文 | 瞭望消金 咖喱

“归去来兮”，中概股或将开启一场不可逆的回归潮！

据瞭望消金所知，近日，北京市地方金融监督管理局表示，将对赴美中概股进行梳理，对于符合回归条件的，支持其回归A股或回归港股发展。

此外，将加强与证监会等监管部门的沟通，争取出台相关支持政策，在新三板或其他板块进行试点，引导中概股回国发展。

事实上，去年11月，阿里巴巴回归港交所二次上市，融资额高达1012亿港元，成为全球最大的上市发行之一，中概股们的回归情绪就已高涨。

今年以来，已有包括京东、网易等多家头部中概股完成回归二次上市计划，而像新浪、搜狐、百度、拼多多、携程等中国新经济发展代表企业，也正在加速回归进程或直接私有化退市。

那么，海外市场与国内市场究竟哪个更香？

1.美股标准收紧，港股A股开放升级

今年5月，纳斯达克率先行动，向美国证交会（SEC）提交了关于修订上市规则的提议。

据悉，规则修订内容主要是针对部分国家公司的上市标准收紧，同时对“限制性市场”的拟上市公司提出最低募资为2500万美元，或最低募资达到发行后市值四分之一的要求。

有业内人士表示，虽然此次纳斯达克修改上市规则，可能会影响中国公司，但并非专门针对中国公司。赴美上市仍是中国新经济企业“走出去，接触世界”的最佳渠道。

然而，除了纳斯达克收紧上市标准，美国参议院还通过了《外国公司承担责任法案》，旨在要求特定证券发行人证明其不受外国政府拥有或控制。

换句话说，就是要求所有在美上市公司遵守美国会计准则和法律。

业内人士分析认为，一旦该法案落地，或让包括在美中概股在内的非美企业的合规审核流程发生一系列变化。最糟糕的情况，可能导致企业退市。

在众多的不确定因素下，中概股难免实行“PLAN B”。除启动私有化退市计划外，近年来开放大幅升级的港股、A股成中概股再战资本市场的首选。

据瞭望消金所知，早在2018年初，A股市场就已为中概股回国“搭桥铺路”。当时证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》提出：

允许试点红筹企业按程序在境内资本市场发行存托凭证上市；

具备股票发行上市条件的试点红筹企业可申请在境内发行股票上市。

同年，港交所也完成了近25年来最重要的且最具争议的一次上市机制改革，在《主板上市规则》中新增3个章节并对现行《上市规则》条文作了相应修订：

允许未盈利生物公司上市（香港一跃成为全球第二大生物科技融资中心）；

允许同股不同权公司上市（小米、美团等新经济公司得以在港实现快速上市）；

允许已在欧美市场上市的中国内地企业，以第二上市形式在港挂牌（迎来阿里、京东、网易等在港进行二次上市）。

2019年6月，监管层进一步对境外上市企业回归A股亮起“绿灯”。

被誉为“中国版纳斯达克”的科创板正式开板，标志着设立我国资本市场注册制重大改革的正式落地，将为特殊股权结构企业及红筹企业开设了专用通道。

作为全新的资本板块，科创板不仅肩负着注入新活力的使命，也扮演着服务科技创新企业的重要角色。

据瞭望消金所知，当前蚂蚁集团、京东数科等独角兽企业均已传出将登陆科创板的消息。

2.中概股回归元年，港股A股最佳归宿

今年4月30日，证监会发布《关于创新试点红筹企业在境内上市相关安排的公告》（下称“公告”），为有意愿在境内主板、中小板、创业板和科创板上市的红筹企业提供捷径。

公告明确，已境外上市的红筹企业，若要申请在境内发行股票或存托凭证，其市值须满足两类标准之一：

一是市值不低于2000亿元人民币；

二是市值在200亿元人民币以上，且拥有自主研发、国际领先技术，科技创新能力较强，在同行业竞争中处于相对优势地位。

据业内机构统计，截至7月28日，245家在美上市中概股总市值1.88万亿美元，其中市值超过千亿元人民币的公司为23个，总市值占比高达87.40%。

上个月，上交所又发布了《关于红筹企业申报科创板发行上市有关事项的通知》（下称《通知》），打通红筹企业境内发行上市“最后一公里”，为中概股回归提供支撑。

通知明确，红筹企业申报科创板发行上市中，涉及的对赌协议处理、股本总额计算、营业收入快速增长认定、退市指标适用等事项，作出针对性安排。

7月27日，北京市地方金融监督管理局发文表示：

北京将对赴美中概股进行梳理，对于符合回归条件的，支持其回归A股或回归港股发展；暂不符合条件的，北京企业上市综合服务平台可以提供全面服务。

同时，北京也将加强与证监会等监管部门的沟通，争取出台相关支持政策，在新三板或其他板块进行试点，引导中概股回国发展。

瞭望整理发现，市值2000元以上的中概股中，阿里、京东、网易已回归港股二次上市，而拼多多、百度、好未来等也已流出将回归二次上市的消息。

此外，7月6日，有媒体报道，新浪（市值26.23亿美元）收到其CEO曹国伟发出的非约束性私有化合约。业内人士表示，通过私有化，管理层股权将进一步集中，可以更多尝试转型。

7月28日，又有媒体报道，携程（市值164.4亿美元）计划从纳斯达克退市，目前正与潜在投资者商谈为私有化交易提供资金。

不过，对于此次传闻，携程方面不予置评。有消息人士也表示，有关携程退市的讨论尚处于早期阶段，可能会发生变化。

纵观当前赴美上市的互金平台，也大有回归上市之势。

瞭望消金获悉，互金中概股市值最高的360金融（市值20.01亿美元）上个月已传出：正在密集内部谈判回归两地上市的计划，一旦达到香港交易所的上市要求，将加快准备工作。

市值紧随其后的乐信（市值15.17亿美元）也在今年一季报之后的电话会议中透露过，会继续评估当前情况并认真考虑，在合适的时机在香港二次上市。

而品钛、趣店、信也科技、嘉银金科、宜人金科等股价处于历史地位，暂无明显动作。但和信贷、小赢科技等股价长期徘徊在1美元以下，则面临着强制退市风险。

“2020年注定是中概股回归元年”。正如武汉科技大学金融证券研究所所长董登新所说的那样，无论是到港二次上市，还是两地双重第一上市，都将是中概股不错的归宿。