文|市值观察 江峰

编辑|小市妹

10月23日晚间，片仔癀发布的三季报业绩显示，公司前三季度实现营业收入50.7亿元，同比增长16.78%；归属于上市公司股东的净利润13.29亿元，同比增长19.83%。其中，公司第三季度实现销售收入18.24亿元，同比增长26.01%，实现净利润4.64亿元，同比增长28.05%。

整体来看，片仔癀业绩表现可圈可点，尤其是第三季度，公司主营收入及净利润增速均创出今年以来新高，公司业绩有加速迹象。

然而，10月26日，片仔癀却以220元价格的大幅跌开，开盘跌幅就达到6.85%，开盘2分钟之后股价就惨遭跌停！业绩增速提高，股价却一度跌停，“药中茅台”片仔癀发生了什么？

答案似乎出在“民间股神”林园身上！

认为“4300点才是牛市起点”的林园，一直对医药板块情有独钟，并多次为片仔癀站台。截至旗下2020年6月末，其旗下私募基金公开持有的达到883.7万股，持股市值约20亿。然而，片仔癀三季报数据却披露，林园旗下林园投资21号私募投资基金和林园投资101号私募证券投资基金都已经推出公司前十大股东，林园投资29号私募证券投资基金也减持了118.85万股！

林园跑路，一时间成为投资者热议的话题，并直接导致了片仔癀的大跌！

然而，林园本人却否认了旗下基金的减持，而只是将一些十几至二十亿元规模的基金进行了一拆四或一拆五，最终导致不再位列前十大流通股东，但实际的份额并没有发生变化。

然而，林园的表态并没有让片仔癀迎来绝地反弹的机会，10月26日公司股价仍以4.91%的跌幅收盘。股价的大跌既然跟林园撇清了关系，还得从公司自身找原因。目前看，估值过高无疑是片仔癀的最大劣势！

按照彼得林奇的投资估值原理，一家公司的市盈率最高不要超过其中长期净利润增速，这样才能确保持股的市盈率越来越低。然而，目前片仔癀静态市盈率已经超过100倍，而公司净利润增速却不足20%！即便考虑到目前核心资产的确定性溢价，100倍的片仔癀也的确太高了！

实际上，进入10月份以来，A股已经出现了明显的“杀马特”（杀白马股估值)行业，包括“各界茅台”纷纷杀跌。其中，“生物药茅台”长春高新（000661）从8月份的513.50元最低跌至318.51元，跌幅接近40%！此外，“酱菜茅台”涪陵榨菜（002507）、“猪中茅台”牧原股份、“游戏界茅台”的吉比特自财报公布以来也都大跌，尽管其业绩表现与预期差异各有不同，但杀跌的一个根本原因就是太贵了！更为关键的是，真正的茅台贵州茅台也在10月26日大跌4.22%。

实际上，对片仔癀来说，其市值已经贵到连王兴都都在饭否上发出了“天哪，片仔癀1200亿！”的感慨，但这还是在8月份。如今，尽管片仔癀股价大跌，其市值已然接近1400亿元。