文 | 刘震

9月18日，烟台北方安德利果汁股份有限公司正式在上海证券交易所上市，开盘价为9.12元，随后急速拉升至10.94元，顶格涨停之后触发盘中临时停牌，10点之后恢复正常交易。值得注意的是，早在2003年的时候，公司就在香港联交所创业板上市，随后转入联交所主板，股票简称为“安德利果汁”，代码02218，德利股份的A股上市历程可追溯到2017年8月，前后历时3年多，中间还有一个插曲，2018年的时候，安德利果汁曾因法律顾问的相关问题，被证监会决定中止A股发行审查申请事项。随着德利股份在A股的成功上市，公司成为国内第一家完成“A+H”布局的饮料类公司。

前一段时间，安德利果汁的股价在港股市场一路飙升，从5元左右被拉高至最高价9元，但近期回落幅度较大。截至发稿，港股上市的安德利果汁的滚动市盈率为13.74，而A股上市的德利股份的动态市盈率为23.91，A股的溢价幅度很大，这也符合目前港股和A股资本市场在估值上存在很大差距的现状。

公开资料显示，德利股份成立于1996年，主营业务为浓缩果汁的加工生产及销售，先后在烟台、白水、徐州、大连、永济、礼泉等苹果主要产区设立子公司及生产加工基地，产品主要包含浓缩苹果汁和浓缩梨汁，以浓缩苹果汁为主，2019年，浓缩苹果汁的销售收入占比超过88%，浓缩梨汁和其他主营业务收入的占比较小。目前，公司拥有16条浓缩果汁生产线，年加工果品100多万吨，设计年产浓缩果汁、果糖、果浆、鲜榨果汁、香精20多万吨，浓缩苹果汁加工能力和生产规模居全国同业前列。

从销售市场的区域分布来看，德利股份的产品主要销往海外市场，2017-2019年，公司的外销占比分别为76.5%、77.4%和64.6%，主要集中在北美、亚洲、欧洲等地区，内销占比为23.5%、22.6%和35.4%。2018年9月24日前，美国对进口自中国的浓缩苹果汁实施零关税，2018年9月24日起征收10%的关税， 2019年，受中美贸易摩擦的影响，征收的关税税率被进一步提高到25%，德利股份在去年上半年浓缩苹果汁出口数量累计下降68.5%，导致全年出口数量累计下降30.36%，这在很大程度上拖累了公司的业绩，招股书显示，2019年，德利股份实现营业收入8.38亿元，同比下降21.49%，但归母净利润为1.69亿元，同比增长23.25%。

海外市场的突变也让德利股份将未来的重心向国内转移，根据公司的介绍，本次上市募集的资金将用于多品种浓缩果汁生产线建设项目，项目达产后，年产能为桃浆5000吨，石榴汁、草莓汁各1000吨，复合浓缩果、蔬汁（浆）13000吨，共20000吨。这些产品主要应用于软饮料行业，可作为饮料打底、调香调味、调浓度等应用，销售对象主要是果蔬汁饮料生产商，增强与现有客户统一、娃哈哈、农夫山泉等的合作。