文|驼峰财经 驼叔
电商市场风起云涌，快递江湖硝烟弥漫，有的公司跑得越来越快，有的公司开始逐渐掉队。
作为国内第一家民营快递公司，申通快递（002468.SZ）一直被称为快递行业的“老大哥”,也是国内最先上市的快递公司，且得到阿里的大力支持，但如今正在掉队。
10月15日，申通快递发布了一份人令人大跌眼镜的业绩预告，预计2020年前三季度利润为0-3000万元，与上年同期比，同比降幅达到惊人的100%！
2020年第三季度将出现亏损，净亏损额度预计为4067.78万元-7067.78万元。
在国内疫情逐渐好转的情形下，申通的业绩却在持续恶化。
驼峰财经梳理了申通快递过去几个季度的财报，结果显示，自2019年二季度以来，申通快递净利已经连续五个季度下滑，且下滑幅度越来越大。
10月15日发布的业绩预告显示，2020年前三季度归属于上市公司股东的净利润为0-3000万元，而2019年前三季度的净利润为约为11亿元，同比下降幅度为97.29%-100%。
而2020年第三季度的业绩，将由2019年同期的盈利2.7亿元，变为净亏损4067.78万元-7067.78万元，由盈转亏。
对于净利润大幅下降的原因，申通快递解释称，由于报告期市场竞争激烈，公司在此期间进一步推进了网络扁平化，为维持网络健康发展，加大了市场政策扶持力度，销售费用相应有所增加。
同时，公司支付银行短期借款及公司债券的利息有所增加，导致财务费用有所增长。
2020年上半年，申通的业绩同样大幅下滑。财报数据显示，上半年申通实现营业收入92.58亿元，同比下降6.21%，实现净利润7067.78万元，同比下降幅度达到91.51%。
如果扣除非经常性损益，申通快递上半年净利同比下滑更是接近96%。
与2019年同期相比，申通快递上半年营业成本有所增加，同比增加4.11%，销售费用也有所增长，同比增长9.52%。毛利率更是从上年同期的13.78%大降至4.29%。
对于上半年营业收入的下滑，申通解释主要是为了加大市场政策扶持力度所致，申通快递还表示，快递服务毛利率下降的原因是申通为维持网络稳定、提升市场份额，加大了市场政策扶持力度。
上半年受疫情影响，为最大化争取市场业务，申通推行航海政策，加大了航海补贴力度。与此同时，云仓项目作为报告期内重点新业务，申通加大了云仓项目的基础设施、设备及人员的投入，导致短期内毛利率有所下降。
今年以来的疫情对快递行业的冲击的确不小，但这并不是申通业绩大幅下滑的主要原因。
事实上，自2019年上半年以来，申通已经连续5个季度出现净利润同比下滑，而且下滑幅度不断加大。
2019年上半年，申通净利同比小幅下滑4.04%；2019年前三季度和2019年底，净利同比下滑分别达到31.25%和31.27%；到2020年前两个季度，这一下滑数据变为85.60%和91.51%。
申通的毛利率过去三年也持续下滑。2017年至2019年，申通快递的毛利率分别为18.45%、16.24%、10.48%，同比增速分别为-7.07%、-11.99%、-35.45%。
负债增加，现金净流出
驼峰财经在申通快递的财报中发现，自2018年开始，公司经营活动产生的现金流量净额在逐年走低。2018年为26.03亿元，2019年降至19.76亿元。
也就是说，虽然2019年申通的营业收入比上年同期增长了35.71%，但经营活动产生的现金流量净额不但没有增加，反而下降6.27亿元，同比下降幅度为24.09%。
数据显示，2020年一季度，申通经营活动产生的现金流量净额为-6.85亿元，二季度这一数据是-4亿元。
现金流大幅减少的同时，公司的短期借款却大幅增加。2020年上半年，短期借款已经高达18.92亿元，比2019年同期多出了10亿元。
同时，公司自2019年开始大量举债，资产负债率不断上升。2018年资产负债率为27.81%，2019年上升为33.52%，至2020年上半年，资产负债率升至39.43%。
如果未来业绩依然无法带来高额的现金流，大幅增加的负债将加大公司的偿债风险。
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