秘鲁的赛洛维德（Cerro Verde）矿位于火山荒地中，尘土飞扬，地面崎岖，犹如月球表面，蝙蝠、蛇和羊驼时常出没。美国最大的矿业公司Freeport-McMoRan Inc（下称Freeport公司）即将启动的“超级铜矿”项目就位于此。

上述扩张项目耗资46亿美元，将持续数年。赛洛维德矿的铜矿产量将提高两倍，从一个国有亏损的小规模矿区跃升为全球五大产铜商之一。

Freeport公司此举可能为工业资源供应领域注入新的来源，也可能使矿业的处境更加困窘。

随着赛洛维德矿高耸的选矿机不断开采铜矿并输往亚洲。全球新建大型矿山的产量也随之增加，过度供应的浪潮加剧了矿业的愁苦现状。

中国与其他新兴市场的需求增长放缓，金属价格深度下跌。而就在几年前，矿业公司和其投资者还在所谓的大宗商品“超级周期”（看似永不停止的增长需求）上押注了数十亿美元。

当时，矿业公司周围到处都是廉价资金，因此它们开始计划建立史上规模最大的矿区，在澳大利亚、巴西和西非开采铁矿石，在智利、秘鲁、印度尼西亚、美国亚利桑那州、蒙古和刚果民主共和国开采铜。同时也扩大锌、镍和用来制铝的铝土矿等金属的产量。

如今处于萧条期，这些大型矿区给产业带来了非常糟糕的后遗症。大型矿厂在建设和提取采矿效率上投资巨大，要运营来赚钱偿还债务，大型矿山一旦闲置，基本维护的成本非常高，因此要关闭是不可能的。但如此一来，它们的规模意味着供应过剩将更严重，价格也很难走出低谷期。

价格持续下行迫使矿业公司做出割舍。2015年12月，刚刚超预算建设60亿美元的巴西“超级铜矿”项目的英美资源集团，宣布裁减85000个新岗位，资产出售并暂停派发股息。

就在同一天，在西澳大利亚建设“超级铜矿”项目的力拓股份有限公司（Rio Tinto PLC）宣布削减开支计划。2015年9月，嘉能可（Glencore PLC）暂停派发股息，并将价值25亿美元的股份用于支持削减债务计划。

Freeport公司自身也感觉到了压力。在资深股东维权人士Carl Icahn大规模撤股的几个月后，其执行总裁兼创始人之一的James R.Moffett于12月28日辞职。

尽管国际铜价已挫至六年低点，今年Freeport公司的赛洛维德矿却全面提高铜产量，年产量将达10亿磅，占全球总产量的3%。

大型矿区的影响范围非常广。预计在2020年前，大宗商品价格下跌的态势将一直持续，2020年后，一些老矿区会最终枯竭，预计供应会有所下降。

一些评级机构和分析师们表示，矿业公司的利润空间正大幅萎缩，很多公司都在削减帐面资产，而另一些小型公司则很可能破产。投资者们也严重受挫，股价暴跌，股息也暂停派发。S&P/TSX全球矿业基准指数自2010以来已下降了65%。

自2007年以来，一些矿业公司每年的资本支出都超过1000亿美元，其中大部分用来建设“超级铜矿”项目，就比如力拓与必和必拓在西澳大利亚皮尔巴拉地区的扩张，成千上万的工人飞到遥远的沙漠中去工作。英美资源集团的巴西米纳斯里约（Minas Rio）项目，拥有穿过32个直辖市的长达325英里（约合523公里）的铁矿浆管道。

虽然价格持续低迷，但投资仍滚滚而来。2015年12月，力拓矿业集团宣布为其投资的蒙古的Oyu Tolgoi铜金矿项目融资44亿美元。

“矿业在经历了近三十年的资金短缺后，银行和投资者们突然纷纷解囊，甚至恳求公司投资更多、更大的矿业项目。”力拓的前任董事会会员，现任Constellium NV公司主管Dick Evans说，“矿业公司现在就像掉进了蜜糖罐。”

新的采矿技术，比如更大的运输卡车、铲车和其他先进设备，保证了铜铁矿产量是前一代大矿区的2-3倍。

赛洛维德矿占地15万英亩（约合91万亩），拥有两个巨大的矿井，每个都能容下多个棒球体育场；斥资5亿美元的的水处理厂，长达半英里；还有看起来像巨型过山车的两个笨重的选矿机，一天能提取36万吨的岩石中的铜矿。该矿区每年消耗秘鲁约9%的总电力。

在矿业公司开始建设这些大型矿区之前，矿业一直以来都以中小型企业为主，而低利润率使得矿业掀起一股并购热潮。

全球的矿业巨头，像力拓、必和必拓、嘉能可和英美资源集团都通过收购壮大，2007年，Freeport公司以259亿美元收购菲尔普斯道奇公司（Phelps Dodge Corp）。“我们收购了一个规模是我们的2.5倍的公司，这种事情只可能发生在廉价融资的时期。”Freeport公司的执行总裁Richard Adkerson在2015年11月的一次采访时说。

Freeport公司只有一座矿山，但那是全球金和铜储量最大的矿山之一，印尼的Grasberg矿，由Moffett开发，一个多才多艺的南方人，以善于模仿猫王和在遥远地区建立政治关系而著称。

菲尔普斯道奇公司拥有赛洛维德矿的11个铜矿产权，位于距阿雷基帕（秘鲁城市）西南20英里（约合32公里）的死火山处，阿雷基帕因当地石屋的颜色而被称为“白城”，当地富有殖民时期遗留下来的西班牙特色，风景如画。

自16世纪西班牙入侵后，秘鲁丰富的矿产资源就不再是个秘密了。金银一直被奉为金属中的至宝，直到20世纪早期，一批新工业化的美国矿业公司到达秘鲁，目标是当地的铜矿。

赛洛维德矿的矿层于19世纪被发现，当时并没有引起太大关注，甚至在1970年前都没有被工业开采过。在这之后，赛洛维德e矿就变成了“一座秘鲁政府管理不善的小矿山”，秘鲁布埃纳文图拉矿业公司（Cia de Minas Buenaventura SAA）的财务总监Carlos Galvez说。该公司自1990年起拥有赛洛维德矿的少数股份。当地每年只有1.5英寸的降雨，严重缺水缺电。

Freeport公司执行总裁dkerson和他的团队十分看好铜矿的发展前景，相信赛洛维德矿可以发展的更好。在评估赛洛维德矿扩张的可能性时，“我们从一开始就判定菲尔普斯道奇的开采不够积极，”阿克森说，“并购的好处是我们可以利用Grasberg矿（的盈利）来支持”Cerro Verde矿和其他项目的扩张。

Freeport公司开采后判定，赛洛维德矿的实际铜储存量是最初估计的一倍。2008年，就在Freeport公司收购菲尔普斯道奇之后一年，铜价为3.94美元/磅。Freeport公司着手开始扩张计划。

但随后经济危机来袭，建筑金属需求量锐减，Freeport公司于2009年3月搁置此项目。铜价跌到1.40美元/磅，低于预期的开采成本，若继续扩张赛洛维德矿，会导致亏损。

随着亚洲经济引领全球经济复苏，中国的铜铁矿（工业建设大量需求的两种金属）需求飞涨，铜价开始回升。2010年3月，Freeport重启了Cerro Verde矿的扩张项目，也开始了秘鲁其他地方的扩张项目，包括美国亚利桑那州和刚果的。

Freeport公司为了获取项目许可，设计出一个利用新技术，并保证大规模采矿用水需求的工程计划，一共花了三年时间。

矿业公司认为，对外国投资者来说，秘鲁是世界上最难驾驭的国家之一。秘鲁的反开采激进主义的历史非常悠久，可追溯到16世纪与入侵的西班牙的战争。

为了获得项目许可，Freeport公司为矿区建造了一个耗资5亿美元的污水处理厂，还设计并建造了另一个耗资1.25亿美元的工厂，专门清理来自阿雷基帕当地河流的水源。

43岁的Majura Chua，在其中一个水处理厂所在马路上经营一个小卖部。2015年10月，她的住宅被接入了水管，“我们现在可以洗澡了，”她说。在这之前，她只能在屋顶上的蓄水池取水。

不仅如此，Freeport公司也游说了当地的居民和重要官员，包括当地大主教。当地一个平民窟里的人们回忆起2010年，Freeport公司曾给他们送过圣诞礼物，为男孩送去了足球，为女孩送去了芭比娃娃。

Freeport公司表示他们的确有赠送当地孩子圣诞礼物的传统，也有赞助当地教育项目的传统。

正式建设直到2013年3月才开始。可当时铜价处于另一个低迷时期，随着中国需求放缓，新的能源供应上线，铜价从2011年2月的4.48美元/磅的峰值下滑。

该项目的规模和复杂性加大了实施难度。该地区仍散落着几百年前喷发的火山灰，崎岖不平。“我们用了10个半月来建造一块平坦的地面。”首席运营官Conger说。赛洛维德矿处于地震带，要求所有的建筑都能承受9.5级的地震。

即使金属价格处于正常范围内，规模如此庞大的一个项目在多年前是绝无可能建设起来的，就算建起来也不划算。力拓公司前董事会成员Evans先生表示。“现在有更大的货车，更快的钻机和先进的机控设备来支撑起如此规模的矿业。”

赛洛维德矿的铜品位（指单位重量矿石中铜的含量）只有0.37%，与其他的矿山相比只有它们的一半。Freeport公司添置了一个更高效的选矿机来碾碎并过滤岩石，然后再添加化学物质提取铜。

负责碾碎岩石的是配有碳化钨钉的巨型滚筒，岩石非常坚硬，螺栓会受到磨损，每三个月就要更换一次，一次更换成本为100万美元。工程师们改变了螺栓的长度和合金的成分，意味着每1-2个月就要更换一次。

光是搬运石头的花费就占了Cerro Verde矿的一半开采成本，所以公司购置了卡车并编程了软件，保证更频繁使用数量相对较少的卡车。

监控软件能够快速地发现卡车和铲车的问题，这样就确保它们能在必须更换前被修理好，节省成本。

大规模矿山的运营成本较低，约1.50美元/磅。这就意味着即使现在的铜价仅高于2美元/磅，位于六年来的最低点，矿山仍能在运营成本上盈利。赛洛维德矿是Freeport公司运营成本最低的矿山之一。

在保持了15个季度连续盈利后，Freeport公司在过去的三个季度出现了亏损。公司也承担了207亿美元的债务，大部分债务来自2013年以190亿美元收购的两家公司，McMoRan勘探有限公司和Plains勘探与生产有限公司。

2014年，为了支撑扩张计划，赛洛维德矿获得了一个限期五年的18亿美元的贷款，由东京三菱日联银行、法国巴黎银行和花旗环球金融有限公司联合提供。据一名知情人士透露，它们提供贷款一是因为Cerro Verde矿成本低，二是因为有至少30年开采期的保证。

Adkerson表示，Freeport公司“主要通过现金流及其信用额度来资助赛洛维德矿”，并不是由债务驱动的。

但是Freeport公司的季度亏损和债务却对管理层施加了压力。2015年8月，公司宣布将削减2016年29%的资本支出，裁减10%的美国工人，逾1500个职位，并降低产量。

2015年10月，Freeport公司宣布它将缩减董事会的规模并专注于铜业务，探索其能源业务的所有选择，包括剥离或出售股权。

“市场环境险恶，我们负债太多，必须尽快想出一个商业策略，如何在环境恶劣的条件下管理资产负债表。”Adkerson说，未来的铜供应量将减少，“大规模的开采与加工才有竞争力，这正是Cerro Verde矿所具备的。”

（译者：江帆）