煤炭将是最惨的行业：重组、转型、退出、下岗

如果说2015年，是煤炭行业做“减法”、转向更加可持续发展方式的一年。那么，兼并重组、转型、退出将是2016年将是煤炭行业的三大发展趋势，2016年煤炭行业将向着集约、高效、绿色更进一步。

煤炭企业转型

能源转型是一项复杂的工程，煤炭转型是其中重要的一环。忌讳"病急不可乱投医"。

煤炭行业的转型发展不是一朝一夕可以完成的，但转型、改革的方向却必须是正确的。煤企转型，必须十分谨慎，一定要根据自身特点和能力，选准转型方向，一定要做好市场需求、技术储备、人才培养、销售网络等方面的准备工作，绝不可盲目转型，以免转型不成反拖累主业，造成更大的困难。

整合潮即将来临

12月9日召开的国务院常务会议决定，要求加强分类指导，对不符合国家能耗、环保、质量、安全等标准和长期亏损的产能过剩行业企业实行关停并转或剥离重组，对持续亏损三年以上且不符合结构调整方向的企业采取资产重组、产权转让、关闭破产等方式予以“出清”。

根据《中国煤炭消费总量控制规划研究报告》建议，“十三五”末中国应该通过兼并重组、淘汰落后产能，将煤矿企业数量由2015年的6390家压缩到3000家以内。这意味着近半煤炭企业将淘汰出局。

据中国煤炭市场监测数据显示，2015年1月份-11月份，国内煤炭业有49起并购，较2014年的31起多出58%。

煤炭行业产能淘汰、兼并重组正在进行中，但远远不足以抵消行业的下滑趋势，重组转型措施仍需加码。兼并重组将成为2016年煤炭行业的趋势所向。

煤炭退出机制

今年前三季度全国90家大型煤炭企业的利润为9.7亿元，同比下降97.7%，而去年同期的利润为427亿元。前三季度国有及国有控股煤炭企业累计亏损28亿元，而去年同期盈利398亿元。黑龙江、吉林、云南、重庆、安徽、江西六个省市出现了全行业亏损。

2015年12月23日召开的国务院常务会议表示，将设立工业企业结构调整专项资金，支持地方在淘汰煤炭、钢铁行业落后产能中安置下岗失业人员等。

根《时代周刊》报道称，工信部一名人士向时代周报记者透露，该专项资金规模首期可能为300亿元，主要用于退出过剩行业员工社保安置，重点是推动“僵尸企业”退出。煤炭企业退出机制也将成为2016年煤炭行业的一大趋势。

 

钢铁将是最困难的行业：去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板

当前，钢铁行业产能过剩已经毫无疑问。中央经济工作会议也对此提出2016年五大任务：去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。把去产能放在第一位，足见当前去产能形势之严峻。

当前产能过剩的主要原因：

第一，前几年我国城镇化、工业化正处于快速发展期，这构成了钢材产能快速扩张的基本动力。

第二，在我国的经济增长过程中，虽然我们早就提出从“粗放式增长”向“集约式增长”转变，但这个过程始终没有彻底完成，过去钢材产能扩张是与粗放式增长相匹配的，一旦钢材需求发生阶段性改变，必然导致产能过剩问题暴露出来。

第三，监管原因。在地方保护主义以及总体产能规划失效的影响下，产生了相当一部分所谓的“统计外产能”，加重了产能过剩问题。

第四，“僵尸”企业不愿意退出生产，在其中也扮演着一定的角色。

“僵尸”企业不愿意退出主要是因为钢铁生产属于资本高密集度的行业，固定成本较高，一旦退出对于企业来讲，大部分成本要白白损失，这导致一部分企业宁愿保持“闷炉”状态或产能闲置状态也不愿意彻底退出。同时，在产能整体过剩的背景下，钢铁行业作为调控对象，一些缺乏产品特色和市场优势的产能很难找到资金雄厚的“接盘侠”，资源整合兼并的难度较大，陷入一种好的时候不愿整合、坏的时候无法整合的悖论之中。

要把过剩的产能损失减小到最低需要多方发力、多措并举。首先，加快淘汰落后产能步伐，通过产业标准、水电价格、环保门槛、税收等一系列手段，减少落后的产能存量，并避免落后产能通过简单扩容来逃避淘汰。其次，增加兼并重组力度，提高产业集中度，科学确定新增产能上马。另外，也可结合“一带一路”战略，通过资本纽带和贸易纽带，在更广阔的市场中消化产能。通过开拓这些国家的市场，不但可以消化这些产能，还可以争取行业转型升级的时间。

但是，稳步压缩过剩产能本身没有问题，但是一定要避免“一刀切式”的政策导致行业“休克式”停摆，例如，银行贷款应该分类放贷，对确属落后、竞争力不强的企业可以提高风险警示，但对于属于先进水平、市场出路较好的生产企业应该保证贷款。

 

有色将是形势急剧恶化的行业：供过于求、价格下降、风险加剧、需求低迷

尽管当前主要有色金属价格断崖式下跌的局面有所缓和，但从整个宏观形势看，大宗原料商品市场还在底部徘徊，2016年很难出现翻转，可能面临更多困难。我们认为，目前这种低价还将持续较长时间，不会像2008年那样较快反弹。当前产业发展形势不容乐观，困难还可能进一步增加。

市场供过于求的局面还将延续

过去十年有色金属工业发展黄金期的拉动力量，是中国消费需求的增长。随着中国需求增长速度的回落，原有的增长动力已经削弱，新的增长动力尚未形成，而近年来建设的大量产能却在不断释放。这样，如果企业不采取积极的减产、限产措施，预计2016年国内外铜、铝等主要有色金属供应总体依然处于过剩状态。

主要有色金属价格回升乏力

由于市场供过于求的局面难以改变，美联储加息预期继续存在，国际流动性受到抑制，从全球市场看，包括有色金属在内的大宗原料商品价格上涨的支撑因素不足。从国内市场看，虽然扩大赤字的财政政策和相对宽松的货币政策增加了流动性，但传导到实体经济还需要一个过程。因此，金融资本做空有色金属市场的机会仍然存在。如果企业的减产、限产措施不能真正落地，无疑将给空方提供新的机遇。

企业经营的风险仍在上升

随着产品价格持续下跌，中国有色金属工业企业盈利能力下降，保持正向现金流难度加大，不少企业的资产负债率超过80%，企业信誉等级被下调，导致融资越来越困难。2016年，实体经济融资问题还将存在，一些企业的资金链绷得越来越紧，断裂的风险在上升。由于很多企业之间存在上下游关联关系，一旦某个企业的资金链条出现问题，就有可能发生多米诺骨牌现象，波及更大范围。

结构调整面临痛苦选择

加快产业结构调整，优化资源配置，是有色金属工业摆脱困境的根本出路。但这是需要付出代价的。试想，如果没有上世纪末的有色金属矿山企业的政策性破产，哪来的新世纪产业发展的十年腾飞。然而，那是以几十万职工的下岗或转制换来的。当前，搞供应侧改革，推动缺乏竞争力的产能退出市场，同样要付出这样的代价。现在大家热议的“僵尸企业”，最痛苦的就是解决“僵尸企业”人员安置问题。

培育增长新动力需要时间过程

中国政府为了实现稳增长，出台了不少政策措施，但真正能够发挥作用，还需要一个时间过程。2008年，中国全社会固定资产投资只有17万亿元，2009年金融危机后增加的4万亿元投资，可以发挥很大的作用。而2014年，中国全社会固定资产投资已经增加到51万亿元，在全国工业几乎所有主要领域产能都过剩的情况下，再增加10万亿元投资，即使有领域可以投，也难以起到2009年那样的作用。

从当前情况分析，2016年，中国有色金属工业发展的宏观环境不容乐观。不过，必须看到，有色金属作为战略性新兴产业支撑材料的地位没有变。随着科学技术的发展，轻金属结构材料，对钢铁、水泥、木材等传统材料的替代作用明显。在上世纪80年代，中国提出世界有色金属消费量占钢材消费量5%的概念，而现在发达国家有色金属消费量占钢材消费量的比例均有明显上升。2014年美国有色金属消费量约为840万吨，钢材消费量约为9890万吨，占比为8.5%；日本的占比为6.7%；德国的占比则高达11%。与之相比，当年中国有色金属消费占钢材消费量的比例是6.2%，仍明显低于发达国家的水平。这表明，中国对有色金属的需求还没有到顶，拓展应用还有空间。

 

油气将是困难不断加剧的行业：供大于求、低位价格、破产、裁员

石油和天然气价格从2014年夏季开始下跌，迄今已剥夺了数十万人的工作岗位，导致价值数千亿美元的项目被取消或推迟。如今，外部环境比一年前更具挑战性，而能源公司应对艰难条件的能力有所降低。

对于油气生产商而言，2016年将是削减成本和进行重组的一年，如果可能的话还要安排再融资，如果不可能再融资的话，在某些情况下只能破产。由于在估值上难以达成一致，并购活动在2015年颇为低迷，但在2016年或许会提速。

裁员潮层层迭起

近日，华尔街见闻报道，国际油价跌至32美元/桶附近，创下十二年来新低，各大石油巨头再次遭受重击。英国石油公司1月12日宣布，为了应对低油价，计划在全球裁员4000人。

据道琼斯消息，休斯敦一家自油价开始下挫以来跟踪油气行业裁员情况的公司称，当前全球油气行业裁员人数已经高达25万人。Graves&Co的John Graves告诉《华尔街日报》：“我们认为这个数字还是保守的估计。”

供大于求：此轮暴跌的主逻辑

关于此轮油价暴跌的原因，各路人马评论纷纷，各执己见。既然上述都非此轮油价暴跌的主因，那此轮暴跌的真正起因与动力在哪？自2014年始，原油供求缺口拉大，年均的供求缺口达到110万桶/日。2015年度前2季度供求缺口继续拉大，一季度缺口为210万桶/日，二季度缺口增长为270万桶/日。每日高达200万桶以上的原油供求缺口给原油价格造成了很大的下行压力，所以油价才会一路狂跌不止。2016年，这种供大于求的形势一直会持续下去。

低位油价：2016的主旋律

自2015年开年原油价格跌破80美元/桶以来，就再也没有回头，全年油价都盘桓在35~55美元/桶间。对于油气公司来说，井口建设的资本投入以及矿权收购等一系列费用大都需要通过借贷来支付。当原油价格低至40美元/桶附近，很多油气公司就只能通过各种方式压低生产成本来勉强维持现金盈亏平衡，并完全无力偿还各种债务。进入12月份后，油价一直盘踞在40美元/桶以下。在低油价的持续施压下，很多油气公司已经只能通过变卖资产或发高息债的方式来维持运营，试图保持产量来熬过这个冬季。

油企破产、裁员：成为2016新常态

据美国达拉斯联储数据显示，本季度至少已有九家美国油气企业提出破产申请，且这些公司的债务合计超过20亿美元。预计2016年还将有更多企业破产。美国页岩油的生产量占原油生产总量的约50%，页岩油的生产成本高于传统的常规原油。因此此轮油价下行美国油气公司遭受重创。美国石油全行业已裁员超过25万人，并闲置了逾1000座石油钻探设备。

油价持续低迷，盘桓于长期生产成本甚至短期生产成本之下，对石油企业、行业乃至各大石油出口国来说都是无法承受之重。企业无力覆盖短期现金支出，更无力偿还前期投资债务；行业内破产潮、违约潮与裁员潮相继到来；石油出口国面临着巨大的经常项目逆差、财政赤字、外汇储备锐减和汇率下行压力等问题，整个经济体系、福利体系都已无力承担低油价带来的负荷。

而低油价带来的这些无法承受之重，最终会逼迫企业破产、行业扩张减缓，甚至改变国家之间的博弈格局，最终推动油价上升达到一个合理的均衡位置，这个位置，在2016未必会出现。

原油产量增速有望减缓

供给侧原油产量的快速增长跑在了全球原油需求增速之前，因此，带来了这轮油价的迅速下跌。据OPEC预计，全球经济增长2015预计为3.1%，2016年为3.4%，快于2015年0.3%。需求侧原油需求继续稳步增长，一旦供给侧原油产量的增速减缓，油价就有望向市场均衡处实现反弹式靠拢。即使伊朗明年真的增产50-100万桶/日，但OPEC、美国等主要石油生产国2015年的油井勘探开采活跃性已经明显降低，2016年的供给并无盈利动力继续保持同样高速的增长，供给侧原油总产量的增速有望放缓。

 

水泥将是举步维艰的行业：去产能、重组、维护良好竞争环境

新增产能将严格控制

当前中国经济运行最大的风险之一是产能过剩，“去产能”是必须长期坚持和实施的基本国策。此外，由于中国巨大的水泥产能，使得水泥行业二氧化碳的排放量已位全国第二位，面临着巨大的减排压力。通过碳排放的有效控制，既可以促进水泥企业积极实施节能减排，逐步减少总体碳排放量；也可以进一步淘汰落后产能，控制违规新建/改扩建等现象发生，抑制水泥过剩产能。

竞争环境将有望良好

中国水泥企业众多，各企业之间市场重叠度高、互相影响程度大。尤其是长江流域贯穿川、渝、鄂、赣、皖、苏、沪等多个省市，运输能力大、沿岸港口众多，为沿江的水泥企业提供了极为便利的运输条件。沿江一家企业的不理性行为可能会对周边近十家企业产生影响，从而形成多米诺骨牌效应，导致整个长江流域及其周边省市价格崩盘。

企业兼并重组潮即将来临

据不完全统计，截止2014年底全国水泥企业数量超过3000家，这也使得各地区竞争形势错综复杂，难以形成有效的行业自律。以湖南省为例，前四大水泥企业行业集中度接近80%，但由于单体企业数量过多，各自为政，使得湖南省水泥价格长期处于全国最低水平。

近日召开的中央经济工作会议把“去产能”列为2016年五大结构性改革任务之首，把“兼并重组”列为一个“去产能”的主要渠道，并提出“资本市场要配合企业兼并重组”。国家及各地方政府部门应强力推进企业兼并重组，一方面是通过行政举措优化行业结构（如设定区域内企业数量等硬性指标），同时出台企业兼并重组鼓励政策和建立企业退出机制（包括资产处置、人员安置等），促进区域内企业兼并重组；另一方面，对于环保排放长期不达标的企业及偷税漏税、参假造假等违规企业，坚决关停淘汰，进一步规范行业秩序。

建筑工程施工标准更加严格

2014年8月份，住建部和工信部联合下发《关于推广应用高性能混凝土的若干意见》，要求通过完善高性能混凝土推广应用政策和相关标准，建立高性能混凝土推广应用工作机制，优化混凝土产品结构，“十三五”末，C35及以上强度等级的混凝土占预拌混凝土总量50%以上。

“毒水泥”生产商逐步被取缔

按照国家资源综合利用相关政策，水泥、熟料生产中掺兑废渣达到一定比例既可享受税收优惠政策。虽然国家对废渣的种类已经有明确的定义，但部分企业为追求眼前利益，肆意使用无机盐厂铬渣、焚烧发电厂炉渣等有毒有害物质作为掺合料，这类“毒水泥”中锌、锰、铬等重金属严重超标，既对水泥使用者（如泥瓦匠等）产生身体危害，同时做成建筑后，也会对住户造成长期性的身体危害。各地方质检、环保等部门应加大产品的抽检力度，对于此类影响恶劣、后果严重的企业，发现一家、取缔一家。