作者：夏芈卬

最近，经常听到身边朋友的寒暄，“你今年港股打新了没有？”，的确，随着网易、京东近期在港交所的二次上市，港股打新再度引发了全民热情，与A股中签率极低不同，港股一手中签率（大家都只申购一手,所有申购的客户的中签率）很高，但高中签率的港股打新是否真如传言中的稳赚不赔呢？

01 打新赚钱并非空穴来风

2016年115%，2017年325%，2018年270%，2019年167%……如果告诉你这是港股历年来打新的平均收益率，你是不是也有点心动？

由于港股打新政策与A股大为不同，理论上是有一定的赚钱几率的。首先港股没有市值配售，其次港股新股中签率也更高，港股打新基于优先保证一户一手的政策，新股分配会尽量保证每个参与者都能中签一手。根据2018年的统计，港股当年打新一手的中签率甚至高达60%，对于普通散户来说，这两点天然就有着很强的吸引力。

但港股新股在高中签率的同时也更容易破发。根据公开数据显示，今年以来港股市场已有54只新股上市，其中首日多达24只跌破发行价，占比高达44%。

具体来看，有RITAMIX、智中国际、生兴控股、新加坡美食控股、新威工程集团5只新股上市首日涨幅超100%，RITAMIX、智中国际涨幅最高，为176%；但也有MOG HOLDINGS、蚬壳电业、常达控股、佳辰控股、亚洲速运等9只新股上市首日跌幅超30%，MOG HOLDINGS跌幅最大，高达50%。因而参与港股打新，一不小心会容易掉坑。

虽然港股打新优先保证一户一手，但中签率还是有差别的，上市表现较好的热门股，往往申购数量多中签率低，反之冷门股、上市表现落后的经常中签率高。从网上发行有效认购倍数来看，上市首日涨幅10%以上的18只新股，平均认购倍数为331倍；而跌幅超10%的新股同样有18只，平均认购倍数仅为62倍。以今年的数据为例，目前仅有煜盛文化中签率达到了100%，但却是亏钱的，相反几个热门股，的确上市后当天上涨，但中签率仅在10%左右。

肯定有人会说，10%也行啊，那我用200W去打新，至少能中20W的新股吧，这就要说港股的另一项制度：港股的打新规则，偏向散户，偏向公平分配，偏向单账户，尽量保证每个账户能分配一个签，因此用200W打新，在概率上和用2W打新是一样的。

于是还有人想到了用多账户的方式，但前面说到了，港股的新股破发率还是比较高的，一旦多个账户申购，一旦遭遇到破发的情况，就有可能出现巨大的损失，得不偿失。此外，港交所其实是明确禁止同一人多账户参与打新的，只是目前部分券商在这方面管理不是很严格，实质上存在同一人在不同券商开立新户，随着今年以来“万众打新”的局面出现，预计这个漏洞很有可能会被迅速填补。

02 没有金刚钻，别揽瓷器活

那说了这么多，到底港股打新能不能参与呢？

答案是肯定的，但需要专业性的参与，对证券知识的要求是比较高的，需要对新股公司的基本面、估值、市场观点，都有一定的认知。否则只是为了打新而打新，很有可能最后账户一结算，反而还亏钱了。

港股市场体系与A股是不同的，存在着打新成本：

A股打新，是必须要至少持有一万股票市值，但可先信用申购，中了签再交钱；

港股打新，则正好相反，不用先买任何股票，也能申购，但申购的时候，就要交真金白银。

此外，资金进出有换汇成本；融资打新的话还有资金成本；不同券商也有不同的手续费，有些小券商手续费并不低；而且打新后出金还要香港银行卡，目前办理是比较困难的。

即使你把这些成本和困难都解决了，你依然需要有一套完整的打新策略。

首先，你要有出色的选股能力；在基本面分析上，会看招股说明书，关注基石投资者（大型企业，专业投资机构）名单，以及公司详情，包括股东背景、基础业务、公司成长性及上市的原因等等，可以重点关注成长性更好的大盘股，尤其是很有可能会入选到深港通、沪港通，以及一些成分股指数，比如恒生的成分股，也包括一些行业指数，甚至是国际的MSCI指数，这类企业会比较受资本市场欢迎。不仅如此，当市值够大的时候，公司上市之后还会有不断的资金流进，甚至是外资（外资更喜欢买入一些大盘股，因为它们需要提高中性资金的配置）。此外，尽量选择在成长性行业里，处于龙头地位、现有业绩好且高增长的上市公司。

其次，还要有一定的技术面评估能力；比如根据第三方客户端统计，招股价低于2元的股票首日上涨率达80%，而2元以上的高价股上涨率会骤降到40%左右；再比如尽量选择明星企业，关注度本身就创造溢价空间，这是市场给出的合理现象；还有就是超额认购倍数，超额认购倍数越大，申购的人越多，中签率越低，上市后上涨的可能性就越大。

最后，还要注意不要把打新和炒新混淆；据统计，90%的港股新股在上市首日价格最高，港股没有涨跌停限制，大部分交易者会在上市首日，也就是炒新气氛最热烈的时候，疯狂交易这支新股，让股价飙到顶点，热炒气氛过去之后，股价就会趋于平静。如果A股打新是把热炒气氛存起来分成每份10%放出，港股打新则习惯把热炒气氛在第一天就全部集中爆发出来。因此一般首日无论盈亏都适合卖出，后续与其承受风险，不如第一天就择机出售，落袋为安，以防新股万一踩雷，前期赚的利益全都没了还要搭进去本金。

03 大道至简

看到这你会发现，在港股打新也是需要一定的技术、经验，且存在胜负、输赢的可能性的，绝非一些外界宣传的稳赚不赔，再考虑各种开户、办卡、交易支出，总收益率未必如想象的那么美好。

港股打新不是稳定盈利，更不是暴利，只是从概率上来讲有能赚钱的可能。其中有的人一年可以三倍、四倍收益，但更多的还是亏损，和炒股票一样。这个世界上并不存在稳定暴利的投资品种，如果有，参与人数多了就会不断摊薄收益。

进入2020年，港股打新市场已经开始逐渐分化，一手打新的策略已经开始失效，前面讲到提高选股能力，归根结底还是“术”的方面，无论是广大高净值、超高净值人群，还是大众富裕阶层，对于理财的根本诉求其实还是能够在不占用过多精力的情况下让资产发挥复利优势，账户曲线稳步增长，这就需要从“道”的角度去重新审视打新策略。

所谓“道”就是坚持大类资产配置原则。赚点钱不容易，每个人都希望赚到的钱能稳健地再派生出新的财富，但如果想在当前乃至未来实现这个愿望，就需要比其他人具备更超前的财富管理思想，不拘泥于一城一地的得失，不像只无头苍蝇一样被动地寻找高收益投资类型，而是要严格遵循资产配置的黄金三原则：跨资产类别、跨地域国别、超配另类资产。

具体来说，就是重复发挥港股与A股的地域性差异，把港股打新当做大类资产配置的一部分，留有一定的资金来参与，但绝不是把大量可投资资产放在里面，告别赚一把就跑的错误思维。

比如，拿出一个固定比例的可投资资产来适当参与，如资金太少，对整体资产收益的提升较低；如资金太多，由于前述港股打新的机制问题（优先人均一手），会摊薄收益。如果你是港股打新的老手，对于多户、乙组、国配都非常熟悉，那可以考虑适当加大这个比例，但是这样的投资者毕竟是少数，如果只是想收获目前港股打新的良好收益，又对这个市场不是很了解怎么办呢？通过权威的市场化独立财富管理机构是一个好的选择，通过他们的专业能力，帮你实现资产配置的全球化，分散掉单一市场、单一产品的风险，又同时享受到全球不同市场的经济发展红利，这是实现稳健回报的一个根本解决办法，是任何单一投资策略所做不到的事情。

资本市场的特点就在于，每过一段时间就会诞生出一个新的热点，吸引大量投资者充满热情的进入，但往往在热度过去以后，留下一地鸡毛，投资者们纷纷铩羽而归，直到下一次热点的产生，周而复始，循环往复。

几轮这样的循环之后，我们会发现，下的功夫不少，但是账户的数字并没有上去，究其原因，就是过于追求各种“洼地”、“机遇”，却忽视了大道至简的朴素真理，资产配置策略其实就是这样的一个“道”，尽管已经被强调了很多遍，但也只有遵循它，才有可能避免踏入各种各样的陷阱，实现让我们的个人资产复利增值的最终核心诉求。