记者|张晓云

8月24日，创业板注册制首批18家企业将上市交易，个股涨跌幅限制调整为20%，这意味着创业板的注册制将正式落地。

作为A股市场最重要的机构投资者之一，蓄势待发的公募基金将迎来哪些变化？

这些存量基金将受20%涨跌幅影响

根据深交所8月14日公布的《深圳证券交易所创业板交易特别规定》（以下简称“交易特别规定”），创业板股票竞价交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅限制比例为20%，创业板首次公开发行上市的股票，上市后的前五个交易日不设价格涨跌幅限制，并设置30%、60%两档停牌指标以稳定价格防止过度波动。

由此，创业板相关基金的涨跌幅将同步放宽到20%。这意味着，这些基金的上下浮动区间将有40%，对投资者来说，既是机遇也是挑战，一方面可以在一天享受到以往两天的涨幅空间，另一方面一旦遇到踩雷或市场大跌，基金回撤较大。

据了解，公募基金已针对创业板注册制相关交易规则变化，做好了系统对接调整及产品净值算法的微调，以确保现有“老产品”稳定运行。

哪些存量基金将受到涨跌幅调整的影响呢？由于深交所暂未公布具体受影响的基金名单，但涉及的基金大概有以下两类：

一是跟踪指数成份股仅为创业板股票或其他实行20%涨跌幅限制股票的指数型ETF、LOF或分级基金B类份额。

二是基金合同约定投资于创业板股票或其他实行20%涨跌幅限制股票的资产占非现金基金资产比例不低于80%的LOF。

在投资风险方面，好买基金研究中心研究员石宇表示，不建议普通投资者参与创业板分级B交易，目前分级B的流动性已经大幅降低，参与的话一定要注意控制风险。整体来说分级B投机性较强，普通投资者较难把握进出场点位，若参与建议轻仓。

此外，由于投资创业板个股的ETF日涨跌幅不是同步放宽，在遇到极端情况时，恐造成ETF价格净值或无法同步，由此可能引发一、二级市场出现差价，引发资金套利。

兵分两路抢占创业板“打新”

由于上市当日不设有涨跌幅，对比科创板首日25只新股平均140%的涨幅，创业板新股“打新”涨幅的收益极具吸引力。

为了抢占创业板“打新”，公募基金兵分两路。

一是定制基金，即为创业板注册制量身定做的战略配售基金，可以主动选股，可以打新，可以战略配售，是普通投资者参与创业板改革的重要途径。

今年6月28日，创业板注册制改革后首批4只创业板主题基金正式获批，富国基金、大成基金、中欧基金、万家基金率先拿到“准生证”。截至8月21日，已有11只为创业板注册制改革量身打造的创业板主题基金正式发行，分别来自中欧基金、富国基金、大成基金、中欧基金、华夏基金、银华基金、中融基金、万家基金、南方基金、博时基金、华安基金。其中，已有7只创业板主题基金完成首次募集并正式成立，首募规模合计160亿元，平均单只基金规模约23亿元。

二是“非定制”基金参与打新同样活跃。此次创业板注册制改革后，其发行承销机制发生明显变化，更加向机构投资者倾斜。就目前创业板公布中签率的新股来看，公募基金打新命中率相当高，绝大部分账户都顺利获配了创业板新股。

Wind数据显示：获配锋尚文化、美畅股份、杰美特、南大环境的公募基金数量均超过了3000个，尤其是南大环境，获配公募基金超过3700个；获配安克创新、圣元环保、康泰医学、欧陆通、回盛生物的公募基金数量也都超过了2000个；获配蓝盾光电、卡倍亿、大宏立的公募基金数量超过了1000个。

多家公募升级投研体系

为了更好地适应创业板注册制，多家公募基金已进行投研框架升级，加大创业板研究配置。

博时基金表示，将参考现有科创板研究框架进行调整，具体分为三方面：

一是加强对处于产业周期早期的科创企业进行研究定价，从技术、产品、渠道多维度进行考察，加强对企业技术路线、专利和技术壁垒的研究，突出科创研究特点。

二是加强全球比较、科创板对比研究，创业板新上非盈利公司的研究和估值定价向科创板和纳斯达克等海外成熟市场进行借鉴。

三是估值指标增加更丰富的P/S(市销率)、P/FCF(市值/自由现金流)、EV/EBITDA(企业价值倍数)、产业市值比等指标评估公司价值，而不是只用PE(市盈率)指标，重视企业的自由现金流而非单纯的净利润这一会计指标。

南方创业板2年定开拟任基金经理应帅表示，要做好创业板的投资，首先，要有一个比较完整的公司调研体系，以及对公司整体理解的框架。其次，想要获得超额收益，基金经理必须勤勉、谨慎地工作，只有勤勉工作，不断调研上市公司，才能选到真正优秀的成长标的。