文丨诗与星空

8月11日，国家主席签署主席令，授予钟南山“共和国勋章”，授予张伯礼、张定宇、陈薇（女）“人民英雄”国家荣誉称号。

这次疫情，钟南山院士家喻户晓，张伯礼院士也因为方舱医院广为人知，张定宇则是武汉市金银潭医院党委副书记、院长，在最凶险的时刻拼搏在一线的英雄，军事医学研究院的陈薇院士在基础研究、疫苗、防护药物研发方面取得重大成果。

早在年初2月份，陈薇院士率队前往武汉时，在党旗下接受注射的画面，让人热血沸腾。

有媒体解读为陈薇院士牵头的新冠疫苗研发取得了初步成果，虽然以陈院士的研究成果为基础的疫苗已经在科创板上市公司康希诺进入三期临床，但当时疫苗还没投入使用，这大概率是接受的免疫球蛋白注射，目的是为了提高免疫力。

非典期间，免疫球蛋白曾经在一线医护人员中广泛使用。

但这是一种血液制品，所以，大年初二，刚刚得知疫情的时候，担心血荒的表哥就带好口罩做好防护，驱车去了公园的献血站。

2月22日，晒完献血证，表哥当时分析了从事血液制品的华兰生物。

如果留意当时的股价，和现在对比，会发现，短短半年，华兰生物已经翻番了。

一、华兰生物的半年报

8月10日，华兰生物发布了2020年半年报，报告期内公司实现营业收入138,654.02万元， 较上年同期减少1.15%， 归属于上市公司股东的净利润51,174.00万元， 较上年同期增长0.94%。

从业绩来看，和其他的疫情概念股不同，这半年公司近乎原地踏步。

但是华兰生物的业务范围很特殊，分析业绩要分别看。

公司核心业务包括两大块，一块是疫苗，一块是血液制品。

疫情期间，普通疫苗的销量断崖式下跌，采血难度极大，各地出现血荒。

所以，要了解的不是公司业绩为什么没有激增，而是怎样保住的。

半年报证实了表哥的观点：公司疫苗业务断崖式腰斩，唯一增长的业务，正是免疫球蛋白（静脉注射丙种球蛋白是免疫球蛋白最常见的一种，简称静注丙球）。

二、现金流矛盾的背后

在分析所有疫情影响的企业的时候，都要留意现金流。

疫情期间现金流不受影响的企业，才是真正强悍的企业，说明公司的核心业务不受疫情的影响，包括两个方面，供应链强大，客户群体固定。

华兰生物的现金流和上年同期相比几乎没有变化，支付给员工的现金，也基本没有下滑。

不过，有个指标需要留意，公司史无前例的发生了4.5亿的银行贷款。与此同时，公司账面有超过9.7亿的货币资金和25.6亿的理财。

所以，为什么会有贷款呢？

半年报显示，公司的4.5亿贷款，均发生在新乡。

新乡有什么？

天眼查显示，这是公司很重要的一家子公司—华兰生物疫苗公司的注册地。根据公告，公司拟分拆华兰生物疫苗到创业板上市。

公司对于分拆的原因是这么解释的：本次分拆并成功上市有利于华兰疫苗拓宽融资渠道，进一步加大研发、运营的投入，从而巩固华兰疫苗的市场竞争力。

也就是说，华兰疫苗准备上市融资，扩大生产规模。

在上市融资之前，利用原有体系，先从银行借了4.5亿追加投入。

华兰疫苗要在新乡干什么？

盖车间，造新冠疫苗。

今年四月，华兰生物在回答投资者关于河南新乡建设的新冠肺炎疫苗生产车间、车间年产量等问题时表示，疫苗公司积极开展新冠疫苗研发，用于新冠疫苗的生产车间正在建设。

新闻显示，公司正在采用两种不同的技术路线进行新冠肺炎疫苗的研发。

三、华兰疫苗的底气

除了新冠疫苗，华兰疫苗的产品路线极为广阔。

目前已上市的疫苗有流感病毒裂解疫苗、 甲型H1N1流感病毒裂解疫苗、 四价流感病毒裂解疫苗、 A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗、 ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、 重组乙型肝炎疫苗（汉逊酵母）。

四甲流感疫苗已有 130 万瓶批签发， 今年四价流感疫苗产能已翻倍。

考虑到上半年是流感疫苗淡季，公司的发力时间点将在四季度，从现有疫苗储备看，年报会给投资者一个惊喜。

另外，随着疫情的基本结束，公司采血会大幅提高，血液板块的业绩会有修复性回升。

四、生物制药的未来

最近比较流行的生物制药概念是单抗，什么是单抗？

单抗就是单克隆抗体，科学家发现，采用杂交瘤细胞技术，针对特定的抗原可以产生具有抗体的单细胞，再通过克隆技术大规模制备特定抗体。

简言之，就是用克隆技术制备抗体，本质原理是激活人体免疫反应，和疫苗非常相似。目前，这是生物制药公司挤破头的领域。

公司目前共有7个单抗品种取得临床试验批件， 其中阿达木单抗、 曲妥珠单抗、 利妥昔单抗、 贝伐单抗正在按计划开展III期临床研究， 德尼单抗、 帕尼单抗和伊匹单抗已经进入I期临床研究， 另有多个处在不同研发阶段的单抗药物正在稳步推进。

五、总结

下半年公司采血业务恢复正常，新冠疫苗业务有望爆发，其余疫苗业务有望顺利提升，近年来投入大量研发的单抗业务，也有望逐步收获高额利润。

整体来看，投资者纷纷看好公司的前景。

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