扫一扫下载界面新闻APP

哄抢“独角兽”:华大基因三年资本运作路径揭秘

2012年起,华大基因即开始引入外部投资者并筹备上市,曾有短时间内百余家机构组团赴公司调研的盛况。

图片来源:视觉中国

12月18日,深圳华大基因股份有限公司(下称华大基因)发布招股说明书。这家有“生物界腾讯”之称的公司无疑是近几年来一级市场上最受人关注的“独角兽”之一,其在未上市时估值已接近200亿元。

2012年起,华大基因即开始引入外部投资者并筹备上市,曾有短时间内百余家机构组团赴公司调研的盛况。招股书显示,深圳华大基因科技有限公司(下称华大控股)作为控股股东,直接和间接持有华大基因42.42%股权,而40家包括创投机构和上市公司等的其他投资者共持有的股份达38.99%。至此,这只“独角兽”一波三折的上市进程终于尘埃落定。

华大基因是华大控股旗下唯一拟上市实体,由华大控股原子公司深圳华大基因医学有限公司(下称华大医学)和深圳华大基因科技服务有限公司(下称华大科技)重组改制而来。

在华大控股最初的上市计划中,要运作华大医学和华大科技分别以独立实体上市。2012年,华大控股拟收购美国研发基因测序仪的上市公司Complete Genomics(下称CG),拉开了这场资本运作大戏的序幕。

华大控股以每股3.15美元的价格收购CG。按当时的并购条款,华大控股需要在三个月内拿出10亿元人民币,此外还允诺为CG提供3000万美元过桥贷款以维持其运营。

资金不足的华大控股选择引入风投,通过出售下属子公司华大科技的部分股份换取资金。

2012年12月,华大控股宣布华大科技出让42%股份,融资13.98亿元人民币,中国光大控股(00165.HK)、红杉资本、深创投、云峰投资、景林资产、泰山投资、软银中国、盛桥投资等知名机构入围融资名单,由红杉资本和光大控股牵头。其中,光大控股4亿元,云锋基金2.3亿元,红杉资本2亿元,深创投2000万元。华大科技新的董事会中,华大控股占5席,风投占4席。

2013年3月,华大控股完成对CG的收购,是中国首例生物企业海外并购。在获得基因测序仪生产能力的同时,华大控股也背负了与投资机构的双向对赌协议。按照对赌协议,若华大科技不能达到规定数额的净利润,华大控股则要出让一部分股份给投资人。

时任华大控股CEO王俊表示,“这其实是华大跟资本市场结合的第一步。”但走出这一步的隐性后果很快就显现出来,华大科技为尽快登陆资本市场曾考虑借壳上市,但最终未能成行,有资本市场人士分析原因时称“借壳需要有无保留意见的会计报表,这个报表华大科技做不出来。这几年华大科技签了太多对赌协议,现在有点被资本推着走。”

华大科技在引入外部资本后沉寂了一段时间,这段时间里华大控股主要是筹备为旗下另一家子公司华大医学融资。

华大医学2010年成立时,华大控股和深圳华大农业与循环经济科技有限公司(下称华大农业)分别持有其95%、5%的股权。2013年3月,华大控股拿回华大农业所持有的华大医学5%股权,完成100%控股,华大农业自此退出华大医学。

2014年5月12日,深圳前海华大基因投资企业(下称华大投资)入股华大医学,以4480万元的价格获得后者32%股权。华大投资主要股东为华大控股员工,实际控制人是原华大基因CEO王俊,其持有华大投资57.16%股权,此外还持有华大控股10.5%股权(目前直接和间接持有华大基因15.07%股份)。

与此同时,华大医学也陆续引入三批外部投资机构。2014年5月14日,第一批共有8家投资机构进入,包括深圳创新投资集团有限公司(下称深创投)、深圳红土生物创业投资有限公司(下称红土生物)、北京荣之联科技股份有限公司(下称荣之联,002642.SZ)、深圳市盛桥新领域投资合伙企业(下称盛桥新领域)、成都光控西部创业投资有限公司(下称成都光控)、苏州软银天维创业投资合伙企业等,合计向华大医学增资2.95亿元,据界面新闻记者计算,此时华大医学估值为88亿元。

两天后的5月16日,第二批投资机构入驻,分别为上海腾希投资合伙企业(下称上海腾希)、深圳市华弘资本管理有限公司(下称华弘资本)、深圳市南海成长创赢投资合伙企业(下称南海成长)、中金佳成(天津)医疗投资中心共4家,与第一批进来的荣之联、盛桥新领域合计增资3.05亿元。此时华大医学的估值已高达106亿元,短短两天就上涨近20亿元。

2014年6月13日,华大控股将其所持有的华大医学的13.21%股权,作价14亿元转让给原股东深创投、红土生物、上海腾希及另外新增的苏州松禾成长二号创业投资中心、北京国投协力华大股权投资中心、青岛金石灏汭投资有限公司等7家机构。截至当日,华大医学三次共引入19家投资机构。

2014年7月17日,成都光控退出,其将0.55%的华大医学股权作价1元转让给华大控股。耐人寻味的是,成都光控的控股股东正是2012年牵头投资了华大科技的中国光大控股。一周后(7月24日),华大控股将其持有的华大医学0.47%股权作价5000万转让给上海腾希、华弘资本。

自2012年来,华大控股下属子公司上市的各种版本一直在业界流传。最早的传闻是去海外上市,但由于国内政策规定,与医疗检测相关的企业不允许有外资持股,因此华大控股无法在海外上市。

2014年,彭博社曾报道华大科技改为赴港上市,但是有知情人士表示,华大科技由于2014年业绩表现欠佳,导致其在2014年底上市的目标泡汤。另一种说法是,华大科技独立赴港上市因华大科技和华大医学的合并事宜而暂停。

有分析人士指出,华大科技业绩不容乐观,或许正是华大科技与华大医学合并的导火索。招股说明书显示,华大科技2013年、2014年净利润分别为9867万元、6485万元,似乎证实了上述说法。

2014年底,华大控股启动华大医学与华大科技的合并,并将上市方向瞄准A股。

2014年12月2日,华大控股、华大农业通过股权认缴增资的方式,以其持有的华大科技共计57.62%股权作价4.19亿元向华大医学增资。当时华大科技的整体估值为7.28亿元。

重组完成后,华大科技成为华大医学控股子公司。同时,华大农业以其在华大科技4.09%的股权换来华大医学1.32%的股权。目前华大农业在华大基因中持股1.09%。

值得一提的是,2014年12月24日,上海景林退出,将所持股权转让给南海成长与华弘资本,转让价格对应估值约为128亿元,相比其进入时的88亿元估值,7个月时间收益45%虽然可观,但也称得上“倒在黎明前的黑暗中”。

2015年上半年,华大医学以合并华大科技后整体约190亿元估值,通过母公司华大控股股权转让的方式继续引入外部投资机构。其中最大手笔的莫过于深圳和玉高林股权投资合伙企业(下称和玉高林),今年2月份,和玉高林以20亿元出资一举获得华大医学3584.96万股,占其发行前总股本的9.95%,成为仅次于华大控股、华大投资的第三大股东。

在新增了包括和玉高林、中国人寿(601628.SH、02628.HK)在内的8家股东后,6月22日,吸收了华大科技后的华大医学整体变更为股份有限公司,即华大基因。

已经在华大科技里被套两年多的一大批机构终于“守得云开现月明”。上海云锋、华厦人寿、宁波软银、创润投资等13家机构以其持有的华大科技25.71%的股权作价14.14亿元对华大基因增资。同时上海珍尤、深圳宸时以现金增资,此时华大基因估值达到约195亿元,为上市前的顶峰。

值得一提的是,2012年最早投资华大科技的红杉资本和光大控股,都没有出现在拟上市的华大基因股东名单中。光大控股旗下两家机构,成都光控在合并前夕蹊跷退出,另一家光控基因投资有限公司对华大科技的持股已从原来的1.97%降到0.99%。而红杉资本中国基金旗下创业基金SCC Growth 2010(HK)Limited也只在华大科技持股,并于2014年3月由6.25%变为6.06%,此后再未有变化。

今年8月中,华大控股宣布合并旗下华大医学和华大科技,并在A股IPO。12月18日,华大基因招股书申报稿于证监会官网披露。

华大基因本次上市拟发行不低于4000万股股票,募集资金17.32亿元,用于云服务生态系统建设项目、医学检验解决方案平台升级项目、精准医学服务平台升级项目、基因学研究中心建设项目、信息系统建设项目。

未经正式授权严禁转载本文,侵权必究。
表情
您至少需输入5个字

评论 6

相关文章