文｜雷达财经 李万民

编辑 | 深海

有什么"稳赚不赔"的炒股秘籍吗？有。写在《证券法》里。

11月2日，广东证监局披露，格力电器二次举牌海立股份期间，当事人喻筠构成内幕交易，决定对其没收违法所得92.17万元，并处276.51万元罚款。

在对喻筠进行内幕交易认定的过程中提到，喻筠与内幕信息知情人——时任格力电器副总裁、董事会秘书望某东关系密切，曾在内幕消息敏感期内，4次与后者进行电话联系。不能排除望某东向其传递内幕信息的可能性。

从职务来看，望某东即为格力电器前副总裁、董秘望靖东。在广东证监局进行披露前，望靖东已于8月份辞任格力电器董秘，并不再担任公司任何职务。

望靖东曾被外界视为接班董明珠的"可能人选"，已经在格力电器工作18年。关于其离职，此前有媒体猜测是为了给新任大股东高瓴资本"腾位子"；"喻筠内幕交易"被广东证监局披露后，又有媒体猜测深陷内幕交易才是离职原因。但不管因为什么而辞职，接班已无可能。

2020年疫情来袭，自2015年业绩跳水之后，格力电器正面临着第二次营收净利"双降"的压力。董明珠一边说，很想有个人能冒上来，随时都可以把位子让出来，另一边，在人生已经走到66岁之际，开启了直播卖货。

望靖东之后，谁能成为董明珠接班人？

40天赚92万的方法，写在《证券法》里

广东证监局公布的行政处罚决定书，还原了事件经过。

2018年4月20日，望靖东时任格力电器副总裁、董事会秘书。当时，董明珠告知望靖东，希望继续增持"海立股份"，实现降低持股成本、增加持股话语权目的。紧接着，一场总经理办公会议召开，董明珠、望靖东、刘某等人参会，考虑继续增持"海立股份"。

会后，望靖东找来廖某雄、李某晶二人，要求其负责在二级市场增持"海立股份"事宜。

廖、李二人根据指示，于4月23日至7月4日期间，操作公司证券账户，持续在二级市场增持"海立股份"，将格力电器对海立股份的持股份额，从5%上升至10%。

按照《证券法》的规定，这个幅度的持股份额变动，构成重大事件，属于内幕消息。内幕消息敏感期，是从格力电器作出决定的4月20日，至海立股份公告增持事宜的7月5日。

就在内幕消息敏感期，喻筠出现了。

2018年5月30日至7月2日期间，喻筠以自己控制的国金证券账户，合计买入"海立股份"93.03万股，买入金额1002.99万元。

2018年6月27日至7月9日期间，喻筠又用此账户，将合计93.03万股"海立股份"股票卖出，卖出金额1090.24万元。证券交易所计算，相关交易盈利93.57万元，扣除股息红利税后，喻筠获利92.17万元。

股票买卖本属寻常事，但喻筠交易"海立股份"的资金变化、买入时间与内幕信息的形成、变化和公开时间基本一致，其账户在内幕信息敏感期内集中交易"海立股份"，交易金额逐步放大，买入意志持续加强，交易行为明显异常。而且，为什么要这么做，喻筠拿不出正当理由或合理解释。

广东证监局调查发现，除了交易行为异常，内幕信息敏感期内，喻筠曾与知情人望靖东4次电话联系，跟其他人微信聊天时，还明确提及"有钱买海立，明天公告了"。据此，广东证监局认定属于内幕交易。

最终，依据2005年《证券法》第二百零二条规定，广东证监局决定：没收喻筠违法所得92.17万元，并处276.51万元罚款。

巧合的是，本次内幕交易中的另一位重要人物望靖东，于今年8月辞去格力电器财务负责人职务，11天后辞去格力电器董事、副总裁、董事会秘书职务，不再担任公司任何职务。

"广东证监局披露的处罚属于行政处罚的范畴，虽然广东证监局的行政处罚书没有披露对望靖东的处罚，望靖东作为董秘属于内幕信息知情人的范围，如果望靖东对外泄露了内幕消息，则有可能会触犯刑法第一百八十条规定的内幕交易、泄露内幕信息罪。" 北京市中闻律师事务所合伙人李亚向雷达财经表示，如果泄露了内幕敏感信息，可能会涉及行政处罚以及刑事责任。

两次增持，你追我防

格力为何要增持海立股份？要从二者的业务说起。

格力电器成立于1991年，1996年11月于深交所挂牌上市。根据2019年年报，公司主营业务主要为家用空调、暖通设备的研发、生产和销售，截至2019年，主营业务占营收比重为79.18%，其中内销占营收比重为68.67%。

海立股份成立于1954年，1992年经过股份制改造后在上交所上市。根据2019年年报，主要从事制冷转子式压缩机、车用电动涡旋压缩机和制冷电机的研发、生产和销售。媒体报道称，海立股份是空调上游零部件——压缩机领域的龙头企业。控股股东为上海市国资委旗下公司——上海电气（集团）总公司。

二者之间是"资深"合作伙伴，海立股份一直很稳定向格力电器供应压缩机，而格力电器也向海立股份出售漆包线等工业制品。海立股份2019年年报显示，向格力电器出售商品26.78亿元，采购商品14.68亿元。

2017年，上海启动国企改革，海立股份控股股东上海电气有意从海立股份退出。海立股份当年8月14日发布公告显示，上海电气拟以公开征集受让方的方式协议转让其所持有的海立股权。这部分股权共计1.75亿股，占公司总股本的20.22%。若股份转让完成，公司控股股东将发生变更。

格力电器2017年年报显示，公司当年从海立股份采购10.74亿元，同时获得销售收入13.38亿元。

据媒体报道称，当时海尔集团有意接盘，因为当时海尔没有自己的压缩机产业，希望以此弥补核心短板。据行业人士分析来看，海尔与格力是竞争对手，加强对手的优势显然会让自己面临压力，格力电器难以对此无动于衷。于是，格力电器也加入了这场竞购。但最终转让以流产而告终。

转让流产后，一直未持有海立股份的格力电器，开始增持海立股份股票。2017年8月29日至9月19日期间，格力电器通过集中竞价交易持有海立股份股票4331.56万股，占总股本的5%，成为海立股份第三大股东。

当时，格力电器已经有自己的压缩机品牌——凌达压缩机。行业分析认为，同时拥有两家压缩机不符合产业链价值的最大化，但可以防止海立股份进入竞争对手手中。

5%的话语权还有点不够，董明珠还想"增加"一下。2018年4月23日至7月4日期间，格力电器再度出手，以竞价交易方式增持海立股份股票4331.55万股。前文提到的"内幕交易"就发生在此期间。

两次交易后，格力电器合计持有海立股份8663.12万股，占总股本的10%，逼近二股东富生控股10.18%的持股份额，并大大缩小与控股股东上海电气20.22%持股份额的差距。

孰料，在格力电器对海立股份展开2次"猛烈追求"之后，本计划退出海立股份的上海电气，却开始"捍卫控制权"。

格力电器第二次增持结束后3天，海立股份发布公告，拟向控股股东上海电气非公开发行不超过1.73亿股股票，即不超过本次发行前总股本的20%。

到2019年末，上海电气对海立股份的持股份额从20.22%上升至24.44%。同时原二股东富生控股转让部分股权，格力电器以10.41%的持股份额晋升二股东。

这一格局一直维持到现在。据东财CHOICE最新数据显示，海立股份前三大股东分别为上海电气、格力电器、富生控股，持股比例分别为23.97%、10.21%、7.91%。

遇到瓶颈，仍靠空调

在董明珠带领下的格力，已经遇到发展瓶颈。

1954年8月出生的"格力女王"董明珠，今年已经66岁，早已过了国家法定的退休年龄。她在格力的传奇经历为人所津津乐道：36岁从格力最基层的销售业务员做起，因销售能力突出而受到朱江洪赏识并委以重任，后来大战国美，在控制权之争中力挺朱江洪，"朱董配"带来企业发展的"格力奇迹"，令格力电器不仅成为国内家电行业龙头，也走向了世界。

2012年5月，格力电器创始人、原董事长朱洪江交出权杖，58岁的董明珠身兼格力集团董事长、集团旗下上市公司格力电器董事长及总裁三职，独挑大梁。"朱董配"的时代，过渡到了"董明珠时代"。

当年度，公司总收入突破千亿，董明珠提出豪言壮语：5年再造一个"千亿格力"。2013年、2014年，格力营收、净利润稳步增长，达成每年营收增长200亿元的目标，并成为国内首家净利润超过100亿元的企业。

但到2015年时，增长戛然而止。当年度，格力电器业绩跳水，营业收入从上一年的1377.5亿元降至977.45亿元，同比下降29.04%；归母净利润从上一年的141.55亿元降至125.32亿元，同比下降11.46%。这是上市20年来，格力电器首次出现营收和净利润"双降"。

对于业务增长可能遇到的瓶颈，董明珠有所预料，她曾在股东大会上直言：格力电器近13%的净利润率、空调市场约40%的市场份额想再觅增长空间确有难度，多元化转型势在必行。

从2012年开始，格力电器先后进入模具、智能装备以及手机领域，在空调业务之外，形成生活电器、冰箱、手机、智能装备等多元化业务阵营，但这些多元化业务，未能扛起大旗。

多元化继续。继2015年推出格力手机之后，格力电器2016年8月公告，拟以发行股份方式收购珠海银隆100%股权，进军新能源汽车行业，最终因调整后的交易方案未能获得珠海银隆股东会审议通过而终止；2018年，格力电器全资10亿元成立珠海零边界集成电路有限公司进军芯片领域，并于11月出资30亿元参与闻泰科技收购安世集团半导体项目，加深芯片产业布局。

多元化的进程中，格力业绩开始回升，到2018年时再度冲上高峰。当年度总收入2000.24亿元，归母净利润262.03亿元，再造了一个"千亿格力"。股东大会上，董明珠宣布，未来5年冲击6000亿。

董明珠有雄心壮志，格力电器的业绩在接下来却没能继续雄起。2019年，格力电器的营收基本上原地踏步，归母净利润同比下降5.75%至246.97亿元，出现自2015年以来的首次下降。2020年，疫情来袭，66岁的董明珠，开始坐进直播间"撑场"，仍难以挽救业绩下滑。前三季度，格力电器实现总收入1274.68亿元，同比下降18.6%；实现归母净利润136.99亿元，同比下降38.1%。

11月4日早盘，美的集团一度涨逾5%，最高上探至86.88元/股，创下历史新高，总市值突破6000亿元。格力电器与之相比，差出一个海尔智家。格力电器增持海立股份，没有给海尔机会，却没能防住美的。

截至2020年上半年，格力电器的营收构成中，空调仍占据着59.48%的份额，而生活家电、智能装备、其他主营加起来，仅占12.05%。好空调，格力造，格力还得靠空调。

“女王"愿禅，后继者谁？

家电行业研究达人刘步尘评价三巨头，格力的空调出色，海尔的冰箱、洗衣机厉害。美的空调干不过格力，冰箱、洗衣机打不过海尔，没有明显的优势，但也没有明显的短板，是一家多元化布局的家电企业。

在他看来，与格力相比，美的最大的优势在于公司治理结构。方洪波比董明珠年轻14岁，至少在未来10年之内，美的不用担心领导人更迭可能带来的潜在风险。

望靖东曾被外界视为董明珠的左膀右臂，也是接班的"可能人选"。这位加入格力电器已经18年的"老人"，历任格力电器财务部部长、采购部部长、审计部部长、总裁助理等职，一路升至公司副总裁，财务负责人，董事会秘书。离职前，他是公司最年轻的副总裁。

望靖东刚辞职时，有媒体猜测是为了给新任大股东高瓴资本"腾位子"；"喻筠内幕交易"被广东证监局披露后，有媒体又称"破案了"，可能是因为深陷内幕交易而裸辞。但不管因为什么而辞职，接班已成泡影。

现在，董明珠是格力最大的IP，许多场合都需要董明珠亲自上阵。

2020年上半年，董明珠做了5场直播，从首场 "翻车"般的23万元成交额，到618第五场成交额破百亿，董明珠上半年靠直播卖货178亿元，占了上半年总收入的四分之一。

"我很想有个人能冒上来，我随时都可以把位子让出来。所以不是我想和不想，而是他能干不能干，做不做得出来。"第5场直播后接受媒体采访时，再次谈到接班人话题，董明珠如此表达。当记者问到，现在主要精力花在什么地方时，她说，哪方面不花精力？全部都要抓。不然要你干嘛？

最近的新闻，除了美的集团早盘市值突破6000亿，还有董明珠刚回"娘家"南京办了第7场全国巡回直播。这场直播卖货25.19亿元，7场一共卖货273.1亿元，金额接近三季度营收的一半。

或许，没有接班人的董明珠，在相当长的时间内仍需要亲自冲锋在前。