文|顾问云

根据中国证券投资者保护基金有限责任公司发布的《2019年度全国股票市场投资者状况调查报告》，截至2019年底，股票投资者数量达15975.24万，其中普通投资者占比高达99.76%，是A股投资者中最主要的群体。

此外，根据上海证券交易所的统计数据显示，2016年1月至2019年6月期间，持有不同程度市值的普通投资者的三年平均年化收益都是亏损的。

可见，虽然A股市场中普通投资者数量众多且占比极高，但是中长期来看，普通投资者很难在股市中保持稳定盈利。

01.为什么普通投资者难以在资本市场中获利？

主要有两点原因：

普通投资者的研究能力及选股能力较弱，难以选出优质的股票；

普通投资者希望在短时间内大幅获利，且缺乏长期投资所需的耐心。

具体来说，首先，普通投资者的研究及调研能力较弱，以其所掌握的信息及分析能力可能难以准确判断公司及股票的真实价值，因此买到基本面较差的股票概率将提高，亏损的概率也随之增加。

另外，大多普通投资者更热衷于短线投资，但判断短期市场的走向要比判断中长期的市场走向要困难得多。如果判断有误，投资者将很有可能在短期的追涨杀跌过程中造成较大亏损。这使得大多普通投资者仅当市场涨幅较大，个股普涨的时候才有较大把握盈利，但普涨行情出现的次数是非常少的。

举例来看，在最近的2020年2月3日至9月3日这段行情中，上证指数整体上涨了23%走出一波小牛市，但其中仅有23个交易日涨幅超过1.5%，这意味着普通投资者在这23个交易日中相对容易挣到钱，其余的时间市场不是下跌就是震荡，这对于普通投资者来说都是很难获利的。

在震荡行情中，题材热点的变化及板块轮动的速度都很快，一旦踩不准市场的节奏，追涨杀跌，很有可能不仅挣不到钱还会造成较大亏损。

除此之外，能在下跌行情中挣到钱的普通投资者更是少之又少。所以，即使是在小牛市行情中，普通投资者也不一定能够保持稳定盈利。

02.政策推动市场发展，投资门槛逐渐提高

随着资本市场的不断发展，普通投资者在市场中投资和获利的难度也在不断提高。

近年来，国家出台了一系列政策推动资本市场的发展，其中包括推动养老金等长线资金入市、创业板注册制改革等，这一系列政策对于推动资本市场快速发展起到了重要作用。

特别是注册制的推行，使企业上市门槛降低，更多公司可以上市，这其中既有基本面优异的优质公司，也有经营较差的劣质公司。对于公司质量及基本面的辨别就需要一定的研究和分析能力，普通投资者往往在这方面相对薄弱。所以，也因此加大了普通投资者的投资风险，一旦买到退市的股票将会面临巨大的损失。

美国股市的发展也经历了这一过程。对比来看，1933年，美国出台了的证券法，并确立了注册制。美国施行注册制后，退市率是平均每年8%，并且仅在2013年至2017年的5年时间里，美股就有1438只股票退市。

这些政策对于秉持价值投资的专业投资者来说，将会有更大概率获得丰厚的回报，但对于缺乏耐心及研究能力的普通投资者来说，这些政策将会加大他们的盈利难度。

长远来看，未来我国市场可能全面实行注册制或是开放T0交易，这些都会大幅增加普通投资者在市场中的获利难度。

03.持有单一资产的投资堪称赌博

随着经济的发展和社会的进步，我们认为市场的长期走势是向好的，但是在经济大环境的变化、黑天鹅事件、货币政策等多方面因素的影响下，短期的市场波动不可避免，甚至有时会出现巨大的波动，一但被市场深度套牢，将会遭受严重的本金损失。

以上图为例，上证指数虽然从2006年1月至今涨幅接近三倍，但其中08年全年上证指数的跌幅超过60%，15年6月中旬至16年1月底跌幅超过40%。

如果你的本金损失了50%，那后续的市场涨幅需要达到100%，才能回到保本水平。

04.建立以生命为周期的资产配置原则

投资无非是为了让自己的资产保持持续增值，以满足自己生命周期中的需求，短期目标如换一辆车、一次全家旅行……长期目标如提前退休、子女教育、赡养老人等多个方面。

每个人或者家庭的财富需求是多层次、复杂多样的。投资绝不仅仅是某一个单一投资品种，而是整个投资资产组合。不同投资产品在不同经济周期内的表现千差万别，如果仅仅投资到单一产品或者单一市场，那无异于是一个押注行为，并非投资。

那么作为一个普通投资者，应该怎么做呢？

第一，把握生命周期中确定性高的需求，如退休、教育等，建立长期财富管理计划；

第二，借助专业的力量，结合自身情况，定制长期投资组合。切忌关注短期资产涨跌，以免影响投资心态做出错误决定；

第三，注意投资品种多样化且相关性低，以保证长期收益的稳定性；

第四，定期复盘检视自己的财富管理计划，根据市场变化、自身财务变化、以及需求变化，做适当性调整。

综合以上，财富目标是带有确定性的，而市场风云诡谲，在变幻莫测的市场中寻找确定性，就一定要做好资产配置。

本文仅代表作者观点，不代表顾问云立场。

- 本文作者 -

红多多

研究领域：宏观经济；国际金融学；资产配置；投资学；行业研究。

作者简介：潜心深耕资本市场多年，对中外资本市场及资产配置领域有深入的研究。