、保乐力加（亚洲）行政副总裁的危永标，在跨国公司内部沉浸多年，誓言要“不拼酒量，拼业绩，希望水井坊的团队，未来能像蒙古人一样去征战，自己也将带领水井坊打下一个更大的市场。”

但白酒行业的销售，是需要真金白银砸出来的，体现在财报中，就是销售费用需要保持一定比例增长。上半年水井坊销售费用，是2.94亿元，较上年同期减少45.62%。有分析指出，无论下半年白酒市场能否回暖，2020年度水井坊在去年基础上实现业绩增长已颇为困难。

卖洋酒的危永标取代卖啤酒的范祥福成为水井坊掌门人，不知道是水井坊的幸或不幸。

2019年7月，水井坊推出股权激励议案，董事长范祥福和总经理危永标均被授予3.87万股，授予价格为25.56元/股，花朵财经按照7月28日收盘价64.78元计算，浮盈已经超过153%。