文｜华丽志

从2016年起，《华丽志》推出“华丽志奢侈品行业股票指数”，截止2020年7月底的全球奢侈品行业股票走势如下图所示。

华丽志奢侈品指数在连续三个月回升后出现下滑（161.7——>154.7）。

本月，《华丽志》追踪的22只奢侈品股票中有6只实现上涨，其中涨幅最大的是中国珠宝品牌周大福（+12.7%），在上个月的华丽志奢侈品月报中，周大福也是22只股票中涨幅最大；16只股票下跌，两家英国奢侈品集团 Mulberry（-22.5%）、Burberry（-21.7%）跌幅最大。

本月，Prada、Ferragamo、Kering、LVMH、Moncler、Brunello Cucinelli 、Richemont、Swatch、Buerberry，Hermès 等多家奢侈品集团发布第二季度和上半年财报。综合来看，受欧美严重疫情影响，各大奢侈品集团第二季度的业绩比第一季度普遍恶化，销售额大跌 40%～60%，导致上半财年销售额下跌20%～40%。此外，疫情仍在海外特别是美国和南美洲蔓延，大量品牌及百货商场门店仍处于关停状态，让下半年的复苏前景扑朔迷离，多家奢侈品企业都放弃给出财务预测。

随着中国疫情影响逐渐消退，多家奢侈品集团在中国本土市场均迎来强势反弹，甚至超过去年同期水平。但尚不足以弥补由于全球跨境旅行停滞导致的中国游客海外购物的缺失。

“华丽志奢侈品行业股票指数”基于《华丽志》选出的全球22只最具代表性的奢侈品股票（如下图），采用了“市值加权法”——给市值较大的股票以较高权重，给市值较小的股票较低权重。计算的具体方法是把指数中的每只股票的市值（股价×总股本）加起来，先除以基期的总市值，再乘以基期的指数值，基期的指数值设为 100，基期是2016年1月1日。为排除汇率波动的影响，各月均采用基期汇率。

2020年7月涨幅最大的三只奢侈品股票具体分析如下：

周大福（上涨12.7%)：股价延续了在上月大涨的趋势。本月集团发布了截至2020 年6 月30日止三个月的未经审核主要经营数据，受益于门店网络扩张，该季度中国内地销售意外录得0.1%增长，中国内地占集团零售额达到88.6%，不过未能抵消港澳市场的巨大跌幅，集团4~6月整体零售值较去年同期下跌20.2%。多家投资机构发布报告，看好周大福近期恢复表现：摩根大通认为，周大福业绩表现好于市场预期，预计2021财年毛利率优于同行，维持“增持”评级；野村证券报告将周大福列为珠宝行业首选股，维持2021财年内地销售增长22%而港澳销售下滑30%的全年预期。

Prada（上涨11.2%）：股价在上月下跌后本月迎来上涨。本月集团公布了2020财年上半年数据，按固定汇率计算，净销售收入同比下降40%，至9.38亿欧元，降幅大于分析师预期的下跌35%。所幸的是，自6月以来，亚洲市场销售额已大幅回升。Prada 表示，6月集团在中国大陆的销售额增长近60%，7月增长66%。随着疫情限制逐步放松，其他市场也出现了令人鼓舞的复苏迹象，但欧洲市场销售额仍呈现两位数下降的趋势。Prada 在疫情期间因游客减少而关闭门店，运营净亏损1.96亿欧元，高于分析师预期的亏损1.31亿欧元。公司高管表示，集团可能在2020年底实现盈亏平衡。

Pandora（上涨11.0%）：股价连续四个月上涨。本月集团上调了截至6月底的第二季度利润预期。公司表示，商店重新开业后，消费者返店的速度快于预期。由于疫情封锁，Pandora 在第一季度关闭了几乎全球所有的2746家门店。到6月底，86%的直营及特许经营门店已经重新开业。Pandora目前预计，不计入重组成本，第二季度息税前利润 (EBIT) 将达到盈亏平衡。而5月时，其预计第二季度息税前利润为负。Pandora 在一份声明中表示：“财务表现好于预期，这是市场重新开放的速度加快、客流量恢复速度加快，以及线上业务持续强劲的结果。”

2020年7月跌幅最大的七只奢侈品股票具体分析如下：

Mulberry（下跌22.5%）：股价在连续三个月上涨后本月迎来下跌。有消息称，集团准备关闭在巴黎和香港的办事处，并决定从2021年春夏系列开始终止成衣和鞋履线的生产，今年2月发布的2020年秋冬成衣系列或许将成为 Mulberry 最后一季的成衣产品，未来将专注于核心皮具配饰产品的生产，据集团2019年年报，皮具配饰贡献了集团超过90%的销售额，其中包袋贡献了超过70%。上月集团宣布，受疫情影响，计划裁撤全球四分之一的员工，预计将影响375个职位。

Burberry（下跌21.7%）：股价在连续三个月上涨后本月迎来下跌。本月集团公布了截至6月27日的2021财年第一季度关键财务数据，可比零售销售额同比下降45%，至2.57亿英镑。其中，中国市场表现最好，同比增长了15%。集团表示，新冠疫情导致的奢侈品需求下降严重影响了 Burberry 上季度的销售情况，并还需要一段时间才能恢复到疫情前的水平。此外，本月集团宣布正重组其创意团队，Burberry 前任营销总监 Adrian Ward-Rees 重新加入公司，并领导旗下成衣部门。

Hugo Boss（下跌14.1%）：股价在上月上涨后本月迎来下跌。近日，英国亿万富翁、零售业大亨 Mike Ashley 控股的英国体育用品零售集团 Frasers Group（前身是英国体育用品零售公司 Sports Direct）宣布，增持德国时尚集团 Hugo Boss 股权比例到10.1%。此前Frasers 于 6月12日宣布，收购了 Hugo Boss 5.1％的股份。此外，本月集团宣布任命Oliver Timm出任集团新首席销售官，责监督管理品牌在全球的零售业务以及批发和电商业务，其曾在Calvin Klein母公司PVH担任过高管。

Hermès（下跌7.7%）：股价延续了上月下跌的趋势。本月集团公布了截止6月30日的2020财年上半年的关键财务数据，销售额同比下跌24%至12.49亿欧元，其中第二季度销售额同比下跌了41%，跌幅高于分析师预期。同时，本月集团宣布全资收购金属配件制造商 J3L，这是一家法国制造商，主要研发和生产用于手袋、行李箱、钱包和鞋履等各种类型奢侈品的高端金属配件，比如挂锁和带扣等等。2018年营业收入达7585万欧元。此外，集团创意团队中极具影响力的成员 Bali Barret 宣布将于今年秋季离开，Bali Barret 是爱马仕女性产品的艺术总监，已在爱马仕任职17年。

Tod’s（下跌7.7%）：股价在上月上涨后本月迎来下跌。本月集团董事长兼首席执行官 Diego Della Valle 重申，他无意出售该公司，并表示在过去一年半的时间里刚刚增持了 Tod ‘s 的股票。目前Della Valle 家族所持集团投票权已经提高至81.19%。Tod’s 一直在努力重塑形象、改善产品，以吸引年轻消费者。由于疫情的爆发，集团2020财年第一季度中Tod’s 的销售额同比下跌了将近30%。 Diego Della Valle 表示，开年初期，疫情爆发之前，各个市场的销售表现都非常强劲。因为疫情的原因，集团对于接下来表现依然非常谨慎，将会采取措施来控制成本，限制库存。

Brunello Cucinelli （下跌6.8%）：股价连续三个月下跌。本月集团公布的截至6月30日的2020年财年第二季度财报显示，第二季度净销售额为2.055亿欧元，较去年同期的2.914亿欧元同比下降了29.5%。4月至6月期间，意大利本土市场起初的销售业绩非常乐观，但上半年零售店关闭对公司影响很大。欧洲各地门店的关闭严重影响了上半年的业绩，门店重新开业后，业绩有所回升。中国市场自封锁解除以来，销售趋势有所上升并逐步巩固，零售渠道的销售额较去年同期稳步上升。

Richemont（下跌6.5%）：股价在连续三个月上涨后迎来下跌。本月集团公布的截至6月30日的新财年第一季度财报显示，第一季度业绩受到疫情重创，按不变汇率计算，销售额同比下降47%，至19.33亿欧元，低于分析师预期。由于大批门店和配送中心临时关闭，旅游业发展滞缓，消费者信心不足，历峰集团在大部分地区、分销渠道和业务领域的销售额均出现了两位数的下降。总体而言，中东、非洲和亚太地区的销售额降幅要好于其他市场，亚太地区主要受益于中国47%的增幅。

其他主要奢侈品企业的最新动向：

LVMH：本月集团公布的2020财年上半年业绩报告显示，销售收入同比下滑27%至184亿欧元，净利润同比下滑84%，至5.2亿欧元。第二季度，集团销售收入按不变汇率计相比去年同期下滑38%，好于分析师此前预测的下滑42%。尽管6月已出现了令人鼓舞的复苏迹象，但美国和欧洲市场仍然下滑明显。相反，在亚洲，特别是中国市场实现了强劲反弹。

Kering：本月集团公布的2020财年上半年业绩报告显示，受疫情影响，上半财年销售额同比下滑29.6%，至53.78亿欧元；第二季度销售额同比下跌43.7%，优于 UBS（瑞士联合银行）分析师此前预期的下跌46%。旗下品牌中，Gucci（古驰）上半年的销售额下滑33.5%，幅度最大；Bottega Veneta（葆蝶家）表现最好，上半年销售额同比仅下滑8.4%。

Swatch：本月集团公布的公布的截至6月20日的2020上半财年关键财务数据显示，集团历史上首次出现半年度亏损。但创始人兼首席执行官 Nick Hayek 表示，集团有望从新冠疫情的危机中迅速反弹。集团5月和6月在中国内地的销售出现了两位数增长。但由于政治动荡和疫情的影响，目前在中国香港的销售几乎为零，7月份在美国的销售也下降了20%至25%。自去年12月以来，Swatch 集团关闭了约260家门店，裁去了 6.5%的员工。Swatch 集团已经削减了2019年股息和董事会成员今年的固定薪酬。

Moncler：本月集团发布报告称，受新冠疫情影响，公司第二季度销售额按固定汇率计算同比下跌52%，与分析师预期基本一致。由于新冠疫情的影响，线上销售正发挥着越来越重要的作用，上半年 Moncler 线上零售业绩实现了两位数增长。Moncler 在本月宣布，将把电子商务渠道收归自营，以期未来3年将线上业务份额翻一番。董事会已批准与历峰集团旗下奢侈品时尚电商集团 Yoox Net-a-Porter 的合作终止后的线上业务内部化的提案，将于今年10月率先在美国和加拿大开始实施，预计将于2021年让所有的线上业务实现内部化。

Salvatore Ferragamo：本月集团公布的截至6月30日的第二季度和上半财年关键财务数据显示，由于全球疫情封锁，Ferragamo 遭到了严重打击。整个上半财年，Ferragamo 销售额同比下降了46.6%至3.77亿欧元，低于分析师预计的3.86亿欧元。第二季度，Ferragamo销售额同比下降了60.1%，但中国市场表现突出，中国零售渠道销售额增长11.6%。去年 Ferragamo 实现了自2015年以来的首次销售增长，首席执行官 Micaela Le Divelec Lemmi 正在领导品牌的复兴，但此时新冠疫情爆发、门店关闭、旅游业放缓，都对 Ferragamo 造成了冲击。

Tapestry：本月集团董事长兼首席执行官 Jide Zeitlin 宣布因“个人原因”已辞职。Jide Zeitlin 的突然离职令人有些意外。据《华尔街日报》援引知情人消息，他的辞职与涉嫌“个人行为不当”有关。与此同时，旗下拥有 Coach, Kate Spade, Stuart Weitzman 等品牌的 Tapestry 公布了一系列高层人事变动。

Capri：本月集团宣布由于新冠病毒疫情的持续影响，品牌旗下奢侈品手袋和服装销售受到巨大打击，预计（截止到6月底的）本财年第一季度集团收入将锐减70%。集团未来两年可能永久关闭旗下多达170家门店，其中多为 Michael Kors 门店，并计划于2021年削减约1.5亿美元的成本，以缓解压力。旗下拥有 Michael Kors、Jimmy Choo、Versace 等品牌的 Capri 董事长兼首席执行官 John Idol 表示，“未来几年内，到实体门店购物的顾客可能持续减少，直到我们拥有应对疫情的疫苗，让客户更放心的购物。

附录：“华丽志奢侈品行业股票指数”包含的22家公司股票变动详情