文丨初善投资

昨天的文章里对于龙蟒佰利，初善君给的建议是200亿-250亿市值可以买，很多小伙伴表示公司股价不可能跌到这个价值区间。

其实初善君给的买入价是基于安全边际来的，这个价格往往具有很强的安全边际，虽然不能保证不亏损，但是亏损概率就很低了。

换个角度，这个价格区间也是基于非常高的预期收益率。假设公司股价三年内的某个时点达到一千亿，现在价格买入，差不多有一倍的空间。基本上就是三年一倍的个股，如果你的预期收益率是三年一倍，那么自然可以大量买入。但是初善君给的目标是三年四倍、五倍，那么只有价格跌到200多亿才能实现，这种预期收益率更高了。

所以给的买入价格仅供参考，大家究竟何时买入，还是根据自己的安全边际和预期收益率。

现在市场这么狂热，龙蟒佰利很难回到200亿。不少小伙伴看了文章，觉得龙蟒佰利作为行业龙头，竞争优势明显，今天一开盘也买入了，然后今天大涨了7%，也很美。

交易没有对错，也没必要说服对方。只要自己的交易能赚钱，按自己的来就好了。隐形冠军系列目的是把更多的A股优秀好公司展现给大家，并且尽量给出初善君认为比较合理的预期收益率。

下面聊聊最近热的发烫的军工板块。

1、一个月涨了250%

军工板块是最近一个月市场上最靓的板块之一，一个涨幅超过40%。

今年以来，板块内翻倍的个股达到了9家，其中光启技术最近60天涨了250%，无疑是市场是最靓的仔。

光启技术是一只老牛股了，2015年曾经涨过10倍，当年跟今天一样，初善君是看着他天天涨停的。

军工板块这么牛逼，能买吗？买哪个？

2、盈利能力极差还没有成长性

我们首先看一下整个WIND航天军工板块的数据，目前板块内上市公司54家，板块市值1.2万亿，巧合的是目前茅台是2.1万亿，2年前就有分析师疾呼，整个板块不如茅台市值高。

虽然军工板块本年涨幅81%，依然离茅台有很大距离。看估值的话，平均市盈率155倍，市净率5.44倍。

​看市盈率贼高，看市净率不算高，说明了什么？

说明军工公司赚钱能力差。可以看到整个板块2019年实现营业收入2629亿元，但是净利润只有48亿元，净利率不到2%。这哪里像军工公司赚的钱，还不如环卫呢。

看成长性，军工板块公司几乎都是零成长性，2017年、2018年、2019年营业收入增速分别为2.11%、7.95%和3.03%。盈利能力方面，2019年毛利率17%，净利率1,96%，ROE更是只有1.61%。

所以军工板块从赚钱能力和成长性来说，就是渣渣，毫无投资价值。作为注重盈利和成长性的初善君，实在无法把军工板块里的公司推荐给大家，如果真做了，感觉在犯罪。

那么如何理解这种低盈利能力，这种连续不断的大涨，以及跟不跟，跟谁呢？

3、商业模式

盈利差，一种常见的解释很多军工上市公司的客户都是政府相关部门，其本身就不是以盈利为主，而是承担了一些历史使命。

比如中航飞机、洪都航空、中航沈飞等公司，这种公司看名字就很高大上，寻思着毛利率怎么也要70%到80%，谁知道一看，我靠毛利率不足10%。这是毛利率，不是净利率啊。

假如这种解释成立，初善君只想问一句，你不是以盈利为目标，你为什么要上市？

既然盈利能力如此不堪一击，为什么股价会涨呢？

这个问题其实不需要解释，根本的原因是因为A股从来不缺少接盘侠，最后反正有人接盘，只要不是自己就行。

上面这句其实是气话了，本质原因还是在于：军工没有投资价值，但是有很强的交易价值。

世界局势不稳了，股价要下跌，避险资金去哪里？除了黄金就是军工了；忽然哪里出事了，军工板块必然大涨。

存在就是合理，交易价值比投资价值还重要。

4

如果大家一定要试试手，在军工板块翻云覆雨，做一条金融大鳄，初善君还是用下图提醒一下你，光启技术市值430多亿，营业收入0.89亿，他这两年要是不减持，我初善君名字倒着写。

这是市值排名前20的公司，最高市值是中国重工，1124亿。这些公司里，归母净利润大于1亿的只有4家，其他公司净利润只有几千万，甚至亏损，但是市值都在200亿以上。

总之，存在就合理。初善君只会根据业绩选股，你们就是打死初善君，我也无法推军工个股的，这是作为一个坚信常识的人的坚持。

不知道买了军工的小伙伴，你们是如何选出心仪的军工股的？有经验的可以说说。

赌场里玩，重要的开心，赚钱只是顺便，各位注意风险就好。

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