没听过百润股份的人，一定听过它旗下的RIO预调鸡尾酒。

1月16日，百润股份（002568.SZ）公告称董事会审议通过了《非公开发行股票预案》，公司拟以不低于41.33元/股的价格，向包括实际控制人刘晓东在内的特定对象发行数量不超过5700万股的股票，募集资金总额不超过23.20亿元，主要用于RIO（锐澳）牌预调鸡尾酒的产能扩大等项目。

公司在公告中阐述了募资原因：预调鸡尾酒行业始终存在其他新旧竞争对手，随着行业竞争的加剧，公司需要通过扩大自身产能、提升管理水平、拓展销售渠道并扩大品牌影响力等措施，巩固并增强自身的核心竞争力，以保持在预调鸡尾酒行业的竞争优势和市场份额。

比起“老本行”，公司似乎对RIO这一新生意更上心。按照百润股份的说法，“公司现已形成香精香料和预调鸡尾酒的双主营业务格局”，但在2015年7月31日的公告中，公司董事会已审议通过了证券简称由“百润股份”变更为“RIO股份”的议案。眼下，百润股份又针对性地扩充产能，令“双主业”的主次颇为明显。

不过，将预调鸡尾酒列为公司的新业务并不十分贴切，界面新闻记者查阅巴克斯酒业的股权转换历程发现，巴克斯酒业从成立之初开始就在上市公司主体和大股东刘晓东等人之间“左手倒右手”式的来回倒腾，这个过程中，大股东刘晓东等人获利匪浅。

公开资料显示，RIO的生产商巴克斯酒业成立于2003年12月，由自然人王朝晖、张其忠、谢霖和法人上海百润香精香料有限公司以货币出资方式共同出资设立，其中百润股份占60%的股权。2006年，百润又获得了余下40%股权，巴克斯酒业成为百润的全资子公司，此时的百润尚未上市。

百润股份上市时间是2011年3月25日，也就是说，巴克斯酒业本有机会直接进入该上市主体的范围。但在2009年6月，临近上市的百润有限将巴克斯酒业100%股权转让给了刘晓东（百润股份法人、董事长）等17名自然人股东，合计作价仅100元。

到了2014年9月，百润股份发布重组预案称，公司拟通过发行股份的方式购买大股东刘晓东等持有的巴克斯酒业100%股权，交易价格为55.63亿元。对于此前低价转让的原因，公司在重组方案中解释称，“原因是百润股份申请首次公开发行股票并上市，规避当时可能对百润股份上市产生不利影响的风险，经百润股份股东大会审议决定将巴克斯酒业剥离。本次股权转让前巴克斯酒业财务状况及经营状况欠佳，已经资不抵债，2008年12月31日巴克斯酒业经审计的净资产额仅-483.05万元。”

而对于几年间估值的骤然攀升，百润股份当时透过媒体给出的解释是，“2009年期间，巴克斯酒业尚处于品牌企业前期高额费用的投入阶段，因此考虑到对后续的持续高额投入，百润股份经公司股东大会决议及巴克斯酒业股东会议同意转让其拥有的巴克斯酒业所有股份。后经巴克斯股东对其持续的高额投入及妥善的经营，经过几年发展，目前巴克斯酒业已步入正轨并实现良好的盈利，旗下拥有的‘锐澳’已成为中国预调鸡尾酒领导品牌。”

从100元到55.63亿元，这一买卖让包括刘晓东在内的多位公司高管获利匪浅，当然上市公司也开始从预调鸡尾酒业务中寻找新的利润点。根据重组预案中的业绩承诺，巴克斯酒业2014年至2017年度净利润将分别达到2.22亿元、3.83亿元、5.44亿元和7.06亿元。只不过2014年1-6月的净利润只有691.11万元，距离2.22亿元的业绩承诺相去甚远。

巴克斯酒业在实现上述目标的过程中已经遇到困难。2016年1月12日，百润股份发布《2015年年度业绩预告修正公告》，前次预计业绩为年度净利润比上年同期增长150%-200%，现修正至60%-90%。公司表示，原因是预调鸡尾酒业务经历2015年年初之前的爆发性增长后，进入阶段性的平台期，需要在此平台期整固，并为下一阶段的发展打好基础。

对此，白酒分析师蔡学飞曾指出，“企业对于预调鸡尾酒市场估计过于乐观，原本制定的战略与市场实际情况偏移；经销商认准锐澳市场火爆，为了完成销售任务大量投机压货。而实际情况是预调鸡尾酒市场增速放缓，以致渠道库存过度膨胀。”

广发证券分析师王永锋认为，百润股份锐澳销售情况能否好转，下一步最关键的观察时点是春节。只有改变目前不太合理的周转金制度，进一步完成清库存，加上营销的推动，春节才有可能重新提高终端动销，不过由于2015年一季度是销售高点，2016年一季度要有所增长难度仍然较大。

近期，中泰证券、广发证券、招商证券纷纷下调了百润股份的评级或目标价，但东兴证券认为“RIO在，增长在”。1月18日，公司股票利好复牌，但定增的消息仍不及补跌行情，百润股份一字跌停，报38.42元/股。