文/迷了路的诗人

近日，有媒体报道，蚂蚁金服公司正筹备B轮融资，融资金额为100亿元。据悉，蚂蚁金服在完成A轮融资时市场估值已经超过450亿美元，另有业内人士透露，蚂蚁金服或将在年内上市。无独有偶，此前京东金融也传出计划进行A轮融资。而对于两者比较的分析，更是层出不穷，群魔乱入，但笔者想，也许我们应该更理性地看待两者的融资。

或为了博人眼球，或仅是自我臆测。当京东金融被传出筹备A轮融资的时候，有不少的人认为这是在对标蚂蚁金服，但实际上，两者很难存在对标之说。首先，在体量上，蚂蚁金服在完成A轮融资时市场估值已超过450亿美元，体量庞大，不仅如此，其身后的股东还有很多“国字号”企业，这也在一定程度说明，蚂蚁金服在未来的发展道路上，依然是求“稳”为主，引入投资是为了战略需求，避免出现一系列的政治风险。

而京东金融则不同，从流传出来的融资计划书来看，京东金融的最大特点还是在于增长规模和速度。但，京东金融在2015年前三季度的净亏损达到6.77亿元，净亏损率超过50%，同样令人惊讶。然而，要想解决这个问题，融资是最好的办法之一。

所以，从这里来看，蚂蚁金服和京东金融进行融资的初衷是完全不同的。

再看两者的业务对比，笔者列出下表：

从上表来看，虽然蚂蚁金服和京东金融在各项业务均有参与，但着重点并不相同。在京东金融方面，消费金融和众筹将会是京东金融未来的核心板块，特别是在私募股权众筹领域，或将长期深耕于此。但蚂蚁金服显然不是，其在多个关键点的布局，更显谨慎，意义颇深。

所以，我们可以做出一个假设，当京东金融进行A轮融资时，引入的机构很可能是顶级私募或风险投资，使自身估值能够进一步做大，逐步解决盈利问题，而蚂蚁金服则很可能继续引入“国字号”企业，特别是在银行、证券这两个领域的股东，将会极大补足蚂蚁金服在这里所体现的短板。从这里来看，两者实际上是在不同的层面，发力点不同，所面临的风险也是不同的。

在这里，自然也引到了下一个问题。它们面临的风险是什么？

事实上，我们不难发现，当蚂蚁金服越做越大的时候，所表现出来的极度“低调”，耐人寻昧，哪怕在一些看似不怎么敏感的问题上，蚂蚁金服都尽量避而远之，但不代表它没有想法。选择“避”，一是因为政策因素，二是减少不必要的麻烦。所以，蚂蚁金服的风险更为微妙，不差钱，只少了一条明路。

值得注意的是，参与蚂蚁金服A轮融资有“中国邮政”，而与之相关的中国邮政储蓄银行进行融资时，蚂蚁金融反过来参与投资。这是很明显的信号，蚂蚁金服所提及的“融资”，其实更多的是战略需要，并不是因为“钱”的问题。

而京东金融呢，虽然在短短两三年内便达到估值460亿元，但其面临的系统性风险也是存在的。特别是在难以大规模盈利的前提下，如何覆盖金融风险，成为影响京东金融成长的一大问题。

毕竟金融活动产生的坏账不可避免，由此产生的风险，只能通过盈利进行覆盖。如果在大规模的前期投入后，仍然无法实现良好的盈利，那么风险就会被无限放大。对此，笔者也注意到，京东金融与美国互联网金融公司ZestFinance的合作，此举也是为了尽量减少因白条坏账而带来的风险。

但显然是不够的。京东金融要想有进一步的发展，依然需要加大投入，而京东本身的投资能力有限，难以长期给互联网金融业务补血。另有一个数据也值得我们关注，京东金融在2015年前三季度的资产负债率已达到93.14%，这对于一家互联网金融公司来说，已经很高了，也说明京东金融自身造血能力并不强。

所以，融资将显得更为重要，至少能在自身造血完成之前，先挺过这一关。当然，还有一种情况，如果京东金融不选择尽早完成“造血”功能，依旧加大投入，尝试用更多的时间来打造生态链，则是另当别论。

总体来说，蚂蚁金服与京东金融在融资方面的需求不同、方向不同，路线也不尽相同，所希望达到的结果也不同。而唯一相同的地方，或许是两者在上市这方面的共同诉求，是主板，还是战兴板？这一切都仅在猜测之中，还远着呢。至于现在，只是大路朝天，各走一边。