2015年，亚洲最大大宗商品贸易商来宝集团（Noble Group，SGX: N21）都在行业低迷和自身财务丑闻的阴霾中度过。临近年底最后时刻，来宝集团又遭遇信评降级，全年股价跌幅逾六成。

12月29日，国际信用评级机构穆迪（Moody’s）将来宝集团的高级无担保债券评级由Baa3级降至Ba1级，该评级为“垃圾级”，且评级展望为负面，意味着未来还可能调降评级。

上个月，另一国际评级机构标准普尔亦将来宝集团的长期企业信用评级降为BBB-，是该机构最低的投资级评级，距垃圾级仅一线之隔。

受此消息影响，来宝集团股价遭受重挫。截至12月30日下午5点30分，该股股价下挫至0.40新元，跌幅高达9.09%。今年以来，来宝集团股价一路跳水，跌幅超过60%，成为海峡时报指数跌幅最大的成份股。

来宝集团是亚洲最大的大宗商品交易商，成立于1987年，总部位于香港，并在新加坡上市，今年位列《财富》世界500强的第77位。该公司主要从事铁矿石、煤炭以及铜等大宗商品的开采、航运和融资，同时在北美石油和天然气市场占有一席之地。

据彭博汇编报价，来宝集团流动性最好的2020年到期美元债券跌0.0595美元，报0.6357美元，创下2009年发行以来的最低价。

“对来宝集团评级的下调，反映了穆迪对该公司流动性的担忧。”穆迪副总裁、高级信用官Joe Morrison在降级声明中称，穆迪预计大宗商品下行周期会持续更久，由此会对来宝集团及大宗商品贸易商整体产生负面影响。

尽管从财务报表上看，来宝集团是亚洲营收最高的大宗商品贸易商，但却接连受到质疑。

从2月中旬开始，一个名为“冰山研究”（Iceberg Research）的组织发布了3份报告，称来宝集团“财务造假、夸大利润”，认为该公司“虚报资产价格，并在从交易中回笼现金很久之前就将其盈利入账”。

来宝集团对此予以否认，称其并未在合同生效不久后便在账目上计入过多长期交易的盈利。其表示，冰山研究的攻击出自该集团一位心怀不满的前员工。不过，来宝集团承诺将会提高财会透明度。

但冰山研究并非唯一的质疑者。随后，美国主业卖空的浑水公司（Muddy Waters）亦公开质疑来宝集团的财务实力和公司治理。这些质疑声不断影响着投资者对来宝集团的信心，且直接拉低了股价。

为了自证“清白”，来宝集团出具了普华永道的审计报告，证明其估值符合会计准则及行业标准，并未发现不当操作，且在长期销售及营销交易上记录利润的方式符合行业惯例。

遗憾的是，来宝集团依然未能博得国际信用评级机构的信任。在两个月前，穆迪就已警告来宝集团，可能对其进行降级。理由便是来宝集团的盈利水平和流动性“存在风险”。

尽管来宝集团首席执行官Yusuf Alireza曾公开表示，“投资级评级是公司渴望拥有的，但并非是经营所必需的。”但该公司依然在想方设法避免降级。

今年8月，来宝集团称其计划在今年底之前削减16%员工，节省成本7000万美元。《金融时报》报道称，该公司已在7-8月裁减了187个岗位，并且关闭了新奥尔良的一家废金属企业，以及汉堡和奥斯陆的办事处。

12月中下旬，来宝集团作价7.5亿美元，将其所持农业子公司51%的股份，出售给中粮集团旗下的中粮国际有限公司。交易后，中粮国际将持有中粮来宝农业全部股权，中粮来宝农业将更名为中粮农业。

来宝集团寄望于收获这笔现金，以降低负债水平。但穆迪似乎并不买账。其表示，大宗商品跌势还将持续较长时间，因此来宝集团的流动性“依然紧张”。

听到来宝集团出售资产后依然遭到信评下降的消息，不少分析师表示“吃惊”和“意外”，来宝集团自身亦感到委屈。该公司回应称,“虽然我们尊重穆迪的决定，但我们坚定认为：一旦上述农业交易完成，我们在评级方面的指标将大大超出投资级信用评级的要求。”