文|全球财说 顾盼

8月9日，广东骏亚（603386. SH）发布2020年半年度公告。

二季度业绩回暖 销售费用激增

2020年上半年，广东骏亚实现营业收入8.92亿元，同比增长56.32%；归属于上市公司股东的净利润3756.08万元，同比增长231.39%；扣非净利润3416.58万元，同比增长545.46%。

图片来源：广东骏亚2020年半年报

2020年一季度，广东骏亚业绩并不理想，实现营业收入3.75亿元，同比增长36.88%；归属净利润-995.31万元，同比下降157.88%。

进入二季度，广东骏亚增长明显，单二季度实现营业收入5.18亿元，同比增长74.23%；归属净利润4751.38万元，同比增长910.45%。净利润增长幅度较大，主要源于2019年同期净利亏损所致。

半年报称，因疫情和全球经济减速等因素的影响，公司以及上下游产业链企业复工复产延迟，随着复产复工，二季度订单较为饱满，报告期内公司收入实现稳定增长。

同时，上半年公司营业收入同比增长主要系销售规模增大以及深圳牧泰莱、长沙牧泰莱纳入合并范围所致。由于上述原因，经营活动产生的现金流净额为1447.94万元，同比增长472.80%。

《全球财说》查询历年财报发现，2017年、2018年广东骏亚处于业绩微涨状态，2019年营业收入增加净利润却出现腰斩，公司称主要源于产线改造及建设成本增加所致。

广东骏亚属于印制电路板（PCB）行业，主要从事印制电路板的研发、生产和销售，及印制电路板的表面贴装（SMT），应用于消费电子、工业控制及医疗、计算机及网络设备、汽车电子、安防电子和航空航天等领域。

报告期内，广东骏亚惠州PCB工厂因产品不良率等原因处于亏损状态；首发募投项目龙南骏亚精密（一期）产能逐步释放，提升了产品的盈利能力，实现营业收入1.81亿元，净利润676.52万元。

2020年上半年，公司主营业务收入中直销收入占比为90%左右；从产品来看，PCB为主要收入来源，占比营业收入80%以上，SMT业务占收入占比在8%左右。

2020年上半年，广东骏亚三费增速明显，虽有合并原因，但仍然全部超过营收增速。

销售费用3436.75万元，同比增长159.99%，系加大业务拓展力度所致。其中，招待及差旅费同比增长405.00%，工资薪酬同比增长280.40%，佣金/推广费同比增长132.79%，售后服务费同比增长104.77%。

除销售费用外，管理费用为6102.45万元，同比增长74.31%，系管理人员薪资增加所致；财务费用1345.56万元，同比增长103.07%，系报告期借款利息增加所致。

不过，同期研发费用也增加明显，同比增长179.76%至5479.63万元，占营业收入比例为6.14%。

资产负债率逐年攀高 巨额解禁在即

2020年上半年，广东骏亚应收账款为4.44亿元，同比增长65.38%，占比总资产比例为15.92%；存货为3.64亿元，同比增加55.05%，占比总资产比例为13.07%。

值得注意的是，广东骏亚的资产负债率连年升高。

2017年-2019年资产负债率分别为48.88%、56.45%、62.63%，2020年上半年资产负债率达62.37%。其中，短期借款为5.54亿元，较年初增加1.47亿元；长期借款为1.61亿元。同期，广东骏亚货币资金为1.77亿元，短期偿债承压。

2019年9月，广东骏亚以7.28亿元交易对价收购深圳牧泰莱、长沙牧泰莱100%股权。深圳牧泰莱的评估值为2.9亿元，增值率为475.65%，长沙牧泰莱的评估值为4.4亿元，增值率为393.36%。

截至2020年6月30日，因上述收购，广东骏亚商誉为4.51亿元。

2020年5月30日，广东骏亚发布《2020年非公开发行A股股票预案》，拟非公开发行股票数量不超过发行前公司股本总数的30%，即不超过6789.02万股。

预案显示此次发行募集资金总额约5亿元，计划3.5亿元用于年产80万平方米智能互联高精密线路板项目，1.5亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款项目。7月27日，公司非公开发行A股股票申请获得中国证监会受理。

值得注意的是，在2020年9月10日和9月14日将会迎来两次限售股份解禁，9月10日解禁数量为2015.76万股，占总市值比例为1.03%。

但是，9月14日解禁为1.45亿股，为首发原股东限售股份，解禁市值为22.93亿元，占总市值比例为64.51%，解禁股东为控股股东骏亚企业有限公司。

8月10日，广东骏亚报收15.80元/股，年内涨幅-0.61%，总市值为35.54亿元。