一场中国市场经济历史上前无古人，也难有后来者的大重组完成后，以股票代码（001979.SZ）向改革开放致敬的招商蛇口于2015年12月30日正式登陆A股市场。但对于这家新的央企巨无霸，资本市场却并没有给出太多欢迎的掌声。

在2016年A股开市第一天便迎来首个熔断日之际，招商蛇口继续下跌5.9%，以19.63元每股收盘，这相比最初的发行价已大幅下跌22.5%，短短3个交易日内，公司市值已经蒸发约421亿元。根据A股熔断机制交易规则，沪深300指数涨跌幅一旦超过5%，全部A股将暂停交易15分钟，14点45分后涨跌幅超过5%，或沪深300指数涨跌幅超过7%时，交易时间将暂停至收市。

如果按照招商蛇口原定的25.3元每股开盘参考价，这家公司的总市值会接近1873亿元，在房地产行业内将仅次于当前因险资大举入股而暴涨的万科。但在持续的下跌后，招商蛇口的市值已经远低于万科，同时也与同样完成重组上市后的绿地拉开了距离。

“招商蛇口 致敬1979”，这家公司在上市首日曾大打感情牌，但万众瞩目下的首秀却最终演砸，股价遭遇破发、重重下挫。由于挂牌首日不设涨跌幅限制，招商蛇口当日一度跌幅高达14.98%，还曾一度触发临时停牌机制，最终以23.18元每股收盘，跌幅8.38%。

上市首日的大跌，让招商蛇口的大股东招商局集团此前承诺的增持开始兑现，当日大股东共斥资逾25亿元大举护盘。随后在12月31日，大股东又花了4.65亿增持。但这依然未能改变招商蛇口遭遇下跌的命运，这一天更是直接跌停。

短短两日内，招商局集团此前承诺的30亿元增持资金便全部耗尽，却依然未能扭转招商蛇口继续下跌的颓势。至于是否还有后续增持计划，招商蛇口的一位相关人士仅透露，做的一定会比承诺的多。

尽管创下了中国资本市场诸多新纪录——母公司整体上市、解决B股遗留问题、央企员工持股、换股吸收合并的同时进行配套募资，但这几天，招商蛇口在噬血的资本市场面前并没有得到认可。这背后，更多的是来自对招商蛇口拟定的上市首日开盘参考价过高的质疑。

光大证券房地产分析师谢浩宇对界面新闻记者表示，被招商蛇口合并吸收的招商地产此前股价已经处在高位，新上市后存在补跌需求。合并吸收后，虽然公司体量大幅增加，加入到巨无霸行列，但重组概念用尽后已难以激起市场太大的兴趣。

已经退市的招商地产在退市前股价曾有过一轮大幅上涨，这严重透支了招商蛇口换股吸收合并后的股价上涨空间，而且对比招商蛇口目前的市盈率、估值，已经超过了行业内其他房地产公司，股价出现较大波动也在情理之中。

而当初之所以定价偏高，是因为招商蛇口给了资本市场一个足够的想象空间——它们会主导深圳前海蛇口自贸区的开发建设，并且在该区域还拥有大量的土地储备。

招商蛇口董事长孙承铭在上市当日对外表示，招商蛇口吸收合并重组上市之后，在前海和蛇口的土地资源建设利润会释放出来，其中在前海的土地资源约有500万平方米，太子湾邮轮母港土地资源建筑面积170万平方米，今后会加快开发建设以满足市场期望。

同时，在招商蛇口挂牌上市的前一天，中外运长航集团已被整体并入招商局集团，这将大幅增加今后招商蛇口的土地资源。孙承铭就表示，已经对这家公司的土地资源进行过摸底，其在全国有1300万平方米的工业仓储用地，基本都在城市核心地段，这些土地资源未来也会成为招商蛇口的后备资源。

完成重组后的招商蛇口，重新确定了三大主营业务：园区开发与经营、社区开发与运营以及邮轮产业建设与运营。但在短期内，传统房地产开发业务仍将占据高比例，同时也将是招商蛇口未来3年内最重要的利润贡献板块。

招商蛇口对未来有着良好的战略规划。孙承铭称，这家新公司的长远目标是希望三大业务板块均衡发展，新兴的业务虽然长远看好，但需要一段时间培育。同时，作为招商局旗下的资源整合平台，招商蛇口将结合招商局在金融、物流、交通和地产在内的多产业进行战略协同。

在正式挂牌之前，招商蛇口还确定了新的掌舵人——52岁的许永军成为了这家巨无霸A股上市公司的总经理。这位过往并无地产业务经验的门外汉上任，被认为是招商蛇口今后业务架构去地产化的一个标志。

招商蛇口也期望投资者、资本市场能逐渐接受它们是一家多元化的公司，但在以深圳前海蛇口自贸区大量优质土地资源为最大卖点的当下，短期内它们仍将依赖地产板块的贡献，资本市场的重新认可也尚需时日。