文丨诗与星空

2020年，受疫情影响最大的行业是什么？

大家异口同声的说，影视业。

已经发布的半年报预报中，大部分影视企业惨不忍睹。

万达电影因为影院遍布全球，就是关上门光折旧也是负担巨大，预计亏损15亿，北京文化作为制作企业，节衣缩食依然亏损700万。

根据国家电影局规定，低风险区的电影院在7月20日起有序复工。为了拯救同行于水深火热之中，《流浪地球》、《战狼2》等经典电影推出了加长剪辑版，0片酬放映，全部票房收入给院线。

在影视公司一点点回血的同时，《二十不惑》、《三十而已》等网剧迅速出击，吹响了影视行业复苏的号角。《三十而已》累计播放量高达16.6亿次，广受欢迎。

最年长的90后，今年30岁了，最年轻的90后，今年21岁了。根据第六次人口普查结果，中国90后人口1亿7400万，这部分人口从出生起就处在中国经济高速发展的过程中，相对来说家庭经济基础较好，虽然都还在抱怨房价，但消费能力远超其前辈，是所有消费品行业跪舔的用户群体。

这些精准面向90后群体的网剧，制作精良、明星群集。

如果你觉得这些网剧没意思，价值观扭曲，表哥很不幸的告诉你，你老了。

《二十不惑》、《三十而已》背后的资本，有腾讯、弘毅、芒果等大佬。

说起芒果，2020年在影视行业是逆天的存在。

一、乘风破浪的业绩

7月11日，芒果超媒发布了2020年上半年业绩预报，预计2020年1-6月归属于上市公司股东的净利润盈利:104,000万元至114,000万元,同比上年增长:29.42%至41.86%。

业绩飘扬的原因，公司公告中指出，《下一站是幸福》《锦衣之下》《我才不要和你做朋友》《乘风破浪的姐姐》《朋友请听好》《明星大侦探》等多部剧集和综艺节目持续热播，推动报告期内有效会员及会员收入大幅提升。

恰好是因为疫情的影响，大家都蹲在家里了，反而让综艺节目热播，看起来虽然都是影视圈的，几家欢乐几家愁。

因为公司是2018年借壳上市，所以历史数据对比意义不大，仅看2018年和2019年业绩的话，公司2019年年报显示，公司实现营业收入1,250,066.42万元，同比增长29.40%，实现归属于上市公司股东的净利润115,628.53万元，同比增长33.59%。

除了营收和净利润非常靓丽外，公司的财务数据还展示了可观的成长性。这样的增速下去，怕是三到四年营收规模就翻番了。

但是，公司的业务能够支撑长期高速发展吗？

表哥翻完芒果超媒的年报，感觉可能长期乘风破浪没那么容易。

二、收入的成色：在线影视的账务处理

​数据来源：iFind，制图：诗与星空

从营收构成来看，芒果超媒的一半业绩来自新媒体平台运营。

作为一家靠经营传统电视台起家的，虽然著名主持人们还活跃在电视屏幕上，但公司如今已经全面转型线上。

年报显示，所谓新媒体平台运营，是指依托芒果TV互联网视频平台， 通过优质内容的合理编排以及会员权益体系的打造，推动会员数量增长，并与广告业务形成良性互动。同时，通过在IPTV渠道提供内容及相关增值服务，实现互联网视频、运营商业务板块的协同增长。

从半年报业绩预报来看，会员付费的收入也比较可观，让公司受益匪浅。

但是，公司的广告业务、会员业务都比较特殊，那就是什么时候确认收入。举个例子，你卖电视机，一手交钱一首交货的时候就可以确认收入了，但用户充会员呢？收到钱的时候还没给客户提供服务，收入怎么算？利润又怎么算？

在公司的各种业务中，比较难确认的包括两类，一是广告业务，二是会员充值业务。

1、广告业务收入的收入确认

公司称，广告内容已经播出或相关服务提供过程中按结算量确认，收入已经取得或者能够可靠计量，相关的经济利益很可能流入企业，广告投放成本已发生或将发生的成本能够可靠地计量时，确认广告业务收入实现。

其实，新收入准则实施后，这类收入的确定，具有一定的可操作性。比如，什么叫做相关利益很可能流入企业？

播放广告后，客户多买了产品了？

客户投放广告后，虽然合同是签了，但有没有真正收到钱？

这些都是未知数，事实上，现金流量表显示，公司其实还没收到钱。

2、会员充值业务

芒果超媒对于会员充值的账务处理采用了直线法，根据会员充值款在会员有效期内按天确认服务收入。

从收入准则角度看，公司的会员充值业务确认收入没什么问题，但确认成本好像就不那么容易了。

年报显示，公司以优质、精准内容供给推动普通平台用户向付费会员用户迁移和转化；线下继续夯实 “1+9”的会员权益体系，提升存量会员粘性和价值贡献；通过“青春芒果节”“会员开放日”等品牌活动，实现线上、线下全方位立体打通，吸引新会员加入；加强异业合作，拓展会员的增长渠道。

为了吸引客户充值，公司提供了各种虚虚实实的线上线下权益，这些权益有些是公司不花钱的0成本的（比如第三方合作伙伴的打折券），也有些是需要公司花真金白银去采购的，这些成本不可能能按天分摊到每个客户头上。

也就是说，公司的成本核算，有很多可操作的空间。

当然了，有操作空间并不代表一定有问题，除非现金流量表里有确凿证据。

三、现金流背后的风险

公司2018年借壳上市，当年的经营性现金流量净额为-3.77亿。如果说上市初期很多账目没有梳理清晰，那么2019年呢？

是正数，2.93亿。

但是，同期净利润是11.58亿。已经发布的2020年一季报显示，经营性现金流量净额为-3.3亿。

表哥一再强调，利润表很容易修饰，表哥起码有108中修饰利润表的手法，但现金流量表很难修饰。该表和银行日记账对应，银行日记账又和银行单据一一对应，伪造的可能性太小了。

掐指一算，公司上市两年多来，经营性现金流量净额合计负4亿… …

乘风破浪……浪不起来了。

经营性现金流量净额和净利润的差异有点太大了，换言之，公司的绝大部分净利润，都没有回笼。

为什么？

一方面公司的业务比较特殊，导致可以通过核算技巧实现修饰利润；另一方面，公司的营收主要是通过赊销实现的。

资产负债表显示，公司应收款高达30亿，在疫情期间，如此高的应收款，坏账风险极大。毕竟，很多投放了广告的商家，业绩惨烈，弄不好还不上钱。

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