文丨环球老虎财经

8月10日，陕西煤业公告，公司与控股股东陕煤集团签订股权转让意向协议，陕煤集团有意将其持有的陕西省煤层气开发利用有限公司（“煤层气公司”）全部股权转让给陕西煤业，截至意向协议签订之日，陕煤集团对煤层气公司的持股比例为80.34%。

作为非常规天然气家族之一的煤层气，虽一直有相关鼓励，但其开发难度非常高，且成本高收益少，此前补贴少的背景下曾多年难以走出“烂泥扶不上墙”的尴尬。另一方面，近期陕西煤业半个月减持套现了隆基股份逾66亿元。陕西煤业在投资领域介入颇深，据中国煤炭网报道，截至6月底，陕西煤业股权投资浮盈超过100亿元，收益率超过100%，被认为是新晋上市公司股神。

上一个在炒股领域这么令人印象深刻的，还是上海莱士。虽然此前就曾爆出过陕西煤业要将煤层气注入上市公司，但陕煤套现了隆基之后转手就买下大股东资产，不免有强行置入资产把现金套现出来反哺集团公司之嫌。

新晋上市公司股神

虽然在名气上不如神华、中煤，但作为陕西省唯一一家特大型煤炭企业集团，陕西煤业在当地也算得上“家喻户晓”，与延长石油、陕西地电可谓是陕西省产业发展的“三驾马车”。不过，从去年开始陕西煤业多次因投资而颇受市场关注。

7月23日，隆基股份发布权益变动公告，合计持有公司8.69%股份的陕西煤业，7月6日至22日通过其设立的“西部信托·陕煤-朱雀产业投资单一资金信托”减持公司1.39亿股，占其总股本的3.69%。

根据陕西煤业报表，其对隆基的持股在长期股权投资科目中以权益法核算，测算得初始投资成本不超过 55 亿元，每股成本平均不超过 16.8 元。以隆基股份 2020 年 7 月 23 日市值 1988 亿元（每股 52.71 元）及陕西煤业减持前持股 8.69%测算，陕煤所持隆基股份当前市值 173 亿元，浮盈约 120 亿元。而此次套现规模超过66亿元。、

（来源：choice）

据称，陕西煤业此次减持系朱雀信托存续期即将届满，需要退出并进行清算。

2017年6月，陕西煤业董事会批准一项对外投资额最高为30亿元的投资业务开展议案，仅仅半年，其投资资金就进入百亿级别。同一年，陕西煤业陆续与朱雀基金、西部信托合作，设立朱雀基金-西部信托·陕煤朱雀新材料资管计划、西部信托·陕煤-朱雀产业投资单一信托（以下简称“陕煤朱雀产业信托”），主要的股权投资皆是围绕这个资管计划和信托进行。

陕西煤业的股权投资力度亦不断加大。年报显示，从2017年至2019年，其股权投资额从35.76亿元增长至121.04亿元，涨幅238%。除了隆基股份，陕西煤业还投资了宝钛股份、赣锋锂业等。从去年10月份开始，朱雀基金便开始陆续买入赣锋锂业股份。今年5月，朱雀基金作为宝钛股份引入的战投方之一，旗下7家基金合计出资10亿元，认购5184万股，本次公开发行后，朱雀基金持有公司股权比例预计超过5%。

根据陕煤集团官网披露，截至今年6月底，陕西煤业股权投资浮盈超过100亿元，收益率100%。

副业当家，不务正业？

根据资料，陕西省唯一省属煤炭集团为陕西煤业化工集团，陕西煤业是其旗下控股子公司，以煤炭生产销售为主业。不过，陕煤集团所从事的煤炭、煤化工、煤电、钢铁等主要产业，均处于过剩的传统产业领域。

在2011年的时候，陕西煤业一年净赚接近91亿元，但也一度陷入亏损的泥淖。2010年~2014年，陕西煤业归属于上市公司股东的净利润分别约为54.7亿、90.74亿、64.17亿、34.86亿和9.52亿元，连续三年下跌，跌幅各为29%、46%和73%，虽然盈利仍为正数，但增速却呈迅速下跌之势。

2014年刚刚上市的陕西煤业在次年就因为连续三个季度亏损，寻求出售5家亏损的煤矿子公司。2015年，煤炭行业进入深度寒冬期，几乎全行业陷入亏损状态。当年，陕西煤业净利润为-29.89亿元，成为亏损规模最大的煤炭上市公司。“宏观经济增速放缓，公司主导产业煤炭市场形势依然严峻，煤炭价格持续下降，对公司经营业绩产生较大影响。”陕西煤业解释称。

为了减少亏损，陕西煤业转让了部分亏损资产，分别是其所属蒲白矿业持有的白水煤矿100%股权、铜川矿业持有的徐家沟煤矿100%股权、鸭口煤矿100%股权及拥有的王石凹相关资产和负债、澄合矿业拥有的王斜矿相关资产和负债，一共是5家煤矿，而接盘方是陕西煤业的控股股东陕西煤业化工集团，属于关联交易。

虽然此后国家开启煤炭行业侧改革，而陕西煤业通过两次资产重组，企收缩渭北等亏损区域优化产能，但从能源消耗比例来讲，未来煤炭占比下降是不争的事实。事实上，如今很大一部分煤企不断地买进非煤业务资产，试图让业务实现多元化，同时，也有一部分煤企则选择转让旗下亏损资产。而陕西煤业也是如此，一边出售旗下亏损资产，一边开始股权投资。

其业务布局不仅有建筑施工、机械制造、电力、物流、金融服务等，更是先后通过子公司进军饮水行业，通过资本运作进入乳制品行业，这也一度被诟病为“主业杂乱”。

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资产来回腾挪

颇有意思的是， 此前陕西煤业将旗下亏损资产卖给了控股股都给陕煤化集团，而如今陕煤集团又将其持有的煤层气公司全部股权转让给陕西煤业。2012年5月24日，陕煤集团发起成立全资子公司陕西煤气层公司，2017年5月转让19.66%股权给国开发展基金有限公司。

据介绍，在清洁能源领域，除常规的纯天然气和与石油相伴的天然气之外，还有三种“非常规天然气”，即储存在煤层里的煤层气，储存在页岩层中的页岩气和储存在致密砂岩里的致密气。这是一个依赖补贴发展的产业。煤层气产业发展初期，国家就出台了许多鼓励、优惠政策。但近二十多年来，我国煤层气勘探开发的业绩依然远低于预期。

而由于政策、成本效益、气价下跌等因素，主要煤层气开发企业从经营效益考虑，都大幅削减了煤层气投资计划，勘探投资和工程量更是急剧萎缩。至2016、2017年，煤层气产业总体已呈现明显增长疲软，后继乏力迹象。直到2016年起，补贴力度渐起。在“多增多补”政策和天然气持续涨价环境下，曾经对煤层气投资有兴趣的开始转向发力。

而陕煤集团旗下的煤层气公司拥有的资质较为齐全，但由于成立之初是希望通过整合重组集团所属煤矿相关资源来开展煤层气开发利用和地质勘探，鲜有扩张之举。不过，即便拥有资质，但依旧面临不小的竞争压力。陕西虽为煤炭大省但煤层气储量丰富程度排在山西、贵州、新疆、内蒙古等省区之后。陕煤区块主要在彬长、黄陵、神府，其中比较好的在神府矿区，因为它煤层浅，气井建设投资小，利润空间就大一些，但规模有限。而陕煤集团此时将煤气层公司注入资本市场，有想抢道的意味，毕竟“炒股”并不是长久之际，但未来能不能借助油气资源市场准入制到其他地区扩张还未知。

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