文｜复利频道

7月31日，港股上市公司51信用卡(SEHK:02051)发布盈利预警公告。

其公告主要说明2020年上半年录得亏损的原因：包括集团于2020年上半年筹备清退P2P业务。为确保本集团拥有充足资金支持清退P2P业务，集团大幅缩减了市场营销开支，放缓了新用户增速，本集团的业务发展因而受到影响。此外，2020年上半年持续爆发新型冠状病毒肺炎（“COVID-19”）给中国经济带来了巨大的 下行压力。因此，个人消费意愿下降及个人消费信贷需求缩减，同时违约率亦相应提高。

随后在8月10日，公司又发布了盈利预警补充公告。

预警公告显示，公司预计截至2020年6月30日止6个月，公司拥有人应占亏损介乎约人民币3.5亿元至人民币7.5亿元不等。

01、大半利润依靠P2P业务

51信用卡成立于2012年，主要是通过信用卡管理业务起家。

其功能主要是帮助用户管理多张信用卡，提示持卡人按时缴纳账单，从而避免持卡人免于因忘记还款导致个人信用下降以及罚息等。

随着信用卡增发量以及应偿信贷的暴增，51信用卡用户也水涨船高。

而后51信用卡凭借其庞大的用户群体开始开展网贷业务，在上线P2P平台后代收金额被迅速做大。

根据招股书显示，51信用卡2015、2016和2017年的信贷撮合服务费用占比为18.67%、67.28%和71.73%，而信用卡管理业务占比分别为50.16%、12.78%和6.19%。

不难看出，信用卡管理业务在2015年时就已被砍去一半的业务量，随后51信用卡每年都在大部分削减该业务量，而P2P业务在逐年增长，这足以说明其网贷业务利润的丰厚。

但随着监管对P2P行业的逐步规范，行业内的平台开始选择逐步良退或转型，平台业务数量开始大幅缩减。

在今年一季度51信用卡发布的2019年年度报告中显示，公司在2019年净亏损8.5亿元；51信用卡在财报中称，业绩亏损主要原因是信贷撮合规模的减少及由借款余额的违约风险上升导致预期信用损失的增加 。

另外财报显示，2019年51信用卡已将P2P网贷业务余额由2018年的132亿元降至56.3亿元，今年2月末进一步降至35亿元。

同时公告指出，公司在2020年上半年开始逐步清退P2P业务，力争转型。

02、靠增发续命也无能为力

支撑公司多半利润的网贷业务被迫退出了历史舞台，与之而来的必然会是公司利润的急速下降。

7月13日，51信用卡发布公告，公司拟以每股0.6港元向新湖中宝集团附属公司等合共发行1.67亿股，每股0.6港元的认购价较认购协议日期的收市价（每股0.79港元）折让约24.05%。若认购事项顺利达成，其所得款项最高净额为9940万港元。

另外，将向三名承配人以及主要股东黄伟、王永华发行共1.67亿元新股，拟用作一般营运资金，认购方包括：新湖中宝集团的全资附属公司Guanrui Investment Limited、天图集团全资子公司Tiantu Investment Limited ,以及East Jump Management Limited三家公司。

在此次认购事项完成后，51信用卡的股东新湖中宝集团及其全资附属公司的合计持股比例将由21.88%增至24.10%；原股东天图集团以及天图集团附属公司的合计持股比例将由12.90%增至13.77%。

其中，新湖中宝集团附属公司的最终实益拥有人黄伟先生为51信用卡的主要股东，其在公告日期拥有已发行股份约21.88%的权益；天图集团附属公司的最终实益拥有人王永华先生同样是51信用卡的主要股东，其在公告日期拥有已发行股份约12.90%的权益，同时非执行董事邹云丽女士亦为天图投资（天图集团附属公司的间接股东）的董事之一。

新湖中宝（600208.SH）集团的主营业务为房地产业务，2018年以后，开始加速向金融及金融科技投资领域进军，在2018年5月，通过全资子公司浙江新湖智脑投资管理合伙企业收购了杭州趣链科技有限公司49%的股权，斥资约12.3亿元。新湖中宝以高估值收购一家亏损企业的行为引起了上交所的关注。

可以说，51信用卡本次是不惜通过折价增发的方式来进行募资。

除此次募资以外，51信用卡在前期已然开始通过收取手续费的方式提高其自身利润。

6月5日，51信用卡曾宣布对储蓄卡还款业务按照还款金额的0.2%收取手续费，上不封顶，该规定已从2020年6月9日起开始实行。

有业内人士认为，微信、支付宝等支付入口设置信用卡还款费率主要是为了覆盖支付通道的成本，而51信用卡的还款费率为业内最高，除了覆盖成本恐怕主要还是公司急于盈利。

起步于信用卡管理工具的51信用卡因为业务的利润微薄，选择了通过P2P业务做大做强，但又因监管政策的收紧最终不得不退出这个市场。

昔日的现金奶牛已不复存在，转型小贷公司又无明确方向，51信用卡的股价随着自身业务多重的不确定性已然开始一路下行。

截至发稿，51信用卡股价为0.6每股，总市值为7.15亿港元。按照现阶段市场估值以及公司接连不断亏损的情况，51信用卡将很有可能面临退市的窘况。