记者 | 范嘉智

编辑 | 陈菲遐

医用高值耗材国家集采的影响还在蔓延。11月6日，医疗器械概念股午后继续走低。截至收盘，心脉医疗（688016.SH）跌13.97%，盘中一度下跌17%；健帆生物(300529.SZ)跌11.15%，赛诺医疗(688108.SH)、凯利泰(300326.SZ)分别跌7.67%以及8.32%，市场一片哀嚎。

“是不是跌得有点过了？”这是绝大部分人对今日医疗器械概念股大跌的第一反应。

市场一部分声音认为，今日医疗器械的大跌，主要是由于昨日的集采影响。11月5日医用高值耗材国家集中采购中报价竞争“惨烈”，国内产品平均单价降幅超过90%。因此，市场普遍在猜测下一个集采产品将会是什么？

公开资料显示，在安徽、江苏等多省过去2年间开展的多轮带量采购涉及的品种主要涉及骨科耗材、心血管类、人工晶体等。其中心血管类产品是耗材市场中最大品类，骨科其次，因此上述品种会有较大可能性会进入后续的国家集采。

但是医疗器械股之中，其实部分细分品类在短期内进入集采的可能性相对较小，比如心脉医疗（688016.SH）主营的主动脉及外周领域、健帆生物（300529.SZ）、南微医学（688029.SH)主要经营的血液净化、内镜诊疗等相关领域。

目前市场普遍认为，适合进行集采的领域需要符合以下几个共同的特征。其一是市场规模越大，对医保的占用越大，才越有进行集采的必要。其次，该市场需竞争充分，有足够的国产替代产品。同时产品标准化程度越高的产品操作层面越容易进行集采。国家进行集采的仿制药以及冠脉支架，均符合这三个要求，而目前市场竞争不充分、国产替代程度低、标准化难、产品组合复杂的领域，短期之内尚难以实行集采。

今日大跌的上述公司，亦暂时未受集采影响。比如就心脉医疗而言，目前国内主动脉介入医疗器械正处于国产替代的红利期，手术量及市场规模都相对较小，其产品也更加复杂，而在外周血管介入器械板块，国产化才刚刚起步，国产化产品都相当稀少。因此目前心脉医疗涉及的主动脉介入医疗器械和外周血管介入器械板块短期内进入国家集采的可能性不大。而南微医学主要经营内镜诊疗、肿瘤消融、EOCT、神经外科等医疗器械，涉及领域较多，市场规模和市场集中度均不高，短期进入集采的可能性较小。

基本面之外，估值可能是市场另一个担忧点。比如业绩方面，2017年至2019年，心脉医疗营业收入分别达到1.65亿元、2.31亿元以及3.34亿元，复合增速42.28%，归母净利润分别达到0.63亿元、0.91亿元以及1.42亿元，复合增速50.13%。三季报心脉医疗的净利仍实现了40%以上的增长。对于高速成长的公司，市场在一定程度上已经给予了较高的高估。目前心脉医疗的市销率超过58倍，远高于WIND行业中位值31倍左右。

心脉医疗等公司今日大跌是无辜“躺枪”集采，还是估值回归理性的开始，还需要时间的检验。