文｜青眼 方良

显然，潘秋生面临的是一个亟待大刀阔斧的上海家化。

今日（8月26日）下午，上海家化（600315）发布2020年半年报。报告显示，公司上半年实现营业收入36.85亿元，同比下降6.07%；净利润为1.83亿元，同比下降58.68%；扣非净利润1.63亿元，同比下降37.32%。

截自上海家化2020年半年报

据国家统计局数据显示，今年上半年，全国化妆品零售总额1477亿元，同比下降0.2%，降幅远低于社会消费总盘的下降幅度11.4%。由此不难看出，上海家化上半年的营收增幅没有跑赢大盘。不过，单从上海家化第2季度的营收来看，已实现营收20.20亿，小幅增长了2.6%，增幅转负为正。

值得关注的是，自4月22日上海家化宣布潘秋生担任新任董事长兼CEO后，这位新任掌门人将带领上海家化走向何处，也颇受业界关注。

线上占比逐年增长，但仍落后于人

从渠道上来看，今年上半年，上海家化线上渠道实现了14.26亿元营业收入，同比增长32.66%，占总营收的38.7%；线下渠道实现营业收入22.56 亿元，同比下降 20.64%。根据上海家化历年财报来看，自2016年起，上海家化线上渠道营收就在逐年上升，2016年-2019年，上海家化线上渠道营收分别为8.5亿元、14.17亿元、16.03亿元、25.83亿元，分别占整体营收比例15.97%、21.84%、22.46%、34%，持续稳定上升。

虽然近年来不断加码线上渠道，但是相比同类型公司而言，上海家化在线上渠道的营收比例依旧不算太高。譬如珀莱雅，根据其昨日发布的最新财报，今年上半年其线上渠道营收为8.78亿元，同比增长43.85%，占比已达63.55%。不管是从线上渠道营收的增速还是占总体营收的比例而言，珀莱雅对于线上的重视程度，都已将上海家化甩在身后。

毋庸置疑，疫情当下，线上渠道的营收占比很大程度关系着公司的整体营收表现。而在线上占比持续扩大的情况下，珀莱雅今年上半年的营收也颇为可观，实现了营业收入和净利润的双增长，其中营业收入13.84亿元，同比增长4.26%；净利润1.79亿元，同比增长3.1%。（详见《线上占比超6成，彩妆大涨251.76%！珀莱雅半年报发布》）

而上海家化38.7%的线上占比，也离今年2月份上海家化在2019年年报电话会议中提到的“2020年公司线上营收的占比将达到50%”的目标还有些距离。值得一提的是，除了珀莱雅，丸美股份也早在2019年线上营收占比就超过了50%。

佰草集持续亏损，销售费用居高不下

上海家化在半年报发布后的电话会议中表示，旗下品牌玉泽继今年一季度实现了500%的高增长后，仍持续表现亮眼，上半年整体实现了高三位数的增长。

但，旗下的另一品牌佰草集却依旧处于亏损状态。财报显示，上半年佰草集亏损了9723万元。而去年的亏损面已达6224万元。也就是说，在一年半时间里内，佰草集已亏损了1.59亿元。但事实上，佰草集曾在2018年实现了1.14亿元的盈利。

截自上海家化2020年半年报

对于佰草集的连续亏损，上海家化解释称，主要是由于新冠疫情的影响使得佰草集在线下渠道的销售受到了较大的影响，目前该品牌也仍在调整之中。上海家化还表示，今年上半年佰草集推出太极·赋活微精华源生液，在百货渠道的表现颇为不错。

此外，上海家化的销售费用之高也在一定程度上影响了公司整体的业绩表现。财报显示，今年上半年该公司的销售费用为16.87亿元，虽然较去年同期相比，这一费用略微下降了1.16%，但是其占营收的比例依旧较大，为45.78%。相较而言，珀莱雅同期的销售费用为4.57亿元，同比下降了12.58%，占营收的比例为33%。也就是说，同一时期在销售费用占营收比例的这一数据上，上海家化比珀莱雅高出了10多个百分点。

截自上海家化2020年半年报

多维度调整，将借双妹试水彩妆

值得一提的是，在今日的电话会议中，潘秋生就媒体提出的多个问题进行了一一解答。他表示，公司将以“一个中心，即以消费者为中心，为消费者创造价值；两个基本点，即品牌创新和渠道进阶；三个助推器，即文化、流程、数据化”的“1、2、3”战略为新的经营方针。

与此同时，上海家化还将公司所有产品进行了结构调整，分别为美容护肤、个人护理、家居护理、合资及代理品牌等4大类。其中，美容护肤类包括双妹、佰草集、玉泽、典萃、高夫；个人护理类包括六神、美加净、启初、汤美星等品牌；家居护理类包括家安品牌；合资及代理品牌包括片仔癀、艾合美、碧缇丝、芳芯等。

而此前，该公司的产品分类主要为美容护肤、个人护理、家居护理三大类。上海家化表示，如此调整是为了让双妹、佰草集等高毛利的品牌更具有品牌力；而六神、美加净等在细分品类已有建树的品牌则继续深耕。

截自上海家化2020年半年报

从品牌层面来看，今年8月8日，双妹在百货渠道的第一个柜台落户合肥银泰百货开业的事件也备受关注。对此，上海家化在电话会议中称，今年上半年，双妹在电商领域实现了三位数增长，在线下则将以百货渠道和专卖店两种经营模式进行试水，以寻找最佳的经营方式。值得一提的是，该品牌还有望在今年年底推出彩妆系列。“上海家化作为中国领先的化妆品公司之一，希望能够打造出一个本土的高端美妆品牌。”潘秋生在电话会议中说道。

事实上，自4月22日发布换帅消息，潘秋生正式上任后，上海家化的股价就一路飙升。分别在4月22日、23日和5月7日获得三个涨停板。截止今日收盘，上海家化股价跌幅为3.48%，报40.2元/股，总市值为269.84亿元。相比4月21日（换帅消息发布前夕）的169.6亿元市值，足足拉高了100.24亿元，市值增长了59.1%。

不难看出，一方面，资本市场已表现出了对于上海家化新掌门人的期待；另一方面，在潘秋生上任的短短几个月内，上海家化已从经营方针、渠道、产品结构等多方面进行了调整。不过，其能否重振上海家化的昔日辉煌，还有待时间检验。