文｜面包财经

鸿路钢构近日发布了2020年中期业绩报告，报告期内实现营收50.11亿元，同比增长4.85%；实现归母净利润1.89亿元，同比增长11.49%。

2020年06月，住建部发布《关于大力发展钢结构建筑的意见（征求意见稿）》，“意见”中指出以超大、特大和大城市为重点，大力推广钢结构公共建筑。政策逐渐加码，钢结构赛道迎扩容。

报告期内，受疫情影响，鸿路钢构经营效率同比微降。但是，鉴于行业需求的不断扩容以及集中度提升下壁垒的持续提高，综合来看，短期经营效率的小幅下降或不改公司中长期的持续成长能力。

营收、利润同比双增长

2020年上半年，鸿路钢构实现营业收入50.11亿元，同比增长4.85%；实现归母净利润1.89亿元，同比增长11.49%。报告期内，随着新建生产基地产能逐步释放，钢结构产量达到95.25万吨，同比增长16.22%，疫情给公司带来的不利影响基本消除。

分产品来看，2020年上半年，公司钢结构收入39.57亿元，同比上涨8.6%；装配式建筑实现营收7.54亿元，同比上涨11.95%；钢结构围护实现营收0.88亿元，同比上涨2.93%；其他业务实现营收1.11亿元，同比下跌43.9%。自“十三五”规划将装配式建筑比例具体化以来，鸿路钢构装配式建筑业务收入增长较快，报告期内较2018年上半年增长110.84%。

2020年上半年新签合同约为76.25亿元，较2019年同期增长9.55%。其中工程订单为0.73亿元，同比下降92.51%，材料订单为75.52亿元，同比上升26.18%。

政策不断加码 赛道逐渐加宽

2016年9月，国务院发布《关于大力发展装配式建筑的指导意见》，意见中指出力争10年左右时间，使装配式建筑占新建建筑面积的比例达到30%。2017年3月，住建部发布《建筑节能与绿色建筑发展”十三五“规划》，规划中明确到2020年，城镇新建建筑中绿色建材应用比例超过40%；城镇装配式建筑占新建建筑比例超过15%。

图5：历年来钢结构及装配式建筑相关政策

2019年我国新开工装配式建筑面积为4.18亿平方米，房屋新开工面积为22.72亿平方米，占比达到18.4%，同比增长4.6个百分点。2020年受到疫情影响，1-6月房屋新开工面积9.75亿平方米，新开工住宅面积7.16亿平方米，分别同比-7.6%、-8.2%，相比较5月累计开工面积同比降幅有所收窄。

2019年2月，住建部开展钢结构装配式住宅建设的试点，在试点地区明确一定比例的工程项目采用钢结构装配式建造方式。2020年5月住建部下发《关于推进建筑垃圾减量化的指导意见》，意见中明确大力发展新型建造方式，减少实施现场建筑垃圾的产生。2020年06月，住建部发布《关于大力发展钢结构建筑的意见（征求意见稿）》，以超大、特大和大城市为重点，大力推广钢结构公共建筑。

钢结构是由型钢和板材制成，并采用硅烷化、纯锰磷化、镀锌等工艺进行防锈的建筑结构件，相比较传统混凝土浇筑，钢结构拥有重量轻、强度高、施工机械化程度高、环保可回收的优势。2019年我国钢结构产量7373万吨，粗钢产量99634.2万吨，钢结构占比7.4%。相比较“十三五规划”前，占比提升1.06个百分点。

图8：装配式钢结构与混凝土浇筑对比

过往钢结构产品推广不力主要是因为材料成本普遍高出混凝土浇筑，但是随着人工成本越来越高、工期要求苛刻等原因，钢结构的市场占有率将逐渐攀升。

2020年上半年鸿路钢构实现毛利6.96亿元，毛利率为13.9%，同比上涨1.6个百分点。分产品来看，其主营业务中钢结构毛利率为11.3%，同比上升1.75个百分点；装配式建筑毛利率为13.62%，同比上升2.84个百分点；钢结构围护毛利率为11.52%，同比下降0.75个百分点。

短期经营效率微降

2018年开始，公司加大研发投入，一方面为确保技术优势，拥有完整的产业链生产线；另一方面为实现生产过程可控，降低生产成本。2019年，公司投入研发费用3.0亿元，占营业收入比重达到2.82%，2020年上半年受疫情影响，投入研发费用0.79亿元，占比1.58%，下降1.24个百分点。截至2019年底，鸿路钢构拥有专利458个，在同行业可比公司中排名相对靠前。

伴随研发投入的加大，费用管控效果显著，管理费用（会计准则变更，剔除研发费用）占营收比重由2018年上半年的2.65%下降到2.02%，下降0.63个百分点。

2020年上半年公司存货周转天数为199.29天、应收账款周转天数为60.17天、净营业周期为212.68天，较2016年上半年分别下降85.14天、46.79天和85.14天，经营效率上有所提升。受疫情影响，2020年上半年经营效率同比有所下降，疫情的不确定性对公司经营效率的影响需给予一定重视。

报告期内，公司钢结构产量95.25万吨，同比增长16.22%。截至2019年底，鸿路钢构钢结构产能为240万吨，同比增长50%，而由于产能的不断扩充，产能利用率从2018年的89.74%下降至77.92%，鉴于行业需求不断扩容，集中度提升下的壁垒提高，综合来看，短期经营效率的小幅下降或不改公司中长期的持续成长能力。（GX)

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