宜信财富资本市场项目组

一直以来，投资者对A股存在投机性强、波动性大的印象。

造成这种现象的原因，目前的共识皆是归咎于散户太多。但实际上，这种认知并不全面。

市场的高波动性，是多重因素综合作用的结果，散户占比只是一个方面，分红比例低、退市机制不畅、优秀公司上市难、机构投资者短期排名压力等因素，都难脱干系。

重重因素反复交叉，致使中国的资本市场素来有“牛短熊长”的标签。

今年以来，改革提速，尤其是注册制的实行，推动了中国资本市场“高光”时代的来临。

定价权交给市场、信息公开透明、把“买卖决策”交还给股东等都使得A股暴涨暴跌的格局被打破，股价由情绪驱动转为盈利驱动，投资人回归理性，这就意味着如果公司不够好，绝无上市的可能，“炒概念、追主题”再无出路。

对于投资人而言：

1、如何看待当前A股的新变化？

2、“高光”时代开启，谁将获益？

3、如何把握机遇，登上“高速列车”？

A股两大新变化

要说A股究竟有哪些新变化？

首先，告别了“疯牛”，结束了暴涨暴跌的大震荡格局。数据显示，2018年之前，投资人的年化回报率仅5%左右，但波动率却高达30%，完全印证了那句“玩的就是心跳”。2018年以后，年化回报率上升至27%，波动率降至20%，收益更稳；

其次，股价由情绪驱动转为盈利驱动，投资者更理性。过去企业盈利与否对于投资者来说并不重要，他们做投资决策的依据更多的是偏好个人的投资情绪，因此往往会出现企业虽然盈利，但是市场情绪较为低落，“唱衰”声不断的情形，但今年以来，基本面成为了投资人做决策时的重要参考指标，企业开始回归到价值本身。

为什么？

在宜信财富董事总经理、资本市场负责人王浩宇看来，过去监管审批制度会在一度程度上造成上市公司不够好、好的公司却上不了市的情形。现在监管放弃定价权，仅保留知情权，扩大了市场本身的价值，这是中国资本市场“质”的飞跃。因为只有市场的价值得到凸显之后，信息才有可能公开、透明、定价才会更准确，好的公司才能有更公平的竞争机会，市场中的上市公司才会有被市场检验的权利，有被市场认知的公允价格，真正回归市场，依靠市场本身的力量筛选出“皇冠和珍珠”。

全球寻找收益的目光都投向了这里

判断资本市场是否给力，主要与三个重要变量有关：

1、有没有足够的钱？

2、有没有比资本市场或股权投资更容易挣钱的资产类别？

3、有没有政策导向？

首先，中国资本市场并不缺钱。Wind数据显示，截至10月9日，今年北向资金已累计净流入1050亿，且随着国民资产的累计增多，房地产挣钱效应的减弱，资本市场的吸引力大幅增加，开始扮演财富增值的角色，因此今年大量资金入市。

其次，中国的政策导向是资本市场繁荣的推动力，比如注册制改革，放宽了对企业盈利性的要求，更关注企业的成长性和发展空间。长期来看，会形成一个“纯净”的资本市场。

第三，“疫情为中国资本市场创造了较好的布局机会，全球寻找收益的目光投向了中国”，王浩宇如是说。作为2020年最大的黑天鹅事件，新冠疫情在开年之初便对全球资本市场造成巨大冲击。反观中国，如同疫情被率先控制一样，中国经济走出独立行情，A股成全球市场最大的投资机会 ，我们认为，未来三年中国股市投资机会明显，人人都应长期配置A股。

回溯历史，获益的投资人都聚焦在了这个赛道

往回看，在2004—2019年间，中国共经历了三次资本市场改革：

1、2004年中小板诞生：各细分行业的龙头企业获益明显，其中尤以制造业细分行业龙头为主；

2、2009年创业板推出：助力了当时受金融危机影响的民营企业，特别是新兴行业里的中小型龙头企业；

3、2019年科创板推出：一批拥有核心科技，更符合国家“提质增效”产业转型，结构调整方向的企业尤为受益。

总结来看，在过去的实践中，只有聚焦了科技进步和高质量发展赛道，才能创造价值，最终受益。