文 | 野马财经 刘芬

科幻作品大多不具有预测性，但仍可以从中窥见未来。

Kindle的灵感就来自史蒂夫森小说《钻石时代》中的电子书设备；马斯克创立SpaceX中用来搭载火箭的无人驾驶船名字，取自伊恩·班克斯的《文化》系列小说；马斯克另一家公司Neuralink正根据这套书中的“神经花边”植入物开发脑机接口。

科幻巨作《星际迷航》更是启迪一群科技人士将科幻化为现实：书中出现的手持无线通信器推动摩托罗拉发明了手机；“进取号”上那台会说话的计算机启发亚马逊研发出Alexa语音助手。作品中最著名的机器人名叫Date，全球首家云端智能机器人运营商达闼科技名字中的“达闼”，就是以Date谐音命名。

近日，有市场称，达闼科技有限公司（下称“达闼科技”）在被美国列入实体清单后，放弃在纳斯达克上市进程，并考虑在中国境内上市。

达闼科技于2019年7月向美国SEC提交上市招股书，今年5月被美制裁后，赴美IPO之路尚无下文。今年7月的WAIC大会上，达闼科技宣布在中国上海建立全球总部。

经济学家宋清辉向风云资本界表示，达闼科技放弃美股，回国上市的可能性很大，或会选择A股科创板上市。A股高估值，或是达闼科技回A的主要考量。

事实上，很多人是在达闼科技上了美国实体清单后，才知道中国有如此一家云端智能机器人首创者和领头羊。那么，这家企业到底有何特别之处呢？是否值得投资呢？

从星际迷航到云端机器人

如果你是一个科幻爱好者，你可能会和达闼科技的创始人兼CEO黄晓庆有的聊，因为他本身就是个硬科幻迷，更是《星际迷航》的铁杆粉。

黄晓庆的个人简历也很有“硬科幻属性”。他被称为“云端智能机器人之父”，曾任职于美国贝尔实验室，后担任UT斯达康公司高级副总裁兼首席技术官，还担任过中国移动通信研究院院长。他开发了世界第一套软交换系统，也是“小灵通”的发明人。

2012年，黄晓庆率先提出“云端智能机器人” 架构，并于2015年创办达闼科技，投身“云端智能机器人”技术及产业发展。

据达闼科技官网介绍，“达闼”二字，源于《星际迷航》系列里面一款名叫 “Data”机器人的谐音。“Data”聪明能干，忠诚可靠，幽默有趣而富有情感，而这正是达闼科技理想中智能机器人的写照。

（图片来源：达闼科技官网）

那么，什么是云端智能机器人？黄晓庆曾谈及，如果在电子技术上要实现智能机器人，很有可能需要把机器人的大脑放在云端，用移动通信网络担任网络神经，将其连接到成千上万的机器人身上。依托强大的云端大脑，机器人能摆脱“一机一脑”对学习能力的诸多限制，继而实现类似人类的智能和表现。

Frost＆Sullivan报告显示，达闼科技是在全球机器人行业中提供云端智能机器人系统的少数参与者之一，并且是率先将相关产品和服务商业化的公司。

与之相比，普通的工业机器人仍是“一机一脑”。而在工业机器人方面，日本、美国、德国等在世界领先。

黄晓庆坦言，高效的云端智能机器人只有在5G时代才能成为现实，这样的机器人也将5G网络优势发挥到极致，云端机器人堪称5G时代的杀手级应用。

走在时代前沿的达闼科技自然不乏资本青睐。天眼查显示，创立第二年，达闼科技就获得软银中国资本领投的3000万美元种子轮投资，此后在软银资本的帮扶下一路顺风顺水，走到2.7亿美元的B轮融资。

（图片来源：天眼查）

公开资料显示，达阀科技的股东结构中，软银集团的愿景基金通过SVF Cloud(Singapore)持股34.6%，为第一大股东；创始人黄晓庆持股17.4%，为第二大股东。

被美制裁的云端机器人界“领头羊”

顺利获得B轮融资的达闼科技，同年将视线瞄向美国证券市场，IPO之路却一波三折。

2019年7月，达闼科技向美国证券交易委员会提交招股书，准备在纽交所上市，拟募资5亿美元。当时，美国商务部已将华为及其子公司列入出口管制的“实体清单”。

2020年5月23日，美国商务部宣布又将33家中国公司及机构列入“实体清单”。处在IPO进程中的达闼科技占据3席，分别是达闼科技、达闼科技（香港）、达闼科技（北京）。

风云资本界了解到，达闼科技以中国和美国同时作为本土市场。被列入“实体清单”后，美国政府即可根据《出口管理条例》限制对清单上机构出口、进口或转口。

针对公司被美国商务部列入实体清单，达闼科技当天迅速发回应称，对此深感遗憾，呼吁美国政府尽快停止不公正待遇；并表示达闼科技自2015年成立以来，一直严格遵守相关国家和地区的法律、法规，通过自主研发已经拥有5G、人工智能、区块链和机器人知识产权专利申请超过1500余件。

那么，被列入清单后，达闼科技受到的影响大吗?

据通信世界网报道，达闼科技CMO副总裁葛颀表示，“在达闼刚被列入实体清单时，不少朋友安慰我们公司科技实力得到了全球最高级别认可，但大棒落在身上的切肤之痛我们已有深切体会。”葛颀还称，“被列入实体清单，相当于砍断了达闼科技的国际布局，资本、人才和市场都收缩到了国内，云端机器人行业也特别被动。”

但是，创始人黄晓庆在接受《中国经营报》采访时表示：“还好，我们前期已经有预案。这对达闼中国业务不会受到太大影响，但美国业务影响较大。”

经济学家宋清辉向风云资本界分析，当前，中美资本市场已经接轨。在此背景下，在美股上市和回国上市，两者对达闼科技的全球布局区别不大。

营收不断攀升，毛利率行业偏低

根据宋清辉的表述，达闼科技回A股科创板上市的可能性会大些。那么，达闼科技的业绩表现如何？如果继续美股上市，或回A上市，又能否顺利通过上市审查？

据最新招股书显示，达闼科技在2017年和2018年分别实现营收0.19 亿、1.21亿，同比增长529.1％；2019年上半年实现营收1.48亿美元，相比2018年上半年增长345.7％。达闼科技在招股书中解释，大幅增长主要归因于云机器人和服务，云AI解决方案和智能设备的收入大幅增长。

（图片来源：招股书）

毛利率也从2017年的0.9％增长至2018的5.3％。但是，据观研天下整理的数据显示，在2017年时，国内几大主要工业机器人公司毛利率已在20%以上。

低毛利率下，达闼科技在报告期内也未能扭亏为盈。数据显示，2017年、2018年和2019年上半年，达闼科技净利润分别为–0.48亿美元、-1.56亿美元和-0.98亿美元。

达闼科技在招股书中坦言，这些亏损反映了公司为发展业务进行了大量投资，公司将保持对业务研发和合作地区的扩张，未来或将继续亏损。此外，未来的业绩增长取决于是否能继续及时开发和引入云端机器人产品和服务，若无法将新产品和服务商业化，竞争对手可能会增加其市场份额。

风云资本界注意到，虽然云端机器人是达闼科技对外宣传的主要产品，公司主要收入来源却是云AI解决方案和智能设备。招股书数据显示，2017年、2018年和2019年上半年，云AI解决方案和智能设备的收入占总收入比例高达79.3％、87.0％和95.4％。

达闼科技还对主要客户存在一定依赖。比如，2019年上半年，前四大客户贡献了91％的收入；2018年，前六大客户创造的收入占比达到97％，其中有四家是Cloud Al解决方案客户。

不过，黄晓庆曾在演讲中表示，未来我们发展机器人时代不是一天可以做成的，一定是开始一步一步做。第一步，先解决自然语音的问题；第二步做导盲、巡逻、清洁等垂直领域；第三步，也许可能五年十年之后了，我们才能真正的做出最重要的人形机器人。

或许现在，我们可以先对未来的机器人时代多点期许和想象。你看好达闼科技的发展吗？你认为达闼科技会继续美股上市，还是回A上市？欢迎来评论区留下你的想法。