文 | 文娱商业观察 浮萍

快手IPO消息满天飞之际，其“一哥”辛巴率先实现主播资本化。

继举牌起步股份之后，辛巴家族近日再次亮相资本市场，选择以1元的价格收购盛讯达控股子公司盛讯云商49%的股份并整体入驻运营；作为奖励上市公司盛讯达分3年以17.53元/股的价格授予辛巴团队840万股激励股权。

如果说辛巴以4.53亿元收购起步股份5%的股权，成为上市公司第二大股东看中的是起步股份在童装、童鞋领域的实力，解决自身儿童产业供应链问题的话，盛讯达在业务上与辛巴团队交集甚少。

资料显示，盛讯达是一家主营业务为移动游戏研发、运营的上市公司，2020年上半年营业收入为1.05亿元，净利润为5951.27万元、扣非净利润仅为512.5万元，这意味着盛讯达并不是一家优质的上市公司。

通过这一入股合作，辛巴团队正式踏上主播资本化的征程，这对于目前仍然备受关注的电商直播无疑具有标志性意义，不排除会有越来越多的头部主播效仿，开启主播资本化的浪潮。

举牌起步股份、入职盛讯达 辛巴资本市场初亮相

辛巴短时间与起步股份和盛讯达发生资本链接，并且所持股份皆达到了5%的标志线，很容易让外界产生怀疑：辛巴与这两家公司合作的区别是什么？

这个问题不仅吃瓜群众关心，监管部门更加关心，急切想知道辛巴同时入股两家上市公司是否涉及同业竞争的问题，文娱商业观察根据盛讯达的回复文件进行了简单的梳理，发现辛巴与两家上市公司的合作有着很大的区别。

对于盛讯达来说，目前辛巴团队更像是集体入职。资料显示辛巴将任盛讯达子公司盛讯云商的董事长，辛巴的妻子初瑞雪、父亲辛库和表妹计梦瑶等人皆出任新公司要职，实际参与公司的运营。

而未来新公司主要有三块业务，一是直播电商业务，这一块是辛巴团队固有的优势业务，二是主播品牌孵化，类似于辛巴严选品牌的孵化等；三是主播经纪等业务，这一块更像是MCN机构的业务，服务辛巴快手主播家族。

而与起步股份的合作中，盛讯达明确理清了界限。即辛巴团队只负责帮助起步股份自有品牌的电商渠道搭建，言下之意是辛巴团队只负责帮助起步股份直播卖货，涉及到更深层次的品牌孵化、主播经纪等则属于盛讯达合作范畴。

为了表明经营决心，辛巴团队承诺2020年、2021年和2022年分别实现净利润2000万、2.2亿元和2.6亿元，三年总计是实现业绩5亿元，相当于盛讯达过去5年的净利润总和的12倍。

这件事情的核心是上市公司“空手套白狼”。作为一个年营收仅为2亿元、实控人股份高质押的游戏公司，其自身主营业务已经没落，希望通过这样一份“股权激励方案”绑定辛巴家族，以解决盛讯达目前面临的困境。

而配合盛讯达的辛巴家族，将会获得股份激励。资料显示辛巴家族的股份行权价格为17.53元/股，是当前股价38.69元/股（9月30日）的4.5折；如果辛巴家族能够按照承诺完成业绩，那么有了业绩支撑的盛讯达股价必定会再次增长，到时候辛巴家族手中的840万股份必将更具有价值。

不过文娱上商业观察认为不能排除辛巴家族通过3年过渡期反向收购上市公司的行为。

因为目前明面上看，辛巴家族的获利不够性感。假设2022年辛巴家族完成了2.6亿元的业绩承诺，带动盛讯达股价翻番达到77.38元/股，辛巴家族除权后获利约为5亿元，仅仅和其3年内创造的5亿净利润相当，综合算下来辛巴家族并没有占到便宜。

这样一家对自己主播业务没有实质帮助的上市公司，辛巴家族没有理由投入这么多人力、精力替他人做嫁衣。

明星资本化路径下，主播资本化或将开启

电商直播在资本市场受到关注不过是2019年底的事情，当时网红概念股热潮汹涌，龙头股星期六股份等上市公司虽然业绩较差，但是凭借着时髦的概念股价轻松翻番，成为资本市场热捧的标的。

看到了网红概念股如此受关注，各大上市公司纷纷与电商主播攀上关系，带动股价飞起。比如新文化与李佳琦的MCN公司美腕达成广告业务合作，其股价涨幅超过50%；梦洁家纺正式宣布与薇娅达成品牌战略合作，股价也相应暴涨。

这一阶段的上市公司和电商主播更像是渠道合作的关系，以炒作股价为主，并没有实质性的深入战略联合，因此可以称之为主播资本化的1.0阶段，是一种非常原始的利用主播渠道流量卖货的形式。

快手辛巴举牌起步股份和团队入职盛讯达可以称之为主播资本化2.0阶段。相比于1.0阶段电商主播更积极，主动与上市公司进行深度资源捆绑，涉及供应链管理、MCN等前后端产业链毫不掩饰对于资本化的渴望，开始利用各种资源超越自身电商主播的局限。

这与明星经纪的发展轨迹如出一辙。

2000年初的时候明星都签约在上市公司旗下，守准明星/演员的身份定位，但是随着华谊兄弟成功上市，黄晓明、张纪中等明星尝到明星资本化甜头之后，不论是一线顶级明星还是二三线明星都纷纷试水资本化，参与创建公司，尝试上市退出等。

确实有一些人做的成功了，比如杨幂的嘉行传媒，发展至今在影视作品和艺人孵化方面都取得了不错的成绩，但是更多的是一地鸡毛，比如范冰冰与唐德影视、赵薇与万家文化、吴奇隆与暴风科技等，成为明星资本化失败的典型案例。

电商主播不同于明星，有着自身的特殊性。但是文娱商业观察预测，随着辛巴大手笔杀入资本市场，一定会开启一个示范效应，其他快手/抖音/淘宝直播上的顶级主播也会效仿，进一步与上市公司发生深层业务往来，甚至是直接举牌上市公司。

因为这样不仅可以借助资本的力量迅速发展长大，还可以享受资本市场红利，让主播的价值迅速变现。