记者 | 陶知闲

编辑 | 陈菲遐

容百科技（688005.SH）的业绩已经撑不住股价了。在半年报发布后，公司股价收于27.52元/股，股价下跌3.3%，对应122亿元市值，454倍滚动市盈率。

从表面来看，容百科技的半年报似乎符合预期。但细看会发现，容百科技不仅存货跌价准备异常，还有大额坏账隐患。与此同时，公司众股东纷纷逃离。

疫情仅是借口

今年上半年容百科技实现营业收入12.32亿元，同比下降36.80%；归属净利润0.54亿元，同比下降52.73%，

对于业绩的大幅下滑，容百科技将责任推给了新冠疫情。公司表示“疫情爆发冲击了全球新能源汽车市场，众多相关企业停工停产、商品物流受阻，直接影响了新能源汽车的产销量。”

不可否认，疫情的确影响了行业的发展。根据中国汽车工业协会数据，今年上半年受新冠疫情影响我新能源汽车产销分别完成39.7万辆和39.3万辆，同比分别下降36.5%和37.4%，新能源汽车产销量大幅下滑。然而，随着第二季度疫情得到有效控制，行业恢复速度较快。第二季度，我国新能源车产销量分别为29.17万辆和27.87万辆，同比分别下滑5.84%和12.33%，下滑幅度已经收窄。

作为对比，容百科技第二季度单季度营收5.79亿元，同比下滑48.35%；归属净利润0.29亿元，同比下滑65.83%。显然，容百科技的表现是远逊于行业的。此外，作为行业的主要竞争者，当升科技（300073.SZ）今年上半年实现营收10.9亿元，同比下滑18.61%；归属净利润1.46亿元，同比仅下滑3.32%。相较容百科净利润超50%的下滑，表现已是优异。

存货跌价准备成为利润调节器

即使是这种相对弱势的表现，还是容百科技“努力”争取来的。存货跌价准备成为了利润的调节器。

上半年，容百科技存货创出历史新高的6.25亿元，占同期营收比例的50.73%。对于高存货，公司给出的解释是期末存货余额较大，主要受销售存在季节性波动、生产周期较长、生产流程复杂等因素的影响，也受公司规模扩张而上升的影响。营收同比下滑36.8%，存货同比上升12.06%，容百科技的解释显然和公司当前营收下滑的现状矛盾。

在存货大幅提升的背后，容百科技的存货跌价准备却大比例转回。在公司存货相较年初增长5.9%的背景下，公司存货跌价准备由年初的0.43亿元下滑至今年6月底的0.21亿元，下滑比例为51.16%。

存货的可变现净值低于成本时，企业应当计提存货跌价准备。疫情期间，行业销量及公司销售毛利率都呈现下滑趋势，在如此逆境下，容百科技存货跌价准备却大幅减少，这本身便存在疑问。需要指出的是，本期公司存货跌价准备净减少0.22亿元，占同期净利润的40.74%。可能是为了日后重新计提做出准备，公司在风险提醒中表示“如原材料市场环境发生较大不利变动，公司日后经营中可能存在存货跌价减值的风险”。

为了保住利润，将技术优势列为核心竞争力的容百科技还削减了研发费用。公司今年上半年研发费用为0.58亿元，同比下滑25.45%。

除了净利润，在营收上容百科技也做足了功课。一般来说，三元正极材料企业与下游锂电池客户普遍实行“材料成本+加工利润”的产品定价模式，公司利润受原材料的价格变动影响较小。今年上半年，公司销售毛利率跌至11.54%，相较去年的14%下滑超过2.5个百分点，创下上市以来新低，公司降价促销的迹象明显。

坏账的隐患

自上市以来便影响容百科技的比克电池坏账问题仍未解决。

截至6月底，容百科技对比克电池的应收款项账面余额为1.45亿元，其中已计提坏账准备1.16亿元，计提比例为80%，目前仍处于诉讼阶段，换而言之，比克电池对公司仍有2900万潜在坏账的雷未引爆。与此同时，宁波奉化德朗能动力电池有限公司（下称德朗能）和远东电池公司（下称远东电池）也都存在应收款项逾期并诉讼的情况，存在无法回收风险。其中德朗能的应收账款账面余额为0.43亿元，已计提坏账准备0.21亿元，计提比例为50%；远东电池的应收账款账面余额为0.24亿元，已计提坏账准备0.07亿元，计提比例为30%。上述三家公司合计账面余额为2.12亿元，潜在隐患金额为0.68亿元。

面对种种不利因素，容百科技的众位股东们已经急不可耐的减持了。在公司7月22日流通股上市仅仅2天后的7月24日，公司便发布多位重要股东拟减持的公告。其中持有公司5.95%股权的第二大股东湖州海煜股权投资合伙企业（有限合伙）（下称湖州海煜）拟减持公司2.97%股权，占其持有比例的49.92%；与此同时，合计持有公司5.93%股权的上海欧擎富溢投资合伙企业（有限合伙）（下称欧擎富溢）及其一致行动人台州通盛锂能股权投资合伙企业（有限合伙）（下称通盛锂能，第五大股东）拟减持公司3%股权，占其持有比例的50.59%；此外，合计持有公司5.02%股权的上海哥林企业管理合伙企业（有限合伙）（下称上海哥林，第六大股东）及其一致行动人上海金浦临港智能科技股权投资基金合伙企业（有限合伙）（下称金浦智能）拟减持公司3%股权，占其持有比例的59.76%；另外，直接及间接合计持有公司5.68%股权的第三大股东王顺林拟减持公司2.98%股权，占其持股比例的52.46%。

众股东纷纷套现离场，业绩持续下滑，容百科技的百亿市值恐难以支撑。