文|港股解码 毛莉

编辑|彭尚京

近期，光伏玻璃价格暴涨。8月以来，光伏玻璃需求旺盛持续走高导致，10月份光伏玻璃供不应求加剧，光伏玻璃新单价格进一步上涨。相较于8月份，部门规则的产品价格涨幅超30%，远超市场预期。

卓创资讯数据显示，截至9月30日国内光伏玻璃在产产能提升至2.8万吨/d,相比2020Q2末增加3600/d(折算年化产能超20GW)；但是需求环比增速显著高于供给，且薄玻璃和宽幅玻璃的结构性需求尤为突出，带动近期光伏玻璃供需紧张再次加剧，价格涨至历史高位，对应龙头企业毛利率超50%.对于2021年，行业有效供给增速仅20%左右，低于需求增速，光伏玻璃价格和毛利率均有望维持较高水平。

根据PVInfoLink在10月7日发布的最新数据，长假期间光伏玻璃价格再次迎来大幅上涨，目前已经涨至历史最高位——40元/平米。过去一周，3.2mm镀膜光伏玻璃的均价为37元/㎡，最高价达到40元/㎡，周涨幅为5.7%;2.0mm镀膜光伏玻璃的均价为28元/㎡，高点为29元/㎡。8月以来光伏玻璃价格已上涨超过50%，目前已经涨至历史最高位。同时，PVInfoLink预测，光伏玻璃下周涨幅仍将大于3%。有业内人士预计，由于光伏玻璃扩产速度远不及组件，光伏玻璃供应紧张态势将持续至明年下半年。

三季度光伏装机“淡季不淡”

中国光伏产业协会统计数据显示，2008年至2019年，我国光伏累计并网装机容量由0.14GW迅速发展至204GW，累计装机规模提升超过1450倍。而今年以来，在疫情影响减弱情况下，光伏行业需求集中爆发，2020年三季度光伏装机“淡季不淡”，四季度预计装机20GW，迎来历史最旺单季。

根据CIPA、国家能源局的相关数据，开源证券研究所预计2020年全国装机容量将在35.8GW-48.9GW。2021正式进入“十四五”，平价后指标压力将消失，提升能源清洁占比成最强驱动力，预计年新增规模将达50GW以上。据相关机构预计，2021年，全球光伏装机规模则有望达到160GW，同比增长33%。需求高增叠加供给释放周期长，今明两年光伏玻璃供需偏紧。而光伏玻璃产业具有规模效应+技术经验两道行业壁垒。光伏玻璃行业在成本控制、价格与供应等方面存在典型的规模效应。

另外，据国际能源署(IEA)预测，到2030年全球光伏累计装机量有望达到1721GW，到2050年将进一步增加至4670GW，发展潜力巨大。在光伏产业的快速发展下，光伏玻璃的需求也将得以高速增长。

光伏行业龙头或持续受益

光伏玻璃行业集中度较高，行业一直保持着以信义光能和福莱特为龙头的双寡头竞争格局，当前二者市占率合计超过50%。龙头成本端竞争优势也非常显著，第一梯队的信义和福莱特产品毛利率在30%-35%，相比二线和三线的玻璃企业要高出10%和 20%左右。从行业目前的扩产计划看，未来新增产能依然主要集中在头部企业，在建产能包括信义光能安徽芜湖四条1000t/日线、福莱特越南海防两条1000t/日线和安徽凤阳四条 1200t/日线，规划产能包括南玻4条1200t/日线。龙头产能保持快速扩张，行业地位稳固，目前在建产能投产后双寡头市占率有望进一步提升70%以上。

东吴证券认为，三季度淡季不淡需求强劲，光伏板块普遍超预期：7月硅料事故加速硅料供给收缩，硅料价格暴涨，供给短缺下引发全产业链价格普涨，同时Q3需求强劲，龙头组件厂排产排满，辅材厂玻璃、胶膜接连涨价侧面印证。而从产业链各环节毛利来看，硅料反弹最明显，硅片跟涨硅料毛利持稳，电池片7、8月份盈利强，受益海外增长及重新议价，毛利有不错表现。总体来看，光伏各环节普遍超预期，三季度同比均大幅增长。

国庆假期海外光伏龙头标的全线大涨，主要原因在于近期各国对碳减排和可再生能源提高到一个重要的战略高度，提出的规划目标赋予了光伏中长期的成长性，打开了未来十年的黄金发展周期，此外近期国内外频出的光伏利好消息，以及玻璃连续涨价印证了行业高景气度，进一步增强需求端和龙头业绩的确定性。光伏玻璃行业龙头公司未来或将持续受益于双玻渗透率提升+龙头格局优化，强烈推荐短期龙头业绩高增长低估值的隆基股份、通威股份、阳光电源等。

另外，上半年出现跌价的光伏产业链，进入下半年，涨价成为主旋律，硅料、光伏玻璃等环节相继出现供应紧缺现象，特别是光伏玻璃已然接棒硅料，成为新的涨价热点。针对光伏玻璃的情况，目前原片供应持续偏紧，光伏玻璃厂家订单跟进充足，预计四季度市场持续偏强运行状态。2021年，部分新产线陆续投入使用，可适当缓解供需矛盾，而‘十四五’规划中，光伏新增装机容量或超预期，因此合理预测明年供需矛盾仍存。

A股光伏板块表现不俗

受行业景气度提升的刺激，A股光伏板块年内表现不俗。据统计，光伏概念股今年以来平均涨幅已达到54.18%，远超同期沪指。10只概念股累计涨幅翻倍，分别为锦浪科技、晶澳科技、隆基股份、捷佳伟创、康跃科技等，光伏概念两大千亿市值龙头隆基股份、通威股份年内涨幅分别达到203.99%、105.39%。

市场表现方面，国庆假期海外光伏龙头股价全线大涨，涨幅最高的福莱特玻璃（06865-HK）期间涨幅达到48%，保利协鑫能源(03800-HK)大涨40%，信义光能（00968-HK）上涨超23%，涨幅最小的阿特斯涨幅也达到20%。而就在10月8日，港股的光伏板块尤其是光伏玻璃呈现疯狂上涨，截至昨天收盘，阳光能源（00757-HK）大涨43.31%，信义光能、福莱特玻璃两大龙头均涨超14%，双双创出历史新高。

在经过近一周的休市后，10月9日，A股节后首个交易日，北向资金上午净流入136.57亿元，其中沪股通净流入45.06亿元，深股通净流入91.52亿元。节日期间活跃的北向资金转战A股，引爆光伏股全线高开且掀涨停潮。截止今日午间收盘，青岛中程（300208-CN）、上能电气（300827-CN）、珈伟新能（300317-CN）涨20%涨停，通威股份（600438-CN）、晶澳科技（002459-CN）、亿晶光电（600537-CN）、晶科科技（601778-CN）、拓日新能（002218-CN）、协鑫集成（002506-CN）、通威股份（600438-CN）、亚玛顿（002623-CN）、南玻A（000012-CN）等逾20股涨停，阳光电源（300274-CN）涨逾16%，固德威（688390-CN）、锦浪科技（300763-CN）等涨幅超14%，千亿市值龙头隆基股份（601012-CN）盘中亦涨逾9%触及涨停。

不过，今日港股光伏板块早盘集体回吐日前涨幅，截止午间，福莱特玻璃（06865-HK）跌11.15%报25.1港元，信义光能（00968-HK）跌9.74%报13.72港元，阳光能源（00757-HK）跌6.67%报0.21港元，保利协鑫能源(03800-HK)跌4.4%报0.435港元。